2023年三季报点评：改革优化费用，业绩超出预期

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燕京啤酒发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业总收入124.2亿元，同增9.7%；实现归母净利润9.6亿元，同增42.2%；扣非归母净利润8.7亿元，同增37.6%。单Q3公司实现营业总收入47.9亿元，同增8.5%；实现归母净利润4.4亿元，同增37.4%；扣非归母净利润4.3亿元，同增35.1%。燕京啤酒量价表现稳健，U8逆势成长。结构升级持续带动下，23Q3吨价同增4.1%至4201元/千升，也取得较好表现。公司在部分地区对U8主动控制节奏、加强价盘以保障产品健康成长，故我们认为大单品U8势能依旧强劲。燕京啤酒改革成效显现，管理费用大幅优化，业绩超出市场预期。燕京啤酒Q4有望继续减亏，全年业绩高增可期，长期盈利提升潜力仍足。燕京啤酒改革势能强劲，底部布局时点，重申“强推”评级。