东宝生物公司点评：21年归母净利增长93%，盈利能力显著回升

2021年收入同比增长36%，净利润同比增长93%：公司公告业绩快报，2021年实现收入6.12亿元，同比+36.39%，归母净利润0.36亿元，同比+93.47%，扣非后净利润0.26亿元，同比+119.95%，基本每股收益0.0539元。其中，公司2021Q4单季实现收入2亿元，同比+35.29%，归母净利润0.22亿元，同比+177.80%，扣非后净利润0.2亿元，同比+272.16%。 公司业绩快速增长主要原因包括三方面：一、公司明胶系列产品业务稳步发展，市场需求向好，积极开发高附加值系列产品，销量、销售收入较上年同期实现进一步增长，销售利润相应增加；二、受益于公司“胶原+”系列产品的不断深入推广，胶原蛋白应用领域有所扩展、销售渠道不断完善，资源投入持续加大，品牌知名度进一步提升，胶原蛋白系列终端产品业务稳步发展；三、公司以非同一控制下的企业合并方式收购益青生物，并表增厚收入。此外，2021年度公司非经常性损益对净利润的贡献金额预计为961.59万元，较上年同期增加302.30万元，主要为收到的再融资政府奖励资金、高新技术企业认定奖励资金、受疫情影响的政府补贴资金以及递延收益摊销转当期损益等。 2022Q1净利润0.2-0.26亿元，同比增长332.09%-461.71%：公司同时预告，2022Q1实现归母净利润0.2-0.26亿元，同比+332.09%-461.71%，扣非后净利润0.185-0.24亿元，同比+710.55%-951.52%。国恩股份控股东宝生物以来，公司战略得以进一步完善并有效推进。公司致力于为用户提供优质的“胶原+”系列产品和服务，充分结合公司的产品优势、市场优势，开展胶原系列产品升级、优化调整等核心工作，持续推进在“医、健、食、美”领域的快速布局，实现向产业链下游的进一步延伸，为后续更好地扩大主业、提升附加值迈出了重要一步。 胶原系列产品持续推出，C端布局日益完善：公司旗下胶原蛋白产品品牌“圆素”已逐步完成调整，天猫官方旗舰店已上架“鲜牛骨胶原蛋白肽粉”、“胶原蛋白透明质酸钠维生素C粉”、“胶原蛋白肽蓝莓果汁饮品”等新 产品，可见公司胶原蛋白系列产品已逐渐布局完善，随着公司推广力度持续增大，未来有望逐步放量。 投资建议：公司致力于打造世界级现代胶原生物技术企业，围绕“胶原+”，未来将着重布局医药、健康、食品、美妆四大方向，保持绿色健康持续发展。公司将紧抓“胶原生物核心原料、服务供应商”的主线，侧重高附加值产品的研发、生产、销售；通过技术创新、对外合作等多项举措，加快推进产品系列化，积极推进企业的升级转型，打造民族领先品牌。随着胶原蛋白行业的迅速发展以及公司新产品的不断推出，公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2022-2023年EPS分别为0.11元、0.14元，对应PE分别为51X、41X，维持“增持”的投资评级。 风险提示：主要原材料采购的风险，产能进一步扩大导致产品销售的风险，经营规模扩大可能带来管理风险，零售系列产品市场拓展过程中可能存在投入和回报不匹配的风险，原材料价格波动风险，新冠疫情相关风险，益青生物收购或整合不达预期。