2023年三季报点评：“一主两翼”格局持续强化，Q3业绩超出预期

事件：2023年10月23日，公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入195.39亿元，同比下滑3.31%%；归母净利润为11.31亿元，同比增长20.22%；扣非归母净利润为11.82亿元，同比增长24.48%。 23Q3业绩同环比高增。2023年第三季度，公司实现营业收入84.92亿元，同比增长17.15%，环比增长85.67%；实现归母净利润4.19亿元，同比增长39.88%，环比增长60.46%；实现扣非归母净利润亿元4.08亿元，同比增长34.11%，环比增长25.55%。 清洁能源业务销量同比提升。2023年第三季度，公司持续构建“海气+陆气”双资源池，在工商业、燃气电厂等终端用户需求增长的影响下，公司LNG销量同比增长超过30%、单吨毛差保持稳定，LPG销量同比增长达到10%、单吨毛差在运作模式不断优化的情况下顺势提升，从而LNG和LPG业绩稳定增长。 能源服务业务增长势头强劲。1）能源作业服务：2023年8月，公司完成对河南中能重组并取得其70%股权，其业务涵盖西北、川渝、贵州等区域，通过自研自产相关设备为中石油、中石化、中海油提供混输增压、循环气举、制氮气举、放空气回收回注、移动LNG等能源作业及运营服务，强化在天然气辅助排采及低压低效井综合治理等方面的能源作业服务的技术实力和核心竞争力。23Q3，公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9万吨，单吨服务收益保持基本稳定，截至目前在运营天然气井接近100口，未来有望持续为公司业绩提供增量贡献。2）能源物流服务：公司重点推进LNG运输船对外租赁服务及LNG接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680万元，同比增长75%，同时，公司在建LNG、LPG运输船计划于2024年一季度交付，有望助力能源物流服务的收入和盈利快速增长。 氢氦业务加速终端落地。23Q3，公司高纯度氦气产销量达到9.6万方，同比增长85%；氢气项目在运行产能规模达到2万方/小时，主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气。此外，公司进一步延伸产业，2023年9月，公司下属特气业务平台广东九丰特种气体有限公司与湖南艾尔希及其相关方完成股权合作协议签署，从而持有艾尔希70%股权，该次合作是公司继北京正拓气体科技有限公司后第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目，标志着公司特气业务终端市场布局进入落地阶段。 投资建议 ：我们预计 ，2023-2025年公司归母净利润分别为15.14/17.98/21.45亿元，对应EPS分别为2.42/2.87/3.43元/股，对应2023年10月23日股价的PE分别为10/8/7倍。公司不断扩充海气和陆气资源，内生和外延快速推进能源服务和特种气体业务，且上半年业务发展成效显著，利润实现大幅增长，维持“推荐”评级。 风险提示：LNG价格大幅波动的风险，项目投产进度不及预期，衍生品投资的套期保值风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）