商贸零售周报：国货品牌“双11”销售复盘；关注“双11”预售表现

投资建议 美妆：从超头直播间大促首日美妆节上播产品预告看，国货品牌参与产品数量环比&同比均普遍增多、聚焦明星 单品+主推新品，折扣继续下探。总体看，品牌商双11备战积极、种草提前/频频推新，虹吸效应愈发明显下大促增速望环比提升，大单品心智强+机制更优惠的品牌在“双11”竞争中更易胜出。各大平台双11活动相继开 启（天猫预售10.24开启、抖音10.20已启动），推荐关注大促表现望靓丽的【珀莱雅、巨子生物、水羊股份、福瑞达、丸美股份】。 本周专题 国货品牌“双11”销售复盘：主要国货品牌22年双11猫旗GMV占下半年猫旗总GMV的30%-75%不等，双十一期间与超头主播李佳琦合作较深的品牌占比普遍较高（＞60%） 美妆消费向大促集中趋势明显，双11作为S+级电商活动、在全年销售中占据重要地位。我们整理了部分品牌【22年双11（10.31-11.11）猫旗GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例、【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占 【2H22猫旗GMV】的比例。 【22年双11猫旗GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例：珀莱雅（66%）、彩棠（47%）、薇诺娜（65%）、可复美 （34%）、可丽金（39%）、丸美（43%）、夸迪（74%）、肌活（48%）、米蓓尔（67%）、润百颜（51%）、瑷尔博士（54%）、佰草集（43%）、玉泽（45%）、韩束（59%）、敷尔佳（30%）。 【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例：珀莱雅（18%）、薇诺娜（22%）、可复美（11%）、夸迪（35%）、米蓓尔（27%）。 海外跟踪：欧莱雅Q3销售额可比口径同增11.1%、功效护肤&大众化妆品表现突出，中国区复苏放缓 欧莱雅Q3销售额100亿欧元、同比+4.5%（当前汇率），可比口径同增11.1%。分地区，Q3欧洲/北美/拉美 /SAPEMENA-SSA同比+16.2%/+11.8%/+25.4%/+23.7%，北亚受旅游零售调整+代购减少影响同比-4.8%；前三季度欧莱雅中国同增7.7%。分部门，Q3专业美发/大众化妆品/高档化妆品/皮肤科学美容同比 +8.7%/+13.4%/+3.2%/+28.1%；受益美宝莲纽约、巴黎欧莱雅、NYX等品牌新品推出以及欧洲市场增长强劲，前三季度大众化妆品增长靓丽（同比+14.5%），理肤泉、适乐肤拉动皮肤科学美容前三季度同比+28.7%。 行情回顾 近一周（2023.10.16~2023.10.20）上证综指、深证成指、沪深300分别跌3.4%、跌4.95%、跌4.17%。其中，黄金珠宝涨0.08%、处上游，培育钻跌6.14%、处中下游，美容护理跌5.08%、处中下游，商贸零售跌3.34%、处中游，教育跌8.16%、处下游。 原材料价格跟踪及行业动态 原材料价格：棕榈油/原油周五（10.20）价格较上周五下跌1.09%/上涨2.56%；黄金Au99.99本周五收盘价474.40元/克，较上周五上涨4.5%。 行业动态：1）美护：绽妍母公司完成首轮融资、由鼎晖百孚独家投资；2）教育：网易有道推出虚拟人口语私教，希沃教学大模型开启内测；3）零售：京东到家已上线超40万家全业态实体门店，B站新增“天猫双11”板块。 重点公告：小商品城公告Q3营收/归母净利润27.45/3.18亿元、同比+29.87%/-19.95%。 风险提示 美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 内容目录 1、本周专题——国货品牌“双11”销售复盘4 2、行情回顾4 3、原材料价格跟踪8 4、新股追踪9 4.1、新股IPO进度追踪9 4.2、新股业务、业绩概览9 5、行业公司动态12 5.1、行业动态12 5.1.1、美容护理12 5.1.2、黄金珠宝13 5.1.3、教育13 5.1.4、商贸零售14 5.2、公司公告14 6、风险提示15 6.1、美容护理15 6.2、黄金珠宝15 6.3、教育15 图表目录 图表1：国货品牌“双11”销售复盘4 图表2：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%）5 图表3：本周各板块涨跌幅（%）5 图表4：本周美容护理个股涨跌幅6 图表5：本周黄金珠宝个股涨跌幅6 图表6：本周教育个股涨跌幅7 图表7：本周商贸零售个股涨跌幅7 图表8：棕榈油平均价（元/吨）8 图表9：原油价格（美元/桶）8 图表10：PP指数8 图表11：LDPE出厂价（元/吨）8 图表12：黄金（Au99.99）行情走势8 图表13：白银Ag（T+D）本周收盘价格趋势8 图表14：近期新股IPO进度概览9 图表15：本周上市公司重点公告15 1、本周专题——国货品牌“双11”销售复盘 美妆消费向大促集中趋势明显，双11作为S+级电商活动、在全年销售中占据重要地位。我们整理了部分品牌【22年双11（10.31-11.11）猫旗GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例、 【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例，数据来自手动爬取、第三方爬虫平台，同时超头直播间预售首日预估GMV未考虑退货，或存误差、仅供参考。 主要国货品牌22年双11猫旗GMV占下半年猫旗总GMV的30%-75%不等。其中，双十一期间与超头主播李佳琦合作较深的品牌占比越高（大于60%）。 【22年双11（10.31-11.11）猫旗GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例：珀莱雅（66%）、彩棠（47%）、薇诺娜（65%）、可复美（34%）、可丽金（39%）、丸美（43%）、夸迪（74%）、肌活（48%）、米蓓尔（67%）、润百颜（51%）、瑷尔博士（54%）、佰草集（43%）、玉泽 （45%）、韩束（59%）、敷尔佳（30%）。 【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例：珀莱雅（18%）、薇诺娜（22%）、可复美（11%）、夸迪（35%）、米蓓尔（27%）。 图表1：国货品牌“双11”销售复盘 公司 珀莱雅贝泰妮巨子生物丸美股份 华熙生物 福瑞达上海家化 上美股份敷尔佳 品牌 珀莱雅彩棠合计薇诺娜可复美可丽金合计丸美夸迪肌活米蓓尔润百颜合计 瑷尔博士 佰草集玉泽合计韩束敷尔佳 ①22年双11 （10.31-11.11）猫 旗GMV（百万元） 1636 158 1794 1532 190 22 212 57 818 79 175 155 1227 197 41 87 128 153 105 ②22年双11超头直播间预售首日预估GMV（百万元）439 0 439 519 63 0 63 0 387 0 71 0 458 0 0 0 0 - - ③2H22猫旗GMV （百万元） 2462 339 2801 2365 562 58 619 134 1102 163 260 301 1826 366 95 194 289 260 347 占比①/③ 66% 47% 64% 65% 34% 39% 34% 43% 74% 48% 67% 51% 67% 54% 43% 45% 44% 59% 30% 来源：炼丹炉，李佳琦淘宝直播间，国金证券研究所 2、行情回顾 近一周（2023.10.16~2023.10.20）上证综指、深证成指、沪深300分别跌3.4%、跌4.95%、跌4.17%。其中，黄金珠宝涨0.08%、处上游，培育钻跌6.14%、处中下游，美容护理跌5.08%、处中下游，商贸零售跌3.34%、处中游，教育跌8.16%、处下游。 图表2：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%） 板块名称 累计涨跌幅（%） 板块名称 累计涨跌幅（%） 上证综合指数成份 (3.40) 美容护理 (5.08) 深证成份指数成份 (4.95) 黄金珠宝 0.08 沪深300 (4.17) 培育钻 (6.14) 商贸零售 (3.34) 教育 (8.16) 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：本周各板块涨跌幅（%） 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) 黄煤非金炭银珠行 宝金 融 石纺电银油织力行石服及 化装公 用事业 家轻汽钢 电工车铁制 造 建综交商 筑合通贸 运零 输售 基建电础材力化设 工备 有农房国机美色林地防械容金牧产军护 属渔工理 食餐电传品饮子媒饮旅元 料游器 件 培计医通教育算药信育钻机 来源：Wind，国金证券研究所 本周美容护理板块总体表现一般，其中吉宏股份、福瑞达表现较好，本周累计增长8.76%、1.97%。 图表4：本周美容护理个股涨跌幅 证券代码证券简称收盘价 （元） 累计涨跌幅 （%） 相对板块涨跌幅 （%） 累计成交量 （万股） 市值 （亿） 002803.SZ 600223.SH 603630.SH 001218.SZ 603238.SH 002511.SZ 301009.SZ 6601.HK 300957.SZ 003010.SZ 001206.SZ 300132.SZ 300740.SZ 603605.SH 300955.SZ 603059.SH 605136.SH 603983.SH 600315.SH 300856.SZ 300792.SZ 300896.SZ 2367.HKYSG.N688363.SHBZUN.O6993.HK 吉宏股份福瑞达拉芳家化丽臣实业诺邦股份中顺洁柔可靠股份朝云集团贝泰妮若羽臣依依股份青松股份水羊股份珀莱雅嘉亨家化倍加洁丽人丽妆丸美股份上海家化科思股份壹网壹创爱美客巨子生物逸仙电商华熙生物宝尊电商 蓝月亮集团 19.50 9.33 14.76 20.95 12.42 10.32 11.85 1.59 88.69 19.17 14.57 4.96 16.63 95.99 21.52 22.06 9.92 23.62 24.03 60.50 22.82 358.28 30.50 0.93 76.85 2.73 2.37 8.76 1.97 -0.07 -0.48 -0.48 -0.48 -0.92 -1.85 -2.12 -2.79 -2.93 -2.94 -2.98 -3.27 -3.32 -3.54 -4.06 -4.57 -4.72 -5.17 -5.78 -6.20 -6.30 -8.46 -9.38 -11.07 -18.56 13.84 7.05 5.02 4.61 4.60 4.60 4.16 3.23 2.96 2.29 2.15 2.15 2.11 1.81 1.76 1.54 1.02 0.52 0.36 -0.09 -0.70 -1.12 -1.22 -3.38 -4.29 -5.99 -13.47 7839 6648 1308 414 941 2428 720 297 642 1393 478 2657 3074 778 358 664 1428 653 1557 416 1225 621 1265 174 645 180 929 74 95 33 28 22 138 32 21 376 23 27 26 65 381 22 22 40 95 162 102 54 775 303 5 370 2 139 来源：Wind，国金证券研究所 本周黄金珠宝板块表现相对较优，曼卡龙涨幅居前。 证券代码 证券简称 收盘价 累计涨跌幅 相对板块涨跌幅 累计成交量 市值 图表5：本周黄金珠宝个股涨跌幅 （%） （%） （万股） （亿） 300945.SZ 曼卡龙 14.59 2.17 2.09 4302 38 603900.SH 莱绅通灵 6.15 0.33 0.25 1841 21 0116.HK 周生生 9.32 0.22 0.14 33 63 600916.SH 中国黄金 10.73 -0.09 -0.17 4593 180 605599.