Q3拓店维持较快，盈利能力有所改善

根据研报正文，巴比食品在2023年Q1-3实现了营业收入11.86亿元，同比增长7.78%，归母净利润1.55亿元，同比增长15.52%。其中，单Q3实现营业收入4.49亿元，同比增长8.13%，归母净利润7271万元，同比增长354.55%。公司的单店营收仍有改善空间，前三季度已超额完成全年新开计划，单店营收仍有改善空间。公司的毛利率改善预计主因猪肉价格同比明显回落，Q4截至10月中上旬猪肉批发价仍处于同比下跌状态且跌幅有所扩大（同比约-39%）。公司的盈利能力改善，3Q23扣非归母净利率12.4%/+1.6pct，由毛利率改善和费用率下降共同推动。公司预计23E-25E归母净利2.2/2.8/3.4亿元，对应23-25E PE为23.2/18.8/15.5X，下调至“增持”评级。

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