中观景气纵览第30期：周期资源品普遍涨价

证券研究报告 2022年1月31日 周期资源品普遍涨价 —中观景气纵览第30期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费交易拥 100% 快递物流 游戏贵金属 农产品 煤炭 商贸零售电影 尿素软件风电 锂电光伏 新能源汽车 运营商 挤度回落； 成长光伏景气百分位回升，整体交易拥挤度明显提升； 周期景气百 分位整体提 80% 60% 化工 PTA水泥 丙烯大家电 钢铁房地产 工程机械 原油燃气 保险 银行 啤酒 厨房电器纺织服装 航运港口 调味品 半导体 生活电器 基本金属 乳制品 饲养 玻璃 通用自动设备 小金属 白酒 餐饮 汽车 在线视频 ； 升，但拥挤 度变化不大 金融地产交易拥挤度明显回落。 40% 20% 通信设备制造商 MDI 钛白粉 造纸 乙烯 券商 家居 景消费电子电力 气百 分 交易拥挤度 减水剂 0% 位机场航空 美容护理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：大小家电、光伏改善，电影票房大幅上升 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第30期(1.31+边际变化) 第29期(1.11) 第30期(1.31+边际变化) 第29期(1.11) 景气高位 高位 农产品(玉米、小麦) 农产品(玉米、小麦)新能源车 通信设备制造（交换机）运营商↓ 通信设备制造（交换机）运营商|半导体材料设备 锂电 较高位 新能源车↓|汽车整车啤酒↑|大家电↑ 饲养(鸡肉)|乳制品↓ 农产品(大豆) 乳制品|汽车整车饲养(鸡肉)大家电|啤酒 农产品(大豆) 锂电↓ 半导体材料设备↓储能|游戏↑ 光伏↑ 通信设备制造（基站）储能 景气中枢 中枢 白酒|美容护理|小家电↑ 饲养(猪肉)|调味品 厨房电器|饲养(仔猪) 白酒|美容护理饲养(猪肉)|调味品小家电|厨房电器 饲养(仔猪) 短视频↑综合视频 光伏|游戏综合视频|短视频通信设备制造(光缆) 景气低位 较低位 商贸|纺服家居 餐饮↓|造纸 商贸|纺服餐饮|家居 造纸 电影↑通信设备制造（微型电子计算机、光缆↓、基站↓） 通信设备制造（微型电子计算机） 低位 - - 消费电子(MLCC、液晶面板) 消费电子(MLCC、液晶面板)电影 中观景气亮点：资源品价格普遍上涨，地产数据依然羸弱 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第30期(1.31+边际变化) 第29期(1.11) 第30期(1.31+边际变化) 第29期(1.11) 景气高位 高位 小金属(锂) 小金属(锂) 较高位 贵金属(金、银)基本金属(铜)|燃气化工(整体)|煤炭 贵金属(金、银)基本金属(铜)|燃气化工(整体)|煤炭 保险↓ 保险 景气中枢 中枢 尿素|电力(核电)|快递↑ 原油↑|小金属(镍)↑|电力(水电)↑基本金属(铝)↑|PTA 电力(火电) 尿素|电力(核电)原油|PTA|快递电力(火电) 基本金属(铝)|小金属(镍) 银行 银行 景气低位 较低位 铁矿石|螺纹钢|MDI↑ 减水剂 通用自动设备|水泥|乙烯小金属(钴)↓ 铁矿石|螺纹钢 MDI|基本金属(锡)|减水剂 小金属(钴)|电力(水电)通用自动设备|水泥|乙烯 券商 券商 低位 机场航空↑ 玻璃|丙烯|钛白粉航运港口 机场航空|玻璃|丙烯|钛白粉 航运港口 地产 地产 中观景气亮点：周期资源品普遍涨价 【消费】景气分化，大小家电医美回暖 景气上行：茅酒价格震荡微升；啤酒产量同比由负回正；大家电线上销售情况改善，小家电销售额快速反弹，厨电销售小幅改善；家居销售景气改善；社会商品零售额、纺织服装消费同比增速均反弹；美容仪销售改善，日、韩美容费用走高。 景气下行：牛奶、生鲜乳价格齐跌，调味品延续下降；新能源汽车同比增速继续回落、渗透率下滑；餐饮收入同比跌幅走 阔；猪肉价格继续下行；大豆价格继续回落。 【成长】电影光伏改善，半导体锂电回落 景气上行：光伏行业指数反弹；储能景气小幅提升；电影票房同比大幅改善，游戏销售额同比上涨；短视频MAU环比改善。 景气下行：半导体材料设备景气回落；运营商景气回落；通信设备制造商整体景气回落；锂电装车量同比回落。 【周期】整体回暖，资源品价格普遍上涨 景气上行：原油价格震荡回升；黄金震荡上行；铜、锡、铝、吨铝利润齐反弹；镍反弹；铁矿石价格继续震荡回升，螺纹钢价格震荡反弹，钢铁产能利用率回升；化工品价格指数震荡回升；MDI、PTA价格继续回暖；丙烯延续反弹；民航客运量跌幅收窄；快递业务收入同比回升；水电改善。 景气下行：煤炭震荡下跌；水泥价格回落；乙烯价格回落；工业机器人产量同比走弱；核电、风电回落；燃气价格回落。 【金融】地产依旧羸弱，交投情绪回升 景气上行：贷款余额同比回升，企业中长贷、短贷回升；1月成交额回升，市场交投情绪回暖。 景气下行：1月中下旬商品房销售面积跌幅快速扩大；百城住宅价格同比增幅转负；险企保费同比跌幅走阔。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1消费：景气分化，大小家电医美回暖 2成长：电影光伏改善，半导体锂电回落 3周期：整体回暖，资源品价格普遍上涨 4金融：地产依旧羸弱，交投情绪回升 1.1食品饮料|白酒：茅酒价格震荡微升，五粮液、国窖持平 2023年1月底，茅酒价格震荡微升，五粮液、国窖持平。 •茅台酒方面，截至1月30日，茅台整箱一批价为2970元/瓶，较1月11日上涨20元/瓶，涨幅为0.68%；1月30日茅台散货一批 价2750元/瓶，较11月11日价格上涨5元/瓶，上涨幅度0.18%，价格震荡微升。 •五粮液一批价（普五）1月30日价格为965元/瓶，较1月11日相持平；国窖1573价格1月30日价格为900元/瓶，同样较1月11日价格相持平。 茅台整箱、散货价格均震荡微升五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食品饮料|啤酒：啤酒价格稳中有升，产量同比由负回正 2022年12月，瓶装啤酒价格平稳、罐装微涨，产量同比由负回正。 •价格方面，12月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.94元/瓶，较11月价格相持平；350ml啤酒均价4.12元/罐，较11月的4.11元/罐上涨0.01元/罐，涨幅0.24%，价格整体稳中有升。 •产量方面，12月啤酒产量同比增速8.5%，较11月同比-1.7%转正。 啤酒价格12月瓶装啤酒价格平稳、罐装微涨12月啤酒产量同比8.5%，较上月回正 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -30 1.1食品饮料|奶制品：牛奶、生鲜乳价格齐跌；调味品：延续下降 牛奶、生鲜乳价格齐跌。截至2023年1月13日，牛奶零售价12.80元/升，较2022年12月30日下降0.04元/升，降幅-0.31%；成本端方面，2023年1月18日生鲜乳平均价4.10元/公斤，较2022年12月28日的4.12元/公斤下降0.02元/公斤，降幅-0.49%。 调味品价格同比延续下降。调味品发酵制品出厂价指数12月当月同比增幅2.0%，同比增速较11月的3.7%继续回落，延续自 7月以来的下降趋势，当前已连续6个月回落。 牛奶零售价、生鲜乳价格齐跌调味品价格指数12月同比增2.0%，延续下降趋势 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.410 4.38 4.36 4.24 4.22 4.10 4.1-2 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 4.0-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：12月空调同比涨幅回正、大家电线上销售情况改善 空调销量2022年12月同比涨幅2.02%；12月大家电线上销售额、销售均价同比涨幅均出现反弹。 •空调方面，2022年12月空调销量同比涨幅为2.02%，较2022年11月的-9.63%回升转正。 •2022年12月大家电线上销售额、销售均价同比涨幅均出现反弹。其中，大家电线上销售额同比涨幅由2022年11月的-5.86% 反弹至2022年12月的7.11%，同比转正；同期，线上销售均价同比涨幅则由3.08%反弹至11.11%。 空调销量2022年