建材2023A以及2024Q1业绩前瞻：行业筑底进行时，静待景气复苏开启新周期

建材行业分析报告概要

周期与盈利展望

水泥：2023年，水泥行业需求呈现前高后低的趋势，成本虽有下降，但传导至企业成本的空间有限，而水泥价格的下降更为明显，全年预计企业业绩承压。2024年第一季度，需求延续去年四季度态势，加之今年复工较慢，水泥价格同比下滑，成本端压力凸显，企业盈利面临进一步承压。

玻璃：2023年，保交楼和竣工加速支撑了整体需求增长，加上供给端的冷修，供需平衡使得价格回暖，成本端的下降进一步提升了企业盈利。2024年第一季度，尽管需求有所下滑，但玻璃价格依然处于高位，成本端纯碱价格大幅下降，企业盈利有望维持高位。

玻纤：2023年，行业受需求低迷和供给持续增加的影响，价格持续下跌，库存累积，成本端天然气价格未见明显下降，全年企业盈利承压。2024年第一季度，价格继续维持弱势，成本同样未见好转，一季度企业业绩或将承压。

消费建材行业分析

需求与政策背景

• 新房市场：2023年新房市场承压，新开工面积继续下降，但受益于“保交楼”政策，竣工面积同比增长。
• 二手市场：二手房市场交易活跃度高，部分城市同比增幅明显，主要原因是价格调整和购买力下降导致的“以价换量”现象。
• 保障房建设：政策支持下，住房保障体系得到深化，形成增量需求，配售型保障房成为重点。

原材料与能源价格

• 2023年：消费建材行业原材料价格整体维持较低水平或小幅波动，能源价格持续走高。
• 2024年第一季度：部分原材料价格稳中有降，但PPR、钛白粉和天然气价格有所上升，影响企业利润。

业绩分化与龙头效应

• 业绩分化：2023年，消费建材企业业绩出现分化，多品类策略和渠道扩张推动龙头企业的收入增长。
• 复苏趋势：2024年开年以来，新房需求偏弱，二手市场回暖，企业复苏缓慢，主要关注3月下游需求情况。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能拖累行业整体需求，影响企业业绩。
• 地产市场超预期下滑：加剧对建材需求不足，影响公司业绩。
• 行业协同破裂：可能导致企业间竞争加剧，影响市场供需平衡和价格走势。

综上所述，建材行业在面临周期性调整和不确定性的同时，行业内部存在分化，龙头企业展现出更强的适应能力和成长潜力。投资者应关注政策环境、市场需求恢复程度以及企业自身竞争力，特别是那些在多品类策略、渠道拓展和成本控制方面表现出色的企业。