公司信息更新报告：2023Q3业绩环比提升，在手订单充沛看好后续成长

至纯科技（603690.SH） 2023年11月17日 投资评级：买入（维持） 2023Q3业绩环比提升，在手订单充沛看好后续成长 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘书珣（联系人） 日期2023/11/17 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liushuxun@kysec.cn 证书编号：S0790122030106 当前股价(元)28.02 一年最高最低(元)47.48/24.80 总市值(亿元)108.36 流通市值(亿元)107.96 总股本(亿股)3.87 流通股本(亿股)3.85 近3个月换手率(%)106.97 股价走势图 至纯科技沪深300 公司2023Q3业绩环比高速增长，维持“买入”评级 公司发布2023三季报，公司2023Q1-3实现营业收入21.99亿元，YoY+14.19%；实现归母净利润1.96亿元，YoY+20.54%；扣非净利润1.51亿元，YoY-18.7%；毛利率35.01%，YoY-0.47pcts；其中2023Q3实现营收7.19亿元，YoY-10.75%，QoQ+3.35%；实现归母净利润0.87亿元，YoY+7.4%，QoQ+89.55%；扣非净利润0.68亿元，YoY-23.08%，QoQ+168.99%；毛利率35.11%，YoY+0.49pcts，QoQ-1.01pcts。2023Q3合同负债4.92亿元，相较于2023Q2增加12.36%。随着半导体行业周期逐渐回暖，下游晶圆厂资本开支有望提升，我们维持公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为3.85/5.53/6.69亿元，预计2023/2024/2025年EPS为1.00/1.43/1.73元，当前股价对应PE为27.5/19.1/15.8倍。公司是国内 湿法设备龙头，国产替代趋势下，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。 24% 12% 0% -12% -24% -36% 湿法设备国产化率持续提升，加速布局电子材料及核心零部件 公司2023Q3期间费用率23.4%，YoY+4.04pcts，QoQ-5.89pcts。其中销售、管理、研发及财务费用率分别同比-0.75/+6.61/-5.71/+3.891pcts，环比 -2.81/+0.73/-5.42/+1.61pcts。分系统集成及支持设备方面，公司已成为国内最大 2022-112023-032023-072023-11的高纯工艺系统支持设备供应商，其核心客户均为行业一线用户如中芯国际、华 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023H1营收稳定增长，湿法设备国产化有望加速—公司信息更新报告》 -2023.9.1 《2022年营收业绩高增，成长动力充足—公司信息更新报告》-2023.4.8 《国内半导体清洗设备与高纯工艺系 虹、华力、华为、长江存储、合肥长鑫、士兰微等。制程设备方面，公司提供 28纳米制程节点湿法工艺全覆盖，2023H1，公司单设备在用户量产线上的累计 产量已超过20万片次，是国内单片硫酸设备达到上述单机台量产指标的唯一厂商。电子材料和零部件方面，公司投资建设半导体级的大宗气体工厂，能够为用户提供至少15年的高纯大宗气体整厂供应，为国内首座国产化12英寸晶圆先进 制程大宗气体供应工厂；公司已建成国内首条投产的12英寸晶圆再生产线、国内首条设立完整的阳极产线，部件清洗及晶圆再生服务均已步入运营阶段。 风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。财务摘要和估值指标 统龙头，前景可期—公司首次覆盖报 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 告》-2022.12.5 营业收入(百万元) 2,084 3,050 3,597 4,219 4,827 YOY(%) 49.2 46.3 17.9 17.3 14.4 归母净利润(百万元) 282 282 385 553 669 YOY(%) 8.1 0.2 36.3 43.8 21.0 毛利率(%) 36.2 35.4 35.3 35.6 35.9 净利率(%) 13.6 9.2 10.7 13.1 13.8 ROE(%) 6.6 6.0 7.6 9.9 10.8 EPS(摊薄/元) 0.73 0.73 1.00 1.43 1.73 P/E(倍) 37.6 37.5 27.5 19.1 15.8 P/B(倍) 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 4766 5971 4965 5118 5386 营业收入 2084 3050 3597 4219 4827 现金 1519 1035 2055 1431 1637 营业成本 1330 1971 2327 2717 3092 应收票据及应收账款 1219 2117 0 0 0 营业税金及附加 10 20 22 26 29 其他应收款 104 114 143 159 187 营业费用 74 83 108 105 111 预付账款 483 629 682 856 904 管理费用 199 310 360 380 425 存货 1183 1705 1705 2277 2253 研发费用 144 193 227 266 304 其他流动资产 258 371 380 396 404 财务费用 79 85 141 142 159 非流动资产 3167 3867 4257 4737 5171 资产减值损失 -12 -8 0 0 0 长期投资 206 274 374 501 607 其他收益 81 29 0 0 0 固定资产 975 1588 1767 1993 2209 公允价值变动收益 65 -28 0 0 0 无形资产 400 435 503 584 656 投资净收益 51 21 31 59 38 其他非流动资产 1586 1570 1614 1659 1698 资产处置收益 -0 2 1 1 1 资产总计 7933 9838 9221 9855 10556 营业利润 371 293 445 643 747 流动负债 2761 3935 2979 3159 3325 营业外收入 4 0 2 2 2 短期借款 1283 1985 1985 2098 2197 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 538 900 0 0 0 利润总额 375 293 446 644 748 其他流动负债 940 1051 995 1061 1128 所得税 90 13 61 90 80 非流动负债 881 1194 1126 1065 961 净利润 284 280 385 554 668 长期借款 649 772 705 644 540 少数股东损益 2 -2 0 0 -1 其他非流动负债 232 421 421 421 421 归属母公司净利润 282 282 385 553 669 负债合计 3643 5129 4105 4224 4286 EBITDA 514 554 673 888 1026 少数股东权益 224 249 249 250 248 EPS(元) 0.73 0.73 1.00 1.43 1.73 股本 319 321 385 385 385 资本公积 3014 3101 3101 3101 3101 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 747 1030 1371 1876 2465 成长能力 归属母公司股东权益 4066 4460 4867 5382 6022 营业收入(%) 49.2 46.3 17.9 17.3 14.4 负债和股东权益 7933 9838 9221 9855 10556 营业利润(%) 25.0 -21.0 51.6 44.6 16.2 归属于母公司净利润(%) 8.1 0.2 36.3 43.8 21.0 获利能力毛利率(%) 36.2 35.4 35.3 35.6 35.9 净利率(%) 13.6 9.2 10.7 13.1 13.8 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 6.6 6.0 7.6 9.9 10.8 经营活动现金流 -191 -808 1787 40 936 ROIC(%) 8.1 6.9 9.5 10.5 11.9 净利润 284 280 385 554 668 偿债能力 折旧摊销 64 121 122 144 168 资产负债率(%) 45.9 52.1 44.5 42.9 40.6 财务费用 79 85 141 142 159 净负债比率(%) 20.3 49.6 22.7 33.2 26.8 投资损失 -51 -21 -31 -59 -38 流动比率 1.7 1.5 1.7 1.6 1.6 营运资金变动 -593 -1430 1172 -740 -19 速动比率 1.1 0.9 0.8 0.6 0.6 其他经营现金流 26 158 -1 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -716 -633 -480 -564 -563 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 资本支出 922 630 412 497 496 应收账款周转率 1.9 1.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 205 -8 -99 -127 -106 应付账款周转率 3.0 2.8 5.2 0.0 0.0 其他投资现金流 1 5 32 60 39 每股指标（元） 筹资活动现金流 906 915 -288 -213 -267 每股收益(最新摊薄) 0.73 0.73 1.00 1.43 1.73 短期借款 324 702 0 113 100 每股经营现金流(最新摊薄) -0.49 -2.09 4.62 0.10 2.42 长期借款 -167 124 -68 -61 -104 每股净资产(最新摊薄) 10.51 11.53 12.42 13.75 15.41 普通股增加 11 3 64 0 0 估值比率 资本公积增加 768 88 0 0 0 P/E 37.6 37.5 27.5 19.1 15.8 其他筹资现金流 -29 -1 -284 -265 -263 P/B 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 现金净增加额 -4 -527 1020 -737 106 EV/EBITDA 22.7 23.7 17.8 14.2 12.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform）