资金跟踪与市场结构周观察（第六期）：北上资金延续流出态势

证券研究报告|2023年10月24日 i 资金跟踪与市场结构周观察(第六期) 北上资金延续流出态势 核心观点策略研究·策略专题 全市场成交额震荡下行。上周（20231013-20231020）全市场整体成交震荡下行，上深两市成交额回落至本年度28.2%分位数水平（上上周为34.2%）。成交额下行的背后是偏离基本面的情绪因素所致，交易型外资流出仍在延续，后续微观流动性仍有可能面临考验。 成交额集中度全面上行，涨跌幅分化度下行。市场成交持续集中在电子、计算机和医药生物等热门行业和热门个股，但涨跌分化度下行意味着热门行业和个股或存在成交分歧，拉低了行业和个股间的分化度。 市场赚钱效应小幅下行。全A涨跌中位数为-4.17%，较前值下降2.74个百分点。Top25%分位数为-2.29%，较前值下降3.73个百分点。Top75%分位数为-6.62%，较前值下降2.89个百分点。个股涨跌家数比为0.10，较前值下降0.45。 行业换手率呈震荡趋势。上周换手率最高的三个一级行业为：计算机 （16.84%）、电子（12.91%）、家用电器（12.54%）。 机构调研强度回升。从行业层面看，通信（12.14%）、医药生物（10.60%）基础化工（7.19%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.20。 股市资金净流入回升。上周股市资金净流入为-277.57亿元，较前值减少 277.65亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-240.46亿元；（2）融资余额增加13.30亿元；（3）重要股东增持13.39亿元；（4）ETF流入111.80亿元；（5）新发偏股基金15.23亿元；（6）IPO19.17亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持21.44亿元；（9）ETF流出150.22亿元。 从资金流入流出来看，上周ETF流入最多，为111.80亿元，北向资金流出最多，为240.46亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减 少109.01亿元；（2）融资余额增加减少247.03亿元；（3）重要股东增持 减少0.02亿元；（4）ETF流入减少3.84亿元；（5）新发偏股基金增加2.24 亿元；（6）IPO增加3.66亿元；（7）定向增发减少25.99亿元；（8）重 要股东减持增加2.02亿元；（9）ETF流出减少59.70亿元。 市场情绪指向分歧，资金流出风险持续下行。上周公募基金申赎比平均数0.76，小于1，代表基金申购少于赎回；相比于前值（平均数0.74）有所上升，代表市场情绪有所上行。但预估证券开户变化率为-23.28%，代表市场交易意愿有所下行，市场情绪指向分歧。 上周限售解禁家数为82家，较前值减少30家。限售解禁市值为370.32亿 元，较前值减少1027.57亿元。预计本周限售解禁市值为918.93亿元，下 周限售解禁市值为1026.30亿元。从行业来看，上周限售解禁市值最多的三个行业为：计算机（68.39亿元）、电子（54.45亿元）、轻工制造（51.96亿元）。有9个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6064.56/-6.13 创业板/月涨跌幅(%) 1864.91/-7.37 AH股价差指数 145.50 A股总/流通市值(万亿元) 69.46/62.01 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《资金跟踪与市场结构周观察(第五期)-市场成交触底上行，资金流入再度转正》——2023-10-17 《资金跟踪与市场结构周观察(第四期)-赚钱效应有好转，情绪低位待改善》——2023-10-10 《资金跟踪与市场结构周观察(第三期)-赚钱效应有所好转，北向资金小幅流入》——2023-09-26 《策略专题-A股有望持续回暖，把握新质生产力投资机会》— —2023-09-24 《资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915)-交投情绪有待提高，资金流入小幅回升》——2023-09-19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度8 赚钱效应9 换手情况10 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面13 股市流动性13 资金供给：北上资金净流入14 资金供给：融资余额增加16 资金供给：公募偏股新发基金18 资金供给：ETF净流入19 资金供给：重要股东净增持19 资金需求：IPO20 资金需求：定向增发21 市场情绪：公募基金申赎比22 资金流出风险：限售解禁22 风险提示23 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：上周vs上上周6 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日6 图7：一级行业成交额占比7 图8：一级行业Top5成交额占比7 图9：二级行业Top10成交额占比7 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图16：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图17：个股涨跌家数比10 图18：Top20%个股涨跌幅10 图19：一级行业周换手率对比：上周vs上上周10 图20：一级行业周换手率近一年分位数对比：上周vs上上周11 图21：一级行业周换手率近三年分位数对比：上周vs上上周11 图22：一级行业周换手率近五年分位数对比：上周vs上上周12 图23：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上周vs上上周12 图24：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上周vs上上周13 图25：股市资金流入流出对比：上周vs上上周14 图26：北向资金净流入当月值14 图27：北向资金净流入：累计值、年初至今14 图28：沪股通净流入：累计值、年初至今14 图29：深股通净流入：累计值、年初至今14 图30：行业层面北向资金净流入梳理15 图31：北向资金净流入Top10个股16 图32：北向资金净流出Top10个股16 图33：融资余额周度边际变化16 图34：行业层面融资余额增加梳理17 图35：融资余额增加Top10个股18 图36：融资余额减少Top10个股18 图37：新发偏股型基金数量与份额统计18 图38：净流入Top10ETF19 图39：净流出Top10ETF19 图40：重要股东净增持19 图41：行业层面重要股东净增持市值梳理20 图42：新增IPO数量和募资总额统计21 图43：行业层面定向增发募资金额梳理21 图44：预估基金申赎比22 图45：预估证券开户变化率22 图46：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）23 图47：行业层面限售解禁市值梳理23 成交热度 上周（20231013-20231020）全市场整体成交震荡下行，上深两市成交额回落至本年度28.2%分位数水平（上上周为34.2%）。成交额下行的背后是偏离基本面的情绪因素所致，交易型外资流出仍在延续，后续微观流动性仍有可能面临考验。 深交所上交所成交额 深交所成交额为2.28万亿，较前值减少1930.34亿元，在三年分位数中位列 76.60%，较前值减少5.1个百分点。上交所成交额为1.59万亿，较前值增加292.03亿元，在三年分位数中位列73.60%，较前值增加0.7个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.27万亿，较前值减少33.55亿元，在三年分位数中位列70.80%， 较前值减少2.6个百分点。创业板成交额为1.02万亿，较前值减少1407.21亿元，在三年分位数中位列88.30%，较前值减少4.4个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（5536.63亿元，占总成交额14.38%）、计算机（4570.89亿元，占总成交额11.87%）、医药生物（3726.08亿元，占总成交额9.68%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（45.75亿元，占总成交额0.12%）、美容护理（94.49亿元，占总成交额0.25%）、钢铁（195.28亿元，占总成交额0.51%）。 图5：各行业成交额对比：上周vs上上周 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：各行业成交额对比：上周vs近20日 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周，成交额集中度全面上行，涨跌幅分化度下行。市场成交持续集中在电子、计算机和医药生物等热门行业和热门个股，但涨跌分化度下行意味着热门行业和个股或存在成交分歧，拉低了行业和个股间的分化度。 图7：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为50.50%，较前值上升0.7个百分点。二级行业Top10成交额占比为38.81%，较前值上升0.59个百分点。 图8：一级行业Top5成交额占比图9：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 个股层面集中度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为55.73%，较前值增加1.68个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为71.43%，较前值增加1.48个百分点。 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为2.50%，较前值下降2.85个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为5.68%，较前值下降2.36个百分点。 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.74，比值较前值增加0.63。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为3.99%，相比前值下降2.73个百分点。 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 全A涨跌中位数为-4.17%，较前值下降2.7