营收利润双高增，风险递补能力边际提升

瑞丰银行：营收利润双高增，风险递补能力提升

主要观点：

• 营收与利润强劲增长：瑞丰银行1H24的营收与归母净利润分别实现了14.9%和15.48%的同比增长，展现出稳健的财务表现。第二季度单季营收和归母净利润分别为1119亿元和364亿元，相比第一季度增长显著，反映了业务的持续增长动力。

• 规模增长与结构调整：总资产、贷款、存款规模分别同比增长10.79%、8.93%、11.52%，尽管增速较一季度略有放缓，但主要是由于结构调整因素，如小微企业融资需求回升及资产结构调整，对利息收入的影响不大。

• 资产质量和风险递补能力提升：不良率连续三个季度保持稳定，拨备覆盖率从1Q24的304.84%上升至323.79%，表明瑞丰银行的风险递补能力增强，尤其是对纺织业、小微和零售客群的了解，使得风险暴露和出清速度优于同业。

• 投资建议：瑞丰银行因其在绍兴柯桥区的高覆盖率和领先市场份额，在本地经济强劲增长背景下，具备较高的投资价值。结合其在县域金融领域的布局、风险控制能力和激励机制优势，维持“买入”评级，预测2024-2026年的营业收入和净利润将实现稳定增长。

关键指标与财务预测：

• 营收与净利润：预计2024-2026年营业收入分别同比增长8.43%、8.23%、7.96%，净利润分别同比增长12.45%、10.44%、10.47%。
• 盈利能力：ROAA从0.97%提升至1.67%，ROAE从10.57%提升至11.16%，每股收益（EPS）从0.88元增长至1.21元。
• 估值：基于可比估值法，给予公司2024年PB合理估值为0.65倍，对应7月17日收盘价估值为0.51倍。

财务报表与盈利预测：

• 资产负债表与利润表详细列出了瑞丰银行的资产、负债、所有者权益及利润变化，展示其财务健康状况与盈利趋势。

结论

瑞丰银行在2024年上半年展现出营收与利润的双高增趋势，同时资产质量和风险递补能力得到了显著提升。随着宏观经济环境的逐步恢复和结构调整的优化，瑞丰银行有望继续保持稳定的增长态势。在本地经济强劲增长的背景下，其“买入”评级得到了支持，投资者应重点关注其在小微零售领域的深耕以及风险控制能力的提升。