盈利能力超预期，诉讼事件影响公司当期归母净利

盈利能力超预期，受诉讼事件影响归母净利润环比下滑 东方日升发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营收280.2亿元，yoy+33.3%，实现归母净利润12.79亿元，yoy+71.2%。实现扣非归母净利15.71亿元，yoy+104.1%。其中2023Q3实现营收104.1亿元，yoy+23.8%，QOQ-3.9%，实现归母净利润4.18亿元，yoy+72.3%，QOQ-24%，实现扣非归母净利7.33亿元，yoy+149.1%，QOQ+29%。2023Q3毛利率与净利率分别为17.4%与4%，环比+3.3/-1.1pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/3.0%/2.0%/1.7%，分别环比+0.2/+0.4/-1.0/+4.0pct。公司2023Q3毛利率显著提升预计系其对美出口组件占比提升。考虑公司组件与储能系统销售单价下降，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计其归母净利润分别为18.90/22.26/27.93亿元（原22.13/22.94/30.29亿元），EPS为1.66/1.95/2.45元，当前股价对应PE分别为10.5、8.9、7.1倍，考虑其异质结组件龙头地位与海外储能市场的领先优势，维持“买入”评级。 组件业务盈利高增，异质结技术先发优势显著 扩产落地，组件销售规模持续扩大。受益于公司组件产能扩大、自供电池片规模提升及光伏上游供应链价格趋稳等因素，公司2023Q1-3光伏组件产品销售量增加，盈利能力持续改善。在异质结电池方面，公司通过自有专利0BB电池技术、210超薄硅片技术、纯银用量〈10mg/W及昇连接无应力串联技术四个行业内首家量产，推动了该系列异质结电池及组件的规模化量产。 受诉讼事件影响，非经常性损益影响公司归母净利润3.2亿元 本期公司计营业外支出5.19亿元，主要系公司于报告期内收到国际商会国际仲裁法院关于公司与客户FOCUS FUTURA HOLDINGPARTICIPAÇÕES S.A.合同争议的裁决结果，裁决公司向FOCUS赔偿其直接损失5,712.43万美元、利息942.32万美元（计算至2023年9月30日）、对方律师费及仲裁费用517万美元，合计共7,171.75万美元。 风险提示：异质结量产进度不及预期；储能行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要