轻工制造行业周报：家居把握底部配置机会，期货浆价小幅反弹

行业周报：家居把握底部配置机会，期货浆价小幅反弹 轻工制造 2022年09月25日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 家居把握底部配置机会，期货浆价小幅反弹 2022年09月25日 本期内容提要: 看好 投资评级 周观点：1）家居：9月中下旬以来，受行业跟踪数据以及市场情绪影响家居板块整体估值有所回调，展望四季度，我们认为随着21Q4地产销售和上市公司业绩基数走低，家居板块估值仍有再次向上修复的 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 看好 上次评级 机会，建议投资者可适当把握板块回调后的底部配置价值。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚，软体板块顾家家居、慕思股份、喜临门。2）造纸：上周纸价整体稳定，期货浆价小幅反弹、现货浆价持续高位，我们认为随着后续供求格局改善，未来浆价逐步回落是大概率事件。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业，以及特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3）包装印刷：金属包装建议关注奥瑞金，近期随着中国红牛和泰国天丝的诉讼进程推进，建议关注公司作为中国红牛包装供应商的估值修复机会。纸包装持续推荐裕同科技，公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，关注公司盈利能力向上修复趋势。4）文娱个护：建议关注传统核心业务有望迎来边际改善、新业务快速发展的晨光股份，公司产品和渠道升级深化，长期布局价值显现。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳健、盈利能力预期改善的依依股份、家联科技、共创草坪。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 轻工制造板块上周（2022.9.19-9.23）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌4.3%，沪深300指数下跌1.9%，整体略逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.5%，文娱用品行业指数 -2.7%，家居用品行业指数-5.8%，造纸行业指数-3.8%。 家居：化工原料价格上涨，�金原料价格下跌，海运费下跌。截至2022年9月23日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.9%、+4.3%、-5.8%。�金原料方面，铜价环比-0.1%。海运 费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-4.9%。 造纸：纸价不变，废纸价格下跌，木浆期货价格小幅反弹。截至2022年9月23日过去一周，双胶纸价格，晨鸣纸业6600元/吨(不变)，太阳纸业6800元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300元/吨(不变)， 博汇纸业5310元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)， 太阳纸业6200元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3900元/吨(不变)， 东莞九龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变)。截至2022年9月23 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1900元/吨（下跌50元/吨）。截至 2022年9月23日，纸浆期货价格为6,841.60元/吨（上涨14.10元/ 吨）。截至2022年9月23日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨 （不变），智利银星针叶浆价格为970美元/吨（不变）。 包装：马口铁价格下跌、铝价格下跌。截至2022年9月23日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6950元/吨(下跌25元/吨)，A00铝价格18674元/吨（下跌71元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场6 二、家居：化工、�金原料上涨，海运费下跌7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：上周纸价、浆价稳定，废纸价格下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业10 3.4包装印刷13 四、其他家用轻工：1-7月文娱用品收入同比+4.5%14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告15 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：8月住宅竣工面积同比下降5.2%7 图5：8月商品住宅销售面积同比下降24.5%7 图6：8月住宅新开工面积同比下降47.2%7 图7：8月购置土地面积同比下降56.6%7 图8：8月家具类零售额同比下降8.1%8 图9：8月建材家居卖场销售额增速同比下降10.65%8 图10：7月家具制造业收入同比下降10.97%8 图11：8月家具出口金额同比下降12.7%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI价格上涨、聚醚价格下跌8 图14：上周铜、冷轧卷板价格回落9 图15：上周海运指数回落9 图16：双胶纸价格持平9 图17：白卡纸价格持平9 图18：铜版纸价格保持稳定9 图19：箱板瓦楞纸价格保持稳定9 图20：废纸价格下跌10 图21：阔叶浆、针叶浆价格保持稳定10 图22：上周纸浆期货价格上涨10 图23：铝、马口铁价格下跌10 图24：造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比+2.4%11 图25：造纸及纸制品业1-7月累计销售利润率同比-3.03pct11 图26：造纸行业1-8月固定资产投资累计同比增长8.40%11 图27：8月造纸行业工业增加值同比下降3.0%11 图28：8月当月机制纸及纸板产量同比减少8.4%11 图29：8月单月机制纸日均产量同比减少6.74%11 图30：青岛港、常熟港纸浆库存环比增加12 图31：本色浆库存天数增加、漂针木浆库存天数持平12 图32：上周白卡纸工厂周库存减少12 图33：上周双胶纸工厂周库存持平12 图34：8月进口纸浆数量同比增加4.4%12 图35：7月双胶纸进口量同比减少85.7%12 图36：7月箱板纸进口量同比减少36%13 图37：7月瓦楞纸进口量同比减少21.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-7月收入同比+1.4%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-7月销售利润率同比-0.36pct13 图40：8月规模以上快递业务量同比+4.9%13 图41：限额以上烟酒、饮料类8月零售额分别同比+8%、+5.8%13 图42：文教体育娱乐用品业1-7月收入同比+4.5%14 图43：文教体育娱乐用品业1-7月销售利润率同比+0.1pct14 图44：限额以上体育娱乐用品类8月零售额同比+3.8%14 图45：8月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-3.4%14 一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场 轻工制造板块上周（2022.9.19-9.23）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌4.3%，沪深300指数下跌1.9%，整体略逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.5%，文娱用品行业指数-2.7%，家居用品行业指数-5.8%，造纸行业指数-3.8%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 周涨跌幅% -1.9 -2.7 -3.5 -3.8 -4.3 -5.8 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 沪深300 文娱用品(申万) 包装印刷(申万) 造纸(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) -7.0000 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2022/1/1 2022/1/8 2022/1/15 2022/1/22 2022/1/29 2022/2/5 2022/2/12 2022/2/19 2022/2/26 2022/3/5 2022/3/12 2022/3/19 2022/3/26 2022/4/2 2022/4/9 2022/4/16 2022/4/23 2022/4/30 2022/5/7 2022/5/14 2022/5/21 2022/5/28 2022/6/4 2022/6/11 2022/6/18 2022/6/25 2022/7/2 2022/7/9 2022/7/16 2022/7/23 2022/7/30 2022/8/6 2022/8/13 2022/8/20 2022/8/27 2022/9/3 2022/9/10 2022/9/17 -35% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 上周轻工制造板块中，实丰文化、龙竹科技、好太太、华瓷股份分别上涨15.58%、8.76%、7.42%、6.01%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、家居：化工、五金原料上涨，海运费下跌 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年8月同比-5.2%，环比22年7月降幅收窄32.29pct。住宅销售面积方面，全国商 品住宅销售面积8月同比-24.5%，环比22年7月降幅收窄5.81pct。 图4：8月住宅竣工面积同比下降5.2%图5：8月商品住宅销售面积同比下降24.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年8月单月同比-47.2%，环比22年7月降幅扩大2.08pct；购 置土地面积8月单月同比-56.6%，环比22年7月降幅扩大9.26pct。 图6：8月住宅新开工面积同比下降47.2%图7：8月购置土地面积同比下降56.6% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 -60% 新开工住宅面积当月同比 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 购置土地面积当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.2家具行业 从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售环比降幅收窄，22年8月限额以上企业家具类零售额