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江苏国信（002608）：电量驱动火电业绩提升，投资收益持续增厚利润

2024-10-30 张君昊国金证券 ζޓއއKun

公司2024年三季报显示，1-3Q24营业总收入279.8亿元（同比+11.87%），归母净利润29.2亿元（同比+48.47%），其中Q3营收102.1亿元（同比+5.32%），归母净利润9.7亿元（同比+14.4%）。火电业绩增长主要源于江苏地区用电和发电量增势（江苏省用电量同比+12.4%，火电发电量同比+4.6%），以及电价稳定（电网代理购电价格较基准价上浮12%-17%）。公司在建百万千瓦机组6台，预计24-25年新机组陆续投产，带来未来业绩增长驱动，同时成立新能源开发公司探索新能源领域。投资收益同比增厚72.5%，主要受上半年增持江苏银行及江苏银行净利润增长影响。预计24-26年归母净利润分别为30.1/34.1/35.7亿元，EPS分别为0.80/0.90/0.95元，对应PE估值8.5/7.5/7.2倍，维持“增持”评级。主要风险包括新项目进展不及预期、省内火电需求不及预期、煤炭长协及煤价不及预期，以及金融业务盈利稳定性不足。

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