食品饮料行业2023Q3基金重仓分析：持仓偏好，成长性回落，确定性提升

xxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 持仓偏好：成长性回落，确定性提升 —食品饮料行业2023Q3基金重仓分析 2023年10月27日 证券研究报告行业研究专题报告食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持仓偏好：成长性回落，确定性提升 2023年10月27日 本期内容提要: ⯁2023Q3食品饮料跑赢大盘2.1pct。2023年7月1日到9月30日，SW食品饮料指数下跌0.17%，上证指数下跌2.26%，行业跑输上证指数2.1pct。分子行业涨跌幅看，2023年三季度SW白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调 味发酵品、休闲食品分别+3.19%、-11.21%、-5.58%、-15.39%、-10.19%、 -9.20%。 ⯁2023Q3食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比+1.20pct。截止2023年9月30日，机构重仓市值2.95万亿元，环比-4.0%；食品饮料行业配置权重有所提升，重仓市值4169亿元，占全行业比重14.1%，环比 +1.20pct。 ⯁食饮行业前20大基金重仓个股占比96%，环比+0.93pct。2023Q3集中度继续提升，资金偏好于业绩确定性较强的龙头企业。具体来看，2023年基金三季报中Top1-4由“茅五泸洋”变为“茅泸五汾”，重仓市值占食饮71.4%，环比 +3.22pct；Top1-10占比89.1%，环比+2.01pct；Top1-20占比96%，环比 +0.93pct。较2023年基金二季报来看，三季报排名上升比较明显的有口子窖 （31→17）、东鹏饮料（26→18）、梅花生物（22→16）、安琪酵母（25→20）、迎驾贡酒（16→12），排名下降的有五粮液从�二跌到�三、洋河股份（4→6）、华润啤酒（11→13）、老白干酒（13→15）、海天味业（18→21）。 ⯁白酒龙头配置权重提升，山西汾酒和徽酒获大幅加仓。2023年三季度基金重仓白酒3635亿元，环比+10%，占食饮行业87.2%，环比+4.1pct，是食品饮料行业中唯一占比提升的板块。三季报中，资金倾向于业绩确定性的白酒龙 头企业，贵州茅台环比+5%；泸州老窖环比+3%。山西汾酒人事调整落地，机构对基本面信心较足，持股数环比+30%。而五粮液受中报业绩扰动，重仓持股数环比-2%。舍得酒业继中报减持后、Q3机构持股数环比-11%。受益于安徽近年来经济增速高于全国平均水平，大众价位消费升级趋势明显叠加宴席回补，徽酒获机构大幅度加仓，古井贡酒环比+14%，迎驾贡酒环比+52%，口子窖环比+162%。苏酒持仓走势继续分化，今世缘重仓持股数环比+24%，洋河环比-2%。 ⯁啤酒行业重仓�二，重庆啤酒减仓较多。2023年上半年啤酒的基金重仓市值为151亿元，环比-28%，降幅扩大，占食饮行业3.6%，环比-1.7pct，我们认为主要原因在于消费力疲软下，机构对啤酒高端化的预期较低。从仓位来 看，青岛啤酒居首，A+H股合计94亿元，占啤酒62%；重仓持股数方面，青岛啤酒环比-17%、青岛啤酒股份环比-8%。其次是华润啤酒重仓41亿元，占比27%，重仓持股数环比-15%。重庆啤酒位居�三，重仓13亿元，占比9%，重仓持股数环比-25%，减仓较多。 ⯁受消费复苏缓慢影响，乳制品行业公司表现持续承压，导致机构对乳品行业持续减仓。2023年三季度乳制品的基金重仓市值为121亿元，占食饮行业2.9%，环比-1.2pct。重仓持股数方面，伊利股份环比-23%，天润乳业环比 -39.0%。 ⯁绝味食品估值性价比凸显，机构加仓较多。2023年三季度预加工食品的基金重仓市值为76亿元，占食饮行业1.8%，环比-0.4pct，安井食品重仓持股数环比-14%。调味发酵品重仓50亿元，占食饮行业1.2%，环比-0.3pct。重仓 持股数方面，安琪酵母环比+28.0%，海天味业环比持平。休闲食品重仓33亿元，占比食饮行业0.8%，环比-0.1pct，绝味食品重仓持股数环比+46%；洽洽食品环比+16%，市场悲观情绪下，资金偏好估值低及稳定性好的细分品类龙头；盐津铺子环比-26%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 图目录 图1：2022Q1-2023Q3万得全A和食品饮料子行业季度涨跌幅对比4 图2：2021Q1-2023Q3食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例4 图3：2021Q1-2023Q3食饮行业Top4、Top10、Top20个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例4 图4：2021Q1-2023Q3食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例4 表目录 表1：食饮行业前20大基金重仓个股排名变化5 表2：2022Q1-2023Q3食饮行业重仓市值前30大个股持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴）6 表3：2022Q1-2023Q3食饮行业其他重点覆盖标的持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴）7 图1：2022Q1-2023Q3万得全A和食品饮料子行业季度涨跌幅对比 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图2：2021Q1-2023Q3食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例 图3：2021Q1-2023Q3食饮行业Top4、Top10、Top20个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 图4：2021Q1-2023Q3食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例 资料来源：ifind，信达证券研发中心 表1：食饮行业前20大基金重仓个股排名变化 证券代码 证券简称 截止2023年9月30 日基金重仓持股总市值（亿元） 占食品饮料持仓市值比例（%） 2023Q3排名 2023H1排名 600519.SH 贵州茅台 1478.91 35.47% 1 1 000568.SZ 泸州老窖 615.35 14.76% 2 3 000858.SZ 五粮液 575.20 13.80% 3 2 600809.SH 山西汾酒 308.54 7.40% 4 6 000596.SZ 古井贡酒 232.63 5.58% 5 5 002304.SZ 洋河股份 186.69 4.48% 6 4 600887.SH 伊利股份 113.58 2.72% 7 7 603369.SH 今世缘 89.96 2.16% 8 10 600600.SH 青岛啤酒 61.50 1.48% 9 8 603345.SH 安井食品 51.51 1.24% 10 9 600702.SH 舍得酒业 48.79 1.17% 11 12 603198.SH 迎驾贡酒 41.65 1.00% 12 16 0291.HK 华润啤酒 40.61 0.97% 13 11 0168.HK 青岛啤酒股份 32.09 0.77% 14 14 002568.SZ 百润股份 31.59 0.76% 15 13 600873.SH 梅花生物 22.98 0.55% 16 22 603589.SH 口子窖 19.61 0.47% 17 31 605499.SH 东鹏饮料 18.50 0.44% 18 26 600872.SH 中炬高新 16.85 0.40% 19 18 600298.SH 安琪酵母 16.15 0.39% 20 25 000799.SZ 酒鬼酒 14.52 0.35% 21 23 资料来源：ifind，信达证券研发中心 白酒 表2：2022Q1-2023Q3食饮行业重仓市值前30大个股持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴） 贵州茅台泸州老窖五粮液山西汾酒古井贡酒 洋河股份今世缘舍得酒业迎驾贡酒口子窖 酒鬼酒 大众品 伊利股份青岛啤酒安井食品华润啤酒青岛啤酒股份 百润股份梅花生物东鹏饮料中炬高新安琪酵母 海天味业重庆啤酒汤臣倍健绝味食品盐津铺子 双汇发展华统股份 资料来源：ifind，信达证券研发中心 表3：2022Q1-2023Q3食饮行业其他重点覆盖标的持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴） 白酒 金种子酒伊力特水井坊顺鑫农业老白干酒 大众品 甘源食品养元饮品立高食品燕京啤酒洽洽食品 万洲国际农夫山泉元祖股份蒙牛乳业天润乳业 中国飞鹤李子园千禾味业涪陵榨菜劲仔食品 新乳业光明乳业 资料来源：ifind，信达证券研发中心 研究团队简介 马铮，食品饮料首席分析师，厦门大学经济学博士，资产评估师，曾在深圳规土委从事国家社科基金课题研究。曾任职国泰君安证券销售交易部和研究所，2020年加盟信达证券组建食品饮料团队，团队成员以产业资深人士与顶级名校培养为主。 张伟敬，武汉理工大学毕业，法学、经济学双学位，金融行业工作两年，随后进入白酒行业十三年，先后在泸州老窖、杜康、舍得酒业从事一线销售工作，在高端酒、次高端、中低端价位均有实际操盘经验，产业思维强，酒圈资源丰富，对白酒行业趋势有独到理解，尤其擅长分析次高端酒企竞争格局。 唐有力，华中科技大学工学学士，15年的快消品行业经验，10年一线白酒销售经验，对高端白酒有自己的独到见解。擅长根据现有数据和市场动作推演酒企未来的市场策略。 娄青丰，硕士，毕业于中央财经大学，2年食品饮料研究经验，2年债券研究经验。覆盖预加工食品（深度研究安井食品、千味央厨、�高食品）、调味品（深度研究安琪酵母，熟悉海天味业、千禾味业、涪陵榨菜、天味食品、颐海国际）。 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后2年留美在乳企巨头萨普托从事研发和运营，1年食品饮料研究经验。覆盖乳制品（深度研究伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、嘉必优）、饮料（深度研究东鹏饮料）。 程丽丽，金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院，2年食品饮料研究经验。主要覆盖休闲食品（深度研究绝味食品、周黑鸭、煌上煌、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、安徽区域白酒（熟悉古井贡酒、迎驾贡酒、金种子酒）。 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院，2年食品饮料研究经验。主要覆盖白酒（深度研究贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、酱酒板块）。 满静雅，英国华威商学院管理学硕士，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野。具备三年头部房企战略投资的从业经验，擅长从产业的视角挖掘上下游发展机会。2021年加入国泰君安证券，2021/2022年建筑工程新财富团队核心成员。2023年加入信达证券食品饮料团队，主要覆盖白酒板块。 王雪骄，康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒（深度研究重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒）和饮料（深度研究农夫山泉）行业。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独�、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客