冰轮环境26H1业绩点评营收利润双增数据中心业务进入兑现阶段

冰轮环境26H1业绩保持双位数增长，营收36.8亿元（同比+18%），归母净利润3.1亿元（同比+17%），扣非归母净利润2.7亿元（同比+13%）。表观利润受汇兑损失约0.61亿元影响，剔除后还原净利润约3.7亿元。业务结构方面，工商业制冷营收18.2亿元（同比+5%），特种空调营收16.7亿元（同比+40%），数据中心业务营收8亿元（同比+43%），毛利率超35%，营收占比升至22%

数据中心业务成为冰轮环境的核心增长引擎，收入同比+43%，营收占比升至22%。新增订单规模超90亿元，北美占比80%-90%。1-5月预付款20亿元已到账，顿汉布什H1合同负债3.5亿元（较年初+35%）。剩余订单预付款预计Q3到账，三季报合同负债将加速增长。北美市场为订单主战场，随CSP资本支持增长，业务弹性强

报告重点分析了冰轮环境数据中心业务的增长逻辑和未来潜力。数据中心业务亮点包括：高毛利率（超35%）、高增长（营收同比+43%）、高预付款比例（1-5月20亿元已到账）、北美市场主导（占比80%-90%）。报告还预测了产能扩张计划，预计26年底产能达120亿元，2027年乐观目标200亿元

数据中心市场竞争激烈，但冰轮环境凭借北美市场优势（占比80%-90%）和与顿汉布什的紧密合作，获得了较高的市场份额和订单量。新增订单规模超90亿元，合同负债持续增长，显示出较强的市场竞争力。北美市场随CSP资本支持增长，业务弹性强，为冰轮环境提供了良好的发展机遇

研报提示数据中心业务存在一定风险，如市场竞争加剧可能导致价格压力，北美市场依赖度高若政策变化可能影响业务发展。此外，订单交付和产能扩张需要持续的资金支持，若资金链紧张可能影响业务进度。汇兑损失也对利润产生一定影响，需关注汇率波动风险