轻工制造行业周报：关注家居文具回调配置机会

行业周报：关注家居文具回调配置机会 轻工制造 2023年3月12日 关注家居文具回调配置机会 2023年3月12日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: 周观点：推荐晨光股份、欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业。 1）轻工消费：市场犹豫之际，我们认为轻工消费类板块家居文具上 行逻辑依然健康，建议积极关注回调配置机会。家居板块，近期整体股价有所回调，我们判断主要影响因素有二：一是前两个月家居企业工厂接单整体稳定，二是新房高频销售数据环比降速。我们认为，家居作为典型的重服务重决策消费品类，从门店接单传导至工厂有一定时滞，预计一季度门店接单情况难以在短时间内完全传导至工厂。但是，随着后续门店接单逐步转化，以及消费环境的进一步改善，我们持续看好板块业绩改善趋势，戴维斯双击仍值得期待。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山 欧派、皮阿诺、�力安防，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）文具个护：文创龙头晨光近期股价回调，看好公司今年传统核心业务恢复性增长趋势，股权激励&回购彰显发展信心， 目前股价对应23年PE仅26x，已接近22年估值底部，建议积极关注。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。3）造纸包装：文化纸价近期小幅回升趋势延续，伴随浆价回落，持续看好浆系纸企 吨纸盈利环比改善趋势，持续推荐太阳纸业；国废价格下行，未来如果国内消费环境进一步复苏，建议关注废纸系龙头纸企山鹰国际。4）新型烟草：雾芯科技发布22年四季度业绩，22Q4实现季度营业收 入3.4亿元，同比下降82.1%，主要由于国标实施及国内疫情影响；Q4实现毛利率43.6%，同比提升3.4pct，主要由于供应链效率提升、出厂价提升及产品结构优化，环比下滑6.4pct，主要由于11月开始征收36%消费税；Q4实现GAAP净利润2.25亿元，21年同期为盈利4.94亿元。2023年公司将继续在监管框架下加大研发投入，推出更多满足消费者需求的产品。我们认为，随着线下消费场景复苏及国家对非法产品的有效打击，销售额有望逐季改善。 轻工制造板块（2023.3.6-2023.3.10）表现跑输市场。截止2023年 3月10日过去一周，轻工制造行业指数下跌4.96%，沪深300指数下跌3.96%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.36%，造纸行业指数-3.93%，文娱用品行业指数-4.05%，家居用品行业指数-6.85% 家居：建材家居卖场1月销售额降幅环比收窄，TDI价格下降、MDI持平、聚醚价格上涨，海运费下跌。销售数据方面，建材家居卖场销 售额23年1月单月同比-21.10%，较12月降幅收窄18.81pct。成本 方面，截至2023年3月3日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场 价格环比分别-4.9%、+0.0%、+4.7%。截至2023年3月10日过去一周，�金原料方面，铜价环比+0.0%。海运费方面，CCFI:美西航线海运指数环比-4.4%。 造纸：双胶纸、铜版纸价格上涨，箱板纸，废纸浆、期货浆价下跌。纸价方面，截至2023年3月10日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸 业7000元/吨(上涨50元/吨)，太阳纸业7100元/吨(上涨50元/吨)； 白卡纸价格，晨鸣纸业5200元/吨(持平)，博汇纸业5310元/吨(上涨 33.3元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(上涨50元/吨)，太阳纸业6550元/吨(上涨50元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4013元/吨（下跌16.7元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1444元/吨（下跌73元/吨）；纸浆期货价格为6319元/吨（下降143.2元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为920美元/吨（持平）。库存方面，截至2023年2月，青岛港纸浆库存1154千吨，同比-3.38%，环比1月+1.58%，常熟港纸浆库存650千吨，同比 +8.33%，环比1月+45.9%；截止2023年3月10日过去一周，白 卡纸工厂周库存为89.48万吨，环比上涨1.42万吨；双胶纸库存 43.16万吨，环比下降0.95万吨。 包装：截止2023年3月10日过去一周马口铁、铝价持平。需求方面，1月规模以上快递业务量72.28亿件，同比-17.6%，增速环比-18.8pc。成本方面，截至2023年3月10日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6900元/吨（持平），A00铝价格18436 元/吨（持平）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：12月行业环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：双胶、铜板纸价格上涨，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：12月文娱社零增速环比下降14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素20 表目录 表1：重点公司估值表18 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%7 图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5%7 图6：12月住宅新开工面积同比下降43.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：12月家具类零售额同比下降5.8%8 图9：1月建材家居卖场销售额同比下降21.10%8 图10：12月家具制造业收入同比下降9.82%8 图11：12月家具出口金额同比下降14.8%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI价格下降，MDI持平、聚醚上涨8 图14：铜价环比下跌9 图15：海运指数下降9 图16：晨鸣双胶纸、太阳双胶纸价格上涨9 图17：晨鸣白卡纸价格持平、博汇白卡纸价格上涨9 图18：太阳纸业铜版纸价格上涨10 图19：东莞玖龙瓦楞纸价格持平、牛卡箱板纸价格下降10 图20：废纸价格下跌10 图21：阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-12月营业收入累计同比+0.4%11 图25：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-1.82pct11 图26：造纸行业1-12月固定资产投资累计同比增长8.3%11 图27：12月造纸行业工业增加值同比下降3.4%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：2月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：12月本色浆库存天数不变、漂针木浆库存天数增长12 图32：白卡纸工厂周库存上涨12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：12月进口纸浆数量同比+23.56%12 图35：12月双胶纸进口量同比减少75.39%12 图36：12月箱板纸进口量同比下降31.34%13 图37：12月瓦楞纸进口量同比减少25.40%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-1.5%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-12月利润率同比-0.11pct13 图40：1月规模以上快递业务量同比-17.6%13 图41：限额以上烟酒、饮料类12月零售额分别同比-7.3%、+5.5%13 图42：烟草制品业1-12月收入同比+5.4%14 图43：烟草制品业1-12月销售利润率同比+0.60pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比+4.9%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比+1.90pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比-1.9%14 图47：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-0.1pct14 图48：限额以上体育娱乐用品类12月零售额同比-13.3%15 图49：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-13.6%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.3.6-2023.3.10）表现跑输市场。截止2023年3月10日过去一周，轻工制造行业指数下跌4.96%，沪深300指数下跌3.96%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-3.36%，造纸行业指数-3.93%，文娱用品行业指数-4.05%，家居用品行业指数-6.85%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） -3.36 -3.93 -3.96 -4.05 -4.96 -6.85 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) 包装印刷(申万) (8.0) 周涨跌幅% 造纸(申万) 沪深300 文娱用品(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022/3/10 2022/3/24 2022/4/7 2022/4/21 2022/5/5 2022/5/19 2022/6/2 2022/6/16 2022/6/30 2022/7/14 2022/7/28 2022/8/11 2022/8/25 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 -30% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年3月10日过去一周，轻工制造板块中，松炀资源、宝钢包装、德力股份、力诺特玻、滨海能源分别上涨7.00%、4.84%、3.95%、3.44%、2.72%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 8 6 4 2 0 松炀资源 宝钢包装 德力股份 龙利得 哈尔斯 英派斯 西大门 (2) 周涨跌幅 力诺特玻 滨海能源 上海易连 金运激光 四通股份 方大新材 安妮股份 华旺科技 永吉股份 沪江材料 金时科技 德艺文创 松霖科技 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年12月同比-5.7%，环比22年11月降幅收窄12.62pct。住宅销售面积方面，全国 商品住宅销售面积12月同比-31.5%，环比22年11月降幅收窄1.01pct。 图4：12月住宅竣工面积同比下降5.7%图5：12月商品住宅销售面积同比下降31.5% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 202