Q3业绩高增，重组胶原龙头成长可期

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N锦波发布2023年三季报，实现收入5.17亿元，同比+105.6%；实现归母净利润1.92亿元，同比+173.8%。单季度来看，2023Q3实现收入2.01亿元，同比+106.4%；实现归母净利润0.83亿元，同比+168.8%。公司毛利率/净利率同比+5.6/9.5pct，盈利能力逐季优化。公司作为重组胶原行业龙头，薇旖美具备胶原注射医美市场高度稀缺性，在研新管线有望打开未来成长空间，研发&渠道&产能支撑长远发展，龙头地位有望持续稳固。我们预计公司2023-2025年实现收入7.79/12.56/17.25亿元，实现归母净利润2.21/3.75/5.27亿元，EPS分别为3.3/5.5/7.8元/股，对应PE分别为64/38/27倍，维持“增持”评级。