食品饮料行业2023Q3基金持仓分析：增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹

增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 投资要点： ——食品饮料行业2023Q3基金持仓分析 2023年11月14日 行业相对沪深300指数表现 食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升。23Q3食品饮料 行业重仓比例上升至6.73%（环比+0.51pct），较上季度排序上升1名，重回第一，但目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比+1.37pcts），超配比例为7.18%（环比 +1.06pcts）。 分板块：白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降。23Q3 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 白酒板块基金重仓比例上升至6.01%（环比+0.68pct），重仓持股市值占比持续上升至13.38%（环比+1.73pcts），超配比例大幅度上升至7.44%（环比+1.31pcts）。大众品板块基金持股比例持续下降趋势，重仓比例为0.71%（环比-0.18pct），重仓持股市值占比为1.59%（环比-0.36pct），超配比例降至-0.26%（环比-0.25pct）。细分来看，啤酒销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.13%（环比-0.05pct），乳品重仓比例持续下降至0.20%，软饮料重仓比例为0.05%（环比+0.01pct），熟食波动渐趋平稳，23Q3基金重仓比例为0.02%（环比+0.01pct）。由于肉制品、烘焙食品板块防御属性较强，重仓比例基本维持不变，分别为0.03%/0.01%。其他板块均迎来小幅度减仓。 分个股：食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席。食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席，均为白酒个股。在22Q3-23Q2基金对食品饮料板块个股不断减配的趋势在23Q3实现逆转，山西汾酒、古井贡酒强势回归基金重仓TOP20榜单，其中山西汾酒较23Q2上升19名，进入基金重仓个股TOP10，贵州茅台、�粮液、泸州老窖重仓比例稳居前5。食品饮料板块中，基金重仓比例上升幅度前10个股主要为白酒股，包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、东鹏饮料、绝味食品、安琪酵母，其中7只为白酒股。基金重仓比例下降幅度前10个股主要为大众品股票，包括伊利股份、�粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒、百润股份、重庆啤酒、汤臣倍健、中 炬高新，其中7只为大众品。 投资建议：23Q3食品饮料板块重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升，环升1.06pcts至7.18%，主要是白酒板块配置比例上升，但大众品板块配置比例持续下降。总体来看，食品饮料板块基金重仓比例仍处于历史平均重仓比例水平以下。在宏观经济弱复苏背景下，食品饮料板块估值仍承压，但在消费刺激政策支持下已有企稳迹象，可适当增配。建议关注：1）白酒：酒类消费将持续恢复，同时分化趋势将延续，预计高端酒及区域地产龙头表现更优，关注高端酒及区域酒核心资产；2）啤 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 食饮板块持续上涨，白酒行业信心提振整体业绩稳健增长，白酒分化加剧 三季报业绩增长稳健，板块强势反弹 3408 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格可能下降，啤酒企业成本压力有望缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共16页 正文目录 1食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例有所上升4 2白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降6 3个股持仓：个股持仓TOP20中大消费板块占据5席8 4投资建议14 5风险因素14 图表1：22Q3-23Q3各一级行业基金重仓比例（%）4 图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）5 图表3：23Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化5 图表4：2023Q3食品饮料板块超配比例（%）6 图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块食品饮料重仓比例占比（%）7 图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（%）7 图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）7 图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（%）8 图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（%）8 图表10：2023Q3白酒超配比例（%）8 图表11：2023Q3大众品超配比例（%）8 图表12：23Q3A股基金重仓比例TOP20个股9 图表13：22Q3-23Q3全行业基金重仓比例TOP20个股（%）9 图表14：23Q3食品饮料行业重仓比例TOP10个股10 图表15：22Q3-23Q3食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）11 图表16：23Q3重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）11 图表17：23Q3食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况14 图表19：�粮液基金重仓情况14 图表20：伊利基金重仓情况14 图表21：海天味业基金重仓情况14 1食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例有所上升 食饮行业重仓比例触底反弹，重回行业第一。2023Q3基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料重仓比例实现逆转。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.73%）、医药生物（5.51%）、电子（5.29%）。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及中秋国庆双节消费刺激，23Q3食品饮料行业重仓比例环比上升0.51pct至6.73%，较23Q2上升一位重回第一名。 图表1：22Q3-23Q3各一级行业基金重仓比例（%） 22Q322Q423Q123Q223Q3 行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例 电力设备 8.81 食品饮料 7.76 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 8.75 电力设备 7.69 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 医药生物 4.98 医药生物 5.14 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 电子 4.27 电子 4.06 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 有色金属 2.32 银行 1.95 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 国防军工 2.15 国防军工 1.91 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 银行 2.11 非银金融 1.88 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 汽车 1.92 计算机 1.83 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 非银金融 1.91 有色金属 1.76 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 计算机 1.47 汽车 1.54 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 基础化工 1.46 基础化工 1.45 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 房地产 1.40 机械设备 1.18 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 交通运输 1.26 交通运输 1.11 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 机械设备 1.03 房地产 0.90 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 家用电器 1.01 家用电器 0.81 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 社会服务 0.96 农林牧渔 0.70 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 煤炭 0.96 商贸零售 0.68 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 农林牧渔 0.86 公用事业 0.51 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 通信 0.81 煤炭 0.44 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 商贸零售 0.74 通信 0.44 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.74 社会服务 0.41 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 公用事业 0.66 建筑材料 0.38 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 石油石化 0.64 建筑装饰 0.37 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.42 轻工制造 0.37 社会服务 0.36 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 美容护理 0.36 美容护理 0.36 建筑材料 0.35 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 轻工制造 0.31 石油石化 0.32 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.30 传媒 0.31 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.29 钢铁 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 钢铁 0.16 环保 0.12 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 环保 0.11 纺织服饰 0.10 环保 0.12 环保 0.13 环保 0.13 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.02 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 23Q3食饮行业重仓比例环比有所上升，但仍处于平均重仓比例之下。18Q1-22Q1期间，食品饮料基金重仓比例波动上升；22Q2-22Q3期间食品饮料基金重仓比例呈上升趋势， 考虑受疫情防控逐步放开影响，消费需求回暖，餐饮渠道恢复，行业内多公司报表端有望呈现逐季改善的态势；22Q4-23Q2经济虽然逐步复苏，但市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧，重仓比例不断回落至历史低位；23Q3政府出台消费刺激政策叠加消费数据触底回升，食品饮料基金重仓比例有所上升，但目前仍处于平 均重仓比例之下。 图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 食品饮料(%)食品饮料平均值(%) 资料来源：Wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比水平较高，超配比例有所上升。2023年以来，食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q3食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比1.37pcts），较23Q2上升一位，排名重回行业第一。23Q3食品 行业 23Q3重仓持股 市值占比(%) 23Q2重仓持股 市值占比(%) 重仓持股市值占比变化(pct) 23Q3超配比例(%) 23Q2超配比例(%) 超配比例变化(pct) 食品饮料 14.98% 13.61% 1.37 7.18% 6.12% 1.06 医药生物 12.27% 11.40% 0.87 4.38% 3.74% 0.64 电子 11.77% 10.97% 0.80 4.48% 3.48% 1.00 电力设备 10.95% 14.03% -3.07 4.23% 6.57% -2.35 计算机 5.37% 6.78% -1.40 0.66% 1.64% -0.98 非银金融 4.60% 3.65% 0.96 -2.09% -2.58% 0.49 汽车 4.08% 3.80% 0.29 0.28% 0.08%