火电环比持续改善，股权处置增厚利润

投资要点 事件：公司发布]2023年三季报，23Q3实现营收653亿元，同比减少2.7%； 实现归母净利润62.6亿元（22年同期亏损9.3亿元），环比增长54%。前三季度公司分别实现营收/归母净利润/投资净收益1913/126/35亿元，投资净收益主要系公司转让四川公司49%股权使得投资收益同比增加。 受益于入炉煤单价下降，火电盈利持续修复。分板块看，前三季度燃煤/燃机分别实现利润34/7亿元，燃机同比+90%，燃煤板块扭亏为盈（22年同期亏损119亿元）；经测算，23Q3煤电板块度电利润回升至0.026元/千瓦时，同比/环比+0.053/+0.019元/千瓦时，盈利持续修复。 上网电量稳定增长，火电发挥顶峰保供及系统调节作用。23Q3公司实现上网电量1262亿千瓦时，同比增长2.1%，其中，燃煤/燃机分别同比-0.12%/+8.9%。 23Q3火电发电量同比略有增长，主要系迎峰度夏期间，在全国大范围高温天气持续时间较短以及来水量增加的情况下，公司火电发挥顶峰保供及系统调节作用。 23Q3公司新增风/光装机60.7/91.1万千瓦，装机目标完成过半。23Q3公司风/光分别实现上网电量63/33亿千瓦时，同比分别+8.1%/+83.7%，风光发电继续保持较快增速 ；前三季度风/光分别实现利润46.9/18.2亿元，同比分别+6.1%/+77.0%。23Q3新增风/光基建并网装机60.7/91.1万千瓦，前三季度累计新增102/341万千瓦，根据公司规划，全年预计新增风光装机810万千瓦，目前目标已完成过半。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为136亿元/156亿元/174亿元，对应EPS分别为0.86/0.99/1.11元，维持“买入”评级。 风险提示：煤价电价波动风险，新能源发展不及预期的风险。 指标/年度