港股公司信息更新报告：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增

事件：2024H1归母净利润+47.4%，行业平淡背景下表现亮眼 公司发布半年报：2024H1实现营收25.4亿元（同比+58.2%，下同）、归母净利润9.83亿元（+47.4%）、经调净利润10.27亿元（+51.8%），行业平淡背景下仍增长亮眼。考虑大单品势能提升且新品表现亮眼，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为20.12（+2.64）/25.29（+3.31）/30.35（+3.60）亿元，对应EPS为1.96（+0.20）/2.46（+0.25）/2.95（+0.26）元，当前股价对应PE为18.9/15.0/12.5倍，维持“买入”评级。 可复美大单品亮眼+新品增长迅速，线上渠道扩张推动销售费用率小幅提升 2024年上半年，分品类看，护肤品/敷料/保健食品实现营收19.40/5.92/0.09亿元，同比分别+62.0%/+48.9%/-21.1%。分品牌看 ，可复美实现营收20.71亿元（+68.6%），胶原敷料在618大促多个热卖榜位居TOP1，明星大单品胶原棒口碑销量双升；此外根据久谦数据，4月推出的焦点面霜上半年GMV近0.5亿元； 可丽金实现营收3.96亿元（+23.6%），618大促期间线上全渠道GMV翻倍增长。 分渠道看，直销/经销实现营收18.38/7.02亿元，同比分别+69.7%/+34.4%，其中线上DTC店铺/电商平台营收同分别+64.1%/+143.3%，均实现高增。盈利能力方面，2024H1毛利率82.4%（-1.7pct），主要系毛利率较低的护肤品占比提升。2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为35.1%/2.6%/1.9%， 同比分别+0.5pct/-0.4pct/-0.2pct，线上直销渠道扩张推动销售费用率小幅提升。 重组胶原蛋白龙头多维发力，强化核心竞争力实现长期增长 产品端：可复美品牌明星单品胶原棒表现持续亮眼，焦点与胶卷系列新品有望助力增长；可丽金品牌携手美丽修行开展百人试用活动获得99%好评，彰显品牌的强产品力，未来可丽金将加强公域渠道建设及投入力度。渠道端：坚持线上+线下、专业+大众全域布局，全国首家品牌旗舰店已在重庆万象城落地。研发端：2024年上半年新增专利40项，专利布局速度加快。 风险提示：消费意愿下行、新品表现不佳、新业务进展不及预期。 财务摘要和估值指标