轻工制造行业周报：看好家居文具景气回升，关注纸企盈利改善

行业周报：看好家居文具景气回升，关注纸企盈利改善 轻工制造 2023年2月19日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 看好家居文具景气回升，关注纸企盈利改善 2023年2月19日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、晨光股份、志邦家居、金牌厨柜、百亚股份。 1）轻工消费：持续看好家居、文具、生活用纸等轻工消费类子板块 基本面逐季向上。家居随着年后线下消费活动回暖，结合我们近期渠道调研反馈，装企以及零售门店客流&成交率均有复苏，年后消费力尚可、客单值同比提升，建议关注后续企业接单情况，持续看好家居板块全年经营表现。推荐整装渠道占比较高的欧派家居、志邦家居、索菲亚，软体推荐顾家家居、喜临门、慕思股份，建议关注受益于智能化渗透率提升的国内卫浴龙头箭牌家居。文具板块，开学季消费线下场景再现，终端动销和备货意愿改善，持续推荐文创龙头晨光股份。 生活用纸推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。2）造纸包装： 受智利Arauco浆厂投产影响阔叶浆2月外盘报价松动，智利火山以及芬兰工人罢工虽然短期影响针叶浆供应，但我们认为在全球木浆供求格局变化的背景下，今年浆系纸企成本改善确定性仍然较高。随着年后消费转暖，浆系纸企年后陆续发布涨价函，持续看好龙头纸企吨 盈利逐季改善趋势，建议关注需求回暖背景下后续提价落地情况。建议关注太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际。3）新型烟草：近期英美烟草旗向FDA递交正式公民请愿书，要求FDA重点加强对口味一次性 电子烟的监管；另外美国一项新的众议院法案要求FDA更新电子烟执法指南，以重点强调优先对一次性产品的执法。国内近期亦有多起非法电子烟破获案。美国对非法一次性电子烟的监管加强将有利于已通过PMTA的合规产品份额提升，国内执法持续落地亦有利于国标产品公平竞争。 轻工制造板块（2023.2.13-2023.2.17）表现跑赢市场。截止2023年2月17日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.39%，沪深300指数下跌1.75%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指 数+1.78%，文娱用品行业指数+0.48%，包装印刷行业指数-0.10%，造纸行业指数-1.41%。 家居：建材家居卖场1月销售额降幅环比收窄，TDI价格下降、MDI、聚醚价格持平，海运费环比下降。销售数据方面，建材家居卖场销售 额23年1月单月同比-21.10%，较12月降幅收窄18.81pct。成本方 面，截至2023年2月17日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-2.5%、+0.0%、+0.0%。铜价环比+0.7%。海运费方面，CCFI:美西航线海运指数环比-6.1%。 造纸：双胶纸、箱板瓦楞纸价持平，白卡纸、铜版纸价格上涨，废纸浆、期货浆价下降。纸价方面，截至2023年2月17日过去一周： 生活用纸价格7900元/吨（持平）；双胶纸价格，晨鸣纸业6900元/ 吨(持平)，太阳纸业7000元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5367 元/吨(上涨66.7元/吨)，博汇纸业5378元/吨(上涨66.7元/吨)；铜版 纸价格，晨鸣纸业6267元/吨(上涨66.7元/吨)，太阳纸业6417元/ 吨(上涨66.7元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(持平)，东莞玖 龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（持平）。成本方面，天津玖龙废黄板 纸收购价格为1590元/吨（下降15元/吨）；纸浆期货价格为6608.4 元/吨（下降166.4元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（持 平），智利银星针叶浆价格为920美元/吨（持平）。库存方面，截止 2023年2月17日过去一周，白卡纸工厂周库存为79.50万吨，环比 下降3.8万吨；双胶纸库存46.98万吨，环比下降2.63万吨。 包装：截止2023年2月17日过去一周马口铁持平、铝价格下跌。需求方面，12月规模以上快递业务量103.66亿件，同比+1.2%，增速环比+9.9pct。成本方面，截至2023年2月17日，口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6900元/吨（持平），A00铝价格18464 元/吨（下降388元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：12月行业环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：白卡纸、铜版纸价格上涨，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：12月文娱社零增速环比下降14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%7 图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5%7 图6：12月住宅新开工面积同比下降43.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：12月家具类零售额同比下降5.8%8 图9：1月建材家居卖场销售额同比下降21.10%8 图10：12月家具制造业收入同比下降9.82%8 图11：12月家具出口金额同比下降14.8%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI价格下降，MDI、聚醚持平8 图14：铜价环比上涨9 图15：海运指数下降9 图16：晨鸣双胶纸、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣白卡纸、博汇白卡纸价格上涨9 图18：太阳纸业铜版纸价格上涨10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格下跌10 图21：阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价下跌、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-12月营业收入累计同比+0.4%11 图25：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-1.82pct11 图26：造纸行业1-12月固定资产投资累计同比增长8.3%11 图27：12月造纸行业工业增加值同比下降3.4%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：12月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比下降12 图31：12月本色浆库存天数不变、漂针木浆库存天数增长12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：12月进口纸浆数量同比+23.56%12 图35：12月双胶纸进口量同比减少75.39%12 图36：12月箱板纸进口量同比下降31.34%13 图37：12月瓦楞纸进口量同比减少25.40%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-1.5%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-12月利润率同比-0.11pct13 图40：12月规模以上快递业务量同比+1.2%13 图41：限额以上烟酒、饮料类12月零售额分别同比-7.3%、+5.5%13 图42：烟草制品业1-12月收入同比+5.4%14 图43：烟草制品业1-12月销售利润率同比+0.60pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比+4.9%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比+1.90pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比-1.9%14 图47：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-0.1pct14 图48：限额以上体育娱乐用品类12月零售额同比-13.3%15 图49：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-13.6%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.2.13-2023.2.17）表现跑赢市场。截止2023年2月17日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.39%，沪深300指数下跌1.75%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+1.78%，文娱用品行业指数+0.48%，包装印刷行业指数-0.10%，造纸行业指数-1.41%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 1.78 周涨跌幅% 0.480.39 -0.10 -1.41 -1.75 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) 家居用品(申万) 文娱用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 造纸(申万) 沪深300 (2.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 2022/12/3 2022/12/17 2022/12/31 2023/1/14 2023/1/28 2023/2/11 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年2月17日过去一周，轻工制造板块中，鸿博股份、大胜达、悦心健康、好太太、上海艾录分别上涨22.40%、10.97%、10.87%、10.33%、9.70%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 周涨跌幅% 25 20 15 10 5 鸿博股份 大胜达 悦心健康 好太太 上海艾录 海顺新材 公牛集团 惠达卫浴 江山欧派 瑞尔特 群兴玩具 喜临门 欧派家居 松炀资源 麒盛科技 荣晟环保 晨光股份 志邦家居 共创草坪 尚品宅配 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年12月同比-5.7%，环比22年11月降幅收窄12.62pct。住宅销售面积方面，全国 商品住宅销售面积12月同比-31.5%，环比22年11月降幅收窄1.01pct。 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 -50% 住宅竣工面积：当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年11月单月同比-43.7%，环比22年11月降幅收窄