基建投资增速环比放缓，多个建筑央企增持彰显信心

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资增速环比放缓，多个建筑央企增持彰显信心 增持（维持） 投资要点 本周（2023.10.16–2023.10.20，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -3.16%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-4.17%、-4.27%，超 额收益分别为1.01%、1.11%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）习近平出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表主旨演讲：习近平宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，包括构建“一带一路”立体互联互通 网络、支持建设开放型世界经济、开展务实合作、促进绿色发展、推动科技创新等等，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段，为实现世界各国的现代化作出不懈努力。（2）9月经济数据：9月经济数据继续 回暖，好于市场预期，三季度实际GDP同比增长4.9%，工业生产、PPI 同比增速环比回升，消费表现仍然较强，但基建和地产仍弱。狭义基建投资累计同比增速较1-8月放缓0.2pct至6.2%，其中交通大类、水利、环境和公共设施管理业表现继续分化，分别累计同比+11.6%/-0.1%，较 2023年10月22日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 1-8月分别加快0.3pct、放缓0.5pct，其中铁路运输业投资维持累计同比建筑装饰沪深300 增长22.1%的高增速，公共设施管理业投资累计同比降幅扩大至1.2%，反映市政类需求继续承压，基建投资的持续性有待后续财政政策的继续发力。得益于新一轮需求端放松政策的落地，地产销售单月同比降幅有所收窄，单月新开工、到位资金也有一定的改善，但投资端承压的趋势还未明显扭转，可观察后续销售改善的持续性和增量政策的落地。 周观点：（1）9月建筑PMI环比回升，仍处较高景气区间，但基建和地 产投资端压力仍然较大，9月基建投资增速环比回落，后续在投资端仍 有待增量政策工具落地；此前地产政策已持续推出，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，近期各地方政府化债工作稳步推进，防风险同时，期待后续财政政策发力。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，近期多个央企发布增持公告，体现长 期发展信心，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将 进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范 围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；本周第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，此次会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工 程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际 等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预 期等 30% 27% 24% 21% 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% 2022/10/242023/2/212023/6/212023/10/19 相关研究 《建筑业短期景气平稳，继续关注政策发力空间》 2023-10-15 《建筑PMI景气度环比回升，关注基建投资和实物量落地》 2023-10-08 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：国家统计局2023年9月建筑相关数据8 表3：本周行业重要新闻9 表4：本周板块上市公司重要公告9 表5：板块涨跌幅前�11 表6：板块涨跌幅后�12 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）9月建筑PMI环比回升，仍处较高景气区间，但基建和地产投资端压力仍然较大，9月基建投资增速环比回落，后续在投资端仍有待增量政策工具落地；此前地产政策已持续推出，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，近期各地方政府化债工作稳步推进，防风险同时，期待后续财政政策发力。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，近期多个央企发布增持公告，体现长期发展信心，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；本周第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，此次会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望 逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、 北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高， 有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/13 东吴证券研究所 2023/10/20 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ志特新材*361.81.51.92.520.024.018.914.4 601618.SH中国中冶694102.7120.7139.3158.56.85.75.04.4 601117.SH中国化学43854.262.974.486.88.17.05.95.0 002541.SZ鸿路钢构19011.614.617.720.616.413.010.79.2 600970.SH中材国际*27521.929.434.340.812.69.48.06.7 600496.SH精工钢构677.18.510.111.69.47.96.65.8 002051.SZ中工国际1103.34.55.77.233.324.419.315.3 002140.SZ东华科技592.93.44.25.120.317.414.011.6 601390.SH中国中铁1,515312.8354.8398.1451.14.84.33.83.4 601800.SH中国交建*1,312191.0214.8235.6259.46.96.15.65.1 601669.SH中国电建*887114.4137.6155.2176.97.86.45.75.0 601868.SH中国能建90978.190.4107.5124.811.610.18.57.3 601186.SH中国铁建*1,077266.4293.2331.9366.14.03.73.22.9 600039.SH四川路桥689112.1136.3165.7197.96.15.14.23.5 601611.SH中国核建20717.521.026.331.711.89.97.96.5 300355.SZ蒙草生态651.84.05.56.836.116.311.89.6 603359.SH东珠生态350.3---116.7--- 300284.SZ苏交科705.97.08.09.211.910.08.87.6 603357.SH设计总院484.45.15.86.610.99.48.37.3 300977.SZ深圳瑞捷280.20.51.01.4140.056.028.020.0 002949.SZ华阳国际261.11.72.12.623.615.312.410.0 601668.SH中国建筑*2,155509.5545.6584.7633.64.23.93.73.4 002081.SZ金螳螂10912.714.517.518.98.67.56.25.8 002375.SZ亚厦股份661.9---34.7--- 601886.SH江河集团824.96.78.610.416.712.29.57.9 002713.SZ东易日盛33-7.51.02.1--33.015.7- 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）习近平出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表主旨演讲 10月18日上午，国家主席习近平在人民大会堂出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表题为《建设开放包容、互联互通、共同发展的世界》的主旨演讲。习近平宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，强调中方愿同各方深化“一带一路”合作伙伴关系，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段，为实现世界各国的现代化作出不懈努力。 一、构建“一带一路”立体互联互通网络。中方将加快推进中欧班列高质量发展，参与跨里海国际运输走廊建设，办好中欧班列国际合作论坛，会同各方搭建以铁路、公路直达运输为支撑的亚欧大陆物流新通道。积极推进“丝路海运”港航贸一体化发展，加快陆海新通道、空中丝绸之路建设。 二、支持建设开放型世界经济。中方将创建“丝路电商”合作先行区，同更多国家商签自由贸易协定、投资保护协定。全面取消制造业领域外资准入限制措施。主动对照国际高标准经贸规则，深入推进跨境服务贸易和投资高水平开放，扩大数字产品等市场准入，深化国有企业、数字经济、知识产权、政府采购等领域改革。中方将每年举办“全球数字贸易博览会”。 三、开展务实合作。中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目。中国国家开发银行、中国进出口银行将设立人民币融资窗口，丝路基金新增资金，以市场化、商业化方式支持共建“一带一路”项目。中方还将实施1000个小型民生援助项目，通过鲁班工坊等推进中外职业教育合作，并同各方加强对共建“一带一路”项目和人员安全保障。 四、促进绿色发展。中方将持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作，加大对“一带一路”绿色发展国际联盟的支持，继续举办“一带一路”绿色创新大会，建设光伏产业对话交流机制和绿色低碳专家网络。落实“一带一路”绿色投资原则，到2030 年为伙伴国开展10万人次培训。 �