资金跟踪与市场结构周观察（第十二期）：北向资金流出，ETF成交火热

证券研究报告|2024年01月23日 资金跟踪与市场结构周观察(第十二期) 北向资金流出，ETF成交火热 核心观点策略研究·策略专题 市场成交小幅回升。前两周（20240105-20240119）全市场成交量回升，上深两市成交额位于2023年至今的12.6%分位数水平（前值为8.1%）。成交额触底回弹，股市多空情绪博弈持续。 成交额集中度、涨跌幅分化度维持下降。前两周，行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度整体维持下降趋势。从行业看，电力装备成交额占比小幅上升，成为成交额最高的行业。市场整体低迷导致涨跌幅分化度降低。 赚钱效应下降明显。全A涨跌中位数为-3.53%，较前值下降3.63个百分点。Top25%分位数为-1.30%，较前值下降3.71个百分点。Top75%分位数为-5.45%，较前值下降3.28个百分点。个股涨跌家数比为0.26，较前值下降2.03。 行业换手率保持稳定。前两周换手率最高的三个一级行业为：社会服务 （12.83%）、传媒（10.54%）、计算机（10.15%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.11%）、石油石化（1.43%）、钢铁（2.43%）。 机构调研强度有所增强。从行业层面的机构调研强度看，电子（17.37%）医药生物（13.99%）、机械设备（10.85%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.78。 股市资金整体净流入。前两周股市资金净流入为27.06亿元，较前值减少 162.05亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-259.34亿元；（2）融资余额增加-261.16亿元；（3）重要股东增持24.11亿元；（4）ETF流入790.91亿元；（5）新发偏股基金29.57亿元；（6）IPO58.49亿元；（7）定向增发57.03亿元；（8）重要股东减持34.58亿元；（9）ETF流出146.94亿元。 从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为790.91亿元，融资余额增加流出最多，为261.16亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北 向资金净流入减少390.79亿元；（2）融资余额增加减少212.63亿元； （3）重要股东增持减少0.99亿元；（4）ETF流入增加395.79亿元； （5）新发偏股基金减少82.65亿元；（6）IPO增加20.42亿元；（7） 定向增发减少191.98亿元；（8）重要股东减持减少3.31亿元；（9）ETF流出增加45.65亿元。 资金流出风险持续缓解。前两周限售解禁家数为75家，较前值减少15 家。限售解禁市值为606.83亿元，较前值减少244.75亿元。预计本周 和下周的限售解禁市值为484.70亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：电力设备（254.12亿元）、汽车（66.83亿元）、机械设备（45.34亿元）。有13个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%)5341.61/-8.18 创业板/月涨跌幅(%)1666.88/-8.71AH股价差指数155.58 A股总/流通市值(万亿元)64.81/58.22 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略实操系列专题（一）-股债性价比：择时与改进》——2024-01-22 《优化供给、提质增效系列专题（二）-ESG投资价值何时兑现？》 ——2024-01-22 《年报前瞻（一）-年报预告窗口期的配置思路》——2024-01-21 《蓄力向上系列(七)-磨底期方向再校准》——2024-01-15 《优化供给、提质增效系列报告（一）-资本周期框架配置行业实践》——2024-01-12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度9 赚钱效应9 换手情况10 机构调研13 行业层面13 宽基指数层面13 股市流动性14 资金供给：北上资金净流入15 资金供给：融资余额增加17 资金供给：公募偏股新发基金19 资金供给：ETF净流入20 资金供给：重要股东净增持21 资金需求：IPO23 资金需求：定向增发24 资金流出风险：限售解禁24 风险提示26 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：前两周vs前值6 图6：一级行业成交额占比7 图7：一级行业Top5成交额占比8 图8：二级行业Top10成交额占比8 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数9 图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅9 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数10 图16：个股涨跌家数比10 图17：Top20%个股涨跌幅10 图18：一级行业周换手率对比：前两周vs前值11 图19：一级行业周换手率近一年分位数对比：前两周vs前值11 图20：一级行业周换手率近三年分位数对比：前两周vs前值12 图21：一级行业周换手率近五年分位数对比：前两周vs前值12 图22：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：前两周vs前值13 图23：重要宽基指数成分机构调研热度对比：前两周vs前值14 图24：股市资金流入流出对比：前两周vs前值15 图25：北向资金净流入当月值15 图26：北向资金净流入：累计值、年初至今15 图27：沪股通净流入：累计值、年初至今15 图28：深股通净流入：累计值、年初至今15 图29：行业层面北向资金净流入梳理16 图30：北向资金净流入Top10个股17 图31：北向资金净流出Top10个股17 图32：融资余额周度边际变化17 图33：行业层面融资余额增加梳理18 图34：融资余额增加Top10个股19 图35：融资余额减少Top10个股19 图36：新发偏股型基金数量与份额统计20 图37：净流入Top10ETF20 图38：净流出Top10ETF20 图39：重要股东净增持21 图40：行业层面重要股东净增持市值梳理22 图41：新增IPO数量和募资总额统计23 图42：行业层面定向增发募资金额梳理24 图43：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）25 图44：行业层面限售解禁市值梳理25 成交热度 前两周（20240105-20240119）全市场成交量回升，上深两市成交额位于2023年至今的12.6%分位数水平（前值为8.1%）。成交额触底回弹，股市多空情绪博弈持续。 深交所上交所成交额 深交所成交额为3.84万亿，较前值增加1680.73亿元，在三年分位数中位列 68.55%，较前值增加1.15个百分点。上交所成交额为3.01万亿，较前值增加 1639.07亿元，在三年分位数中位列70.40%，较前值增加2.65个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.43万亿，较前值减少19.11亿元，在三年分位数中位列53.00%， 较前值增加0.45个百分点。创业板成交额为1.50万亿，较前值增加42.32亿元，在三年分位数中位列76.50%，较前值增加0.2个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 前两周，成交额最多的3个行业分别为：电力设备（7555.44亿元，占总成交额11.09%）、电子（6699.45亿元，占总成交额9.84%）、计算机（5661.08亿元，占总成交额8.32%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（125.96亿元，占总成交额0.19%）、钢铁（367.00亿元，占总成交额0.54%）、美容护理（418.93亿元，占总成交额0.62%）。 图5：各行业成交额对比：前两周vs前值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 前两周，行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度整体维持下降趋势。从行业看，电力装备成交额占比小幅上升，成为成交额最高的行业。市场整体低迷导致涨跌幅分化度降低。 图6：一级行业成交额占比 板块行业2024/1/192024/1/52023/12/222023/12/82023/11/24本月平均 石油石化煤炭 上游资源有色金属 钢铁基础化工 1.0%1.3%3.7%0.5%4.5% 1.0%1.5%3.6%0.5%5.0% 0.8%0.8%1.0%1.1%3.0%3.0%0.5%0.5%3.5%3.1% 0.7%0.8%2.6%0.5%3.5% 11415 %%%%% 建筑材料 1.5% 1.2% 1.0% 0.7% 0.9% 1 % 机械设备 6.6% 7.0% 6.7% 6.4% 6.6% 7 % 中游制造 建筑装饰 2.8% 2.2% 2.2% 2.1% 2.2% 电力设备 11.1% 8.6% 6.4% 6.1% 6.0% 10% 国防军工 2.6% 3.0% 2.5% 2.3% 3.1% 3% 汽车 4.9% 5.4% 6.0% 9.5% 7.7% 5% 电子 9.8% 11.8% 9.9% 12.0% 13.6%11% TMT 计算机 8.3% 8.6% 10.3% 9.5% 12.2%8% 通信 3.2% 3.5% 4.3% 4.7% 4.9%3% 传媒 4.1% 6.1% 9.3% 6.3% 6.3%5% 公用事业 2.1% 2.1% 2.1% 1.5% 1.4% 2% 支持性行业交通运输 2.2% 2.2% 2.2% 1.6% 1.5% 2% 环保 1.1% 1.0% 0.8% 0.8% 0.8% 1% 综合 0.2% 0.2% 0.3% 0.2% 0.2% 0% 银行 2.5% 2.0% 1.6% 1.6% 1.2%2% 大金融 非银金融 3.4% 3.0% 3.4% 3.0% 3.9%3% 房地产 1.4% 1.5% 1.9% 2.0% 2.1%1% 食品饮料 3.5% 3.3% 3.4% 2.9% 2.1%3% 下游 纺织服饰 1.4% 1.1% 1.0% 0.8% 0.7%1% 必选消费 医药生物 7.0% 7.4% 8.1% 9.7% 7.6%7% 农林牧渔 1.3% 1.2% 1.2% 1.6% 1.0%1% 家用电器 1.8% 1.6% 1.3% 1.4% 1.7%2% 下游可选消费 轻工制造商贸零售 1.7%2.1% 1.5%1.5% 1.5%2.0% 1.3%1.9% 1.5%2%1.5%2% 社会服务 1.8% 1.2% 1.4% 1.2% 0.9%1% 美容护理 0.6% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3%0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 前两周一级行业Top5成交额占比为42.83%，较