轻工制造行业周报：浆纸涨幅趋稳，家居关注配置机会

行业周报：浆纸涨幅趋稳，家居关注配置机会 轻工制造 2023年10月22日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 浆纸涨幅趋稳，家居关注配置机会 2023年10月22日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、索菲亚、太阳纸业、华旺科技、裕同科技。 1）家居：据统计局数据，9月当月住宅销售面积同比-21.1%，降幅环比收窄4.5pct，目前家居用品行业指数PETTM（剔除负值）估值处于过去10年0.45%分位，具备估值修复空间，提示板块配置机会。 基本面看，我们认为四季度以来随着消费旺季来临，前端门店接单已逐步筑底略有回升，叠加基数效应，我们预计Q4工厂接单有望明显改善。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居，竣工驱动下建议关注江山欧派、�力安防、皮阿诺。 2）造纸包装：智利Arauco11月针叶浆银星提涨50美元/吨至780 美元/吨，阔叶浆明星提涨50美元/吨至630美元/吨。9月中国纸浆进口同比增加30%、环比略有下降，节后虽然木浆现货价格持续偏强，但期货浆价小幅回调、纸价涨幅有所趋缓。持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。包装板块，我们认为大包装龙头裕同科技仍处于中期利润率修复通道，目前处于历史估值低位，建议关注下游需求改善。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，我们认为品牌集中仍是行业长期趋势，建议关注文创龙头晨光股份。个护建议关注需求稳健、浆板采购成本有望显著改善的生活用纸龙头中顺洁柔。 4）出口链：据海关数据，9月轻工8类重点商品出口额美元计同比-0.7%，较8月收窄3.1pct，建议关注细分品类海外需求复苏情况。公司关注共创草坪、嘉益股份、哈尔斯、永艺股份、恒林股份，以及 家居跨境电商龙头致欧科技、吉宏股份。 5）新型烟草：近日美国FDA向英美烟草旗下品牌Vuse3种薄荷醇口味及3种混合莓果口味电子烟产品颁布上市禁止令。据英美烟草公告，英美烟草已寻求暂缓执行，目前相关产品仍可在美市场销售，最 终相关产品是否可继续销售仍有待法律裁决。据海关数据，9月电子烟出口金额为人民币65亿元，同比-2.9%，环比+2.9%，其中销售量同比+30.2%，单价同比-25.4%，单价较低一次性产品提升使得整体出口单价下降。 【周数据】轻工制造板块（2023.10.16-2023.10.20）表现跑赢市场。截止2023年10月20日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.60%， 沪深300指数下跌4.17%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-1.54%，家居用品行业指数-2.51%，文娱用品行业指数-3.00%，包装印刷行业指数-3.49%。 家居：9月家具社零有所放缓，家具出口额增速持续改善。地产方面， 住宅竣工面积23年9月同比+24.0%，相比8月增速+13.5pct；全国 商品住宅销售面积9月累计同比-6.3%，相比1-8月增速-0.8pct；住 宅新开工面积23年9月同比-16.9%，相比8月降幅收窄8.4pct；购置土地面积12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 家具销售方面，23年9月限额以上企业家具类零售额同比+0.5%， 相比8月增速-4.3pct；建材家居卖场销售额9月单月同比+46.62%，相比8月增速+0.67pct。出口方面，9月家具及其零件出口金额（人民币计）同比+3.70%，较8月增速+1.9pct。成本方面，截至2023年 10月20日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.4%、- 1.3%、-2.0%；�金原料铜价环比-0.7%；海运费CCFI:综合指数环比 -0.3%，CCFI:美西航线指数环比-1.7%。 造纸：浆系纸价环比上涨，进口浆价环比上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6300元/吨(上涨120元/吨)，太阳纸业6000元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4800元/吨(持平)，博汇纸业4910元/吨(持 平)；铜版纸价格，晨鸣纸业6300元/吨(上涨200元/吨)，太阳纸业 6300元/吨(上涨100元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持平)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1450元/吨（持平）；纸浆期货价格为6207元/吨（下降84元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为630美元/吨（上涨40元/吨）， 智利银星针叶浆价格为760美元/吨（上涨30元/吨）。库存，截止 2023年10月20日过去一周，白卡纸工厂周库存为55.2万吨，环比 下降2.78万吨；双胶纸库存30.1万吨，环比下降1.37万吨。进出口，9月纸浆进口数量326万吨，同比增长30.4%，环比-0.7%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：9月家具出口增速环比持续改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：浆系纸价上涨，进口浆价上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷15 四、文娱用品：9月文娱社零同比增长10.7%16 �、行业公司动态17 重点公司估值表17 六、风险因素19 表目录 表1：文化纸部分主要纸企产能计划13 表2：包装纸部分主要纸企产能计划14 表3：特种纸部分主要纸企产能计划14 表4：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：9月住宅竣工面积同比增长24.0%7 图5：9月商品住宅销售面积累计同比-6.3%7 图6：9月住宅新开工面积同比-16.9%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：9月家具类零售额同比增长0.5%8 图9：9月建材家居卖场销售额同比增长46.62%8 图10：1-8月家具制造业收入累计同比-8.5%8 图11：9月家具出口金额同比+3.70%8 图12：6月人造板价格持平8 图13：TDI价格环比上涨、MDI、聚醚价格下跌8 图14：铜价环比下降9 图15：上周海运综合指数、美西行业指数环比下跌9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格上涨9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格上涨10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格上涨10 图22：纸浆期货价格下降10 图23：上周铝、马口铁价格下跌10 图24：造纸及纸制品业1-8月营业收入累计同比-4.4%11 图25：造纸及纸制品业1-8月累计销售利润率同比-1.6pct11 图26：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比增长9.6%11 图27：9月造纸行业工业增加值同比上涨8.8%11 图28：9月当月机制纸及纸板产量同比增长13.1%11 图29：9月单月机制纸日均产量同比上涨11.3%11 图30：9月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：9月本色浆库存天数增长、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：9月进口纸浆数量同比+30.4%13 图35：8月双胶纸进口量同比+20.1%，出口量同比-10.9%13 图36：8月箱板纸进口量同比+89.9%13 图37：8月瓦楞纸进口量同比增长66.32%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-8月收入同比-7.2%15 图39：印刷业和记录媒介复制业1-8月销售利润率同比-0.25pct15 图40：8月规模以上快递业务量同比+18.3%15 图41：9月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+23.1%、+8.0%15 图42：烟草制品业1-8月收入同比+4.1%16 图43：烟草制品业1-8月销售利润率同比-0.21pct16 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-8月收入同比+5.1%16 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-8月销售利润率同比-2.35pct16 图46：文教体育娱乐用品业1-8月收入同比-3.8%16 图47：文教体育娱乐用品业1-8月销售利润率同比-0.6pct16 图48：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+10.7%17 图49：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-2.5%17 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.10.16-2023.10.20）表现跑赢市场。截止2023年10月20日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.60%，沪深300指数下跌4.17%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-1.54%，家居用品行业指数-2.51%，文娱用品行业指数-3.00%，包装印刷行业指数-3.49%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) (4.0) (4.5) -1.54 -2.51-2.60 周涨跌幅% 文娱用品(申万) -3.00 造纸(申万) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) -3.49 沪深300 -4.17 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 2023/9/21 2023/10/5 2023/10/19 -20% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2023年10月20日过去一周，轻工制造板块中，松炀资源、茶花股份、德尔未来、龙利得、雅艺股份分别上涨12.03%、11.43%、9.50%、5.80%、4.87%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 14 12 10 8 6 4 2 松炀资源 茶花股份 德尔未来 龙利得 哈尔斯 英派斯 0 周涨跌幅 雅艺科技 裕同科技 浙江自然 岳阳林纸 匠心家居 齐峰新材 亚振家居 丰林集团 嘉美包装 华旺科技 菲林格尔 惠达卫浴 王子新材 四通股份 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年9月同比+24.0%，相比8月增速+13.5pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销 售面积9月累计同比-6.3%，相比1-8月增速-0.8pct。 图4：9月住宅竣工面积同比增长24.0%图5：9月商品住宅销售面积累计同比-6.3% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2017-