营收利润双增，多增长点支撑业绩提升

公司营收利润双增。公司2022前三季度实现总营收57.1亿元，同比+5.5%； 归母净利润8.9亿元，同比+14.9%；2022Q3单季度实现营收18.4亿元， 同比+17.2%，归母净利润3.0亿元，同比+28.3%。公司营收利润双增， 或受益于污水处理、固废、燃气等板块业绩增长。 盈利能力持续提升，经营管理能力进一步改善。公司2022前三季度毛利率 为32.2%（同比+0.9pct）、归母净利率为15.5%（同比+1.4pct），盈利 能力持续提升。公司2022前三季度销售费用率2.7%（同比-0.2pct），管 理费用率4.3%（同比-0.1pct），财务费用率3.4%（同比-0.6pct），三费 合计比率10.5%（同比-0.9pct），费用管控能力不断提升。公司2023前 三季度经营现金净流量14.1亿元，同比+12.7%，现金流持续改善。 经营亮点频出，支撑业绩可持续增长。1）供水业务：公司供水业务经营稳 健，不断完善供水一张网体系建设，构建城乡供水一体化格局；重点培育 直饮水项目，规划2023年完成南昌市50个健康管道直饮水项目；2）污水 处理业务：公司在不断拓展污水处理厂运营项目的同时，拟投资崇仁、进 贤、安义污水厂网一体化项目，总投资金额约16.1亿元；3）清洁能源业 务：加快推进天然气“瓶改管”工作，实现气化率的进一步提升，力争完 成集加油、加气、充电于一身的综合能源站的新突破；同时，借助水厂等 土地优势，建设光伏发电项目；4）固废处置业务：加快推进南昌市工业尾 盐处理项目，延伸固废系统产业链。 投资建议：公司构建内生增长和外延扩张双促进的发展格局，高股息率、 低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调 等背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2023-2025年归母净利润为 11.0/12.0/12.9亿元 ，EPS分别为1.0/1.1/1.2元/股 ， 对应PE为 8.6X/7.8X/7.3X，维持“买入”评级。 风险提示：项目进度不及预期、政策进度不及预期、宏观经济波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）