公用事业行业周报（2023年第41周）：水电出力持续反弹，CCER正式重启

行情回顾：10月16日-10月20日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌1.91%、3.63%、2.43%、2.46%，同期沪深300指数下跌4.17%。 需求亮眼，水电出力持续反弹：9月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长4.5%、5.5%，受益于良好经济表现，二产、三产用电同比分别增长8.7%、16.9%。9月份，全国平均气温18.6℃，较常年同期偏高1.3℃，为1961年以来历史同期最高，单月城乡居民用电同比增长6.6%，较上年同期提高9.4个百分点；全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，2021-2023年两年CAGR为6.0%。9月份，全国规上电厂发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，较上年同期提高8.1个百分点。分电源看，来水持续改善叠加上年低基数效应，水电出力持续反弹，单月同比增长39.2%；因基数效应弱化以及水电、新能源挤出效应影响，火电增速放缓，单月同比增长2.3%；核电增速略有提升，单月同比增长6.7%，较8月份同比增速提高1.2个百分点。 CCER重启，垃圾焚烧发电、林业碳汇或将受益：10月20日，生态环境部、市场监管总局联合印发《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。值得关注的是，《管理办法》第九条、第十条删除了先前《征求意见稿》中关于“可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等”类别的阐述，项目需满足“有利于降碳增汇，能够避免、减少温室气体排放，或者实现温室气体的清除”，该调整为将来项目的申请提供了想象空间。根据北极星固废网数据，垃圾焚烧发电替代燃煤发电，1吨生活垃圾可实现二氧化碳减排量208-283kg。我国生活垃圾焚烧发电对碳减排更大的贡献是替代填埋，参照垃圾填埋场，焚烧1吨生活垃圾实现二氧化碳减排量约300kg。垃圾焚烧发电企业或将受益。 投资建议：水电出力持续反弹，来水的持续改善对4Q23、1Q24高增形成支撑；水电修复有望对煤价形成压力，进而支撑火电成本端持续改善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。CCER重启或将推动相关企业节能减排，增厚盈利能力，拓宽融资渠道，为“双碳”目标的达成构成良性循环，垃圾焚烧发电企业或将受益。谨慎推荐固废综合治理板块的瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境、玉禾田；建议关注填埋气治理企业百川畅银、林业碳汇相关标的东珠生态。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 10月16日-10月20日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌1.91%、3.63%、2.43%、2.46%，同期沪深300指数下跌4.17%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：桂冠电力、东旭蓝天、明星电力； 环保：中自科技、路德环境、鹏鹞环保； 燃气：胜通能源、ST浩源、德龙汇能； 水务：祥龙电业、武汉控股、兴蓉环境。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：*ST惠天、湖南发展、陕西能源； 环保：倍杰特、朗坤环境、*ST博天； 燃气：光正眼科、天壕能源、新疆火炬； 水务：联合水务、江南水务、国中水务。 图1：10月16日-10月20日，公用事业子板块中，电力跌幅最小，环保跌幅最大 表1：10月16日-10月20日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1需求亮眼，水电出力持续反弹 1-9月份，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。 9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，较上年同期提高9.0个百分点，2021-2023年两年CAGR为6.0%，用电需求上行。9月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长4.5%、5.5%，较8月份同比增速分提高0.0、0.9个百分点，受益于强劲的经济尤其是社零表现，二产、三产用电同比分别增长8.7%、16.9%。 据中国气象局数据，9月份，全国总体气温偏高，截至9月26日，全国平均气温18.6℃，较常年同期偏高1.3℃，为1961年以来历史同期最高。9月份城乡居民用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%，较上年同期提高9.4个百分点。 1-9月份，全国规上电厂发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%，其中，水电、火电、核电、风电、光伏同比分别-10.1%、+5.8%、+6.0%、+13.4%、+11.3%。 9月份，全国规上电厂发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，较上年同期提高8.1个百分点，2021-2023年两年CAGR为5.1%。全国平均降水量64.1毫米，较常年同期偏多9%，来水改善叠加上年低基数效应，水电出力持续反弹，单月同比增长39.2%。因基数效应弱化以及水电、新能源挤出效应影响，火电增速放缓，单月同比增长2.3%；核电增速略有提升，单月同比增长6.7%，较7月份同比增速提高1.2个百分点。 9月份，或因自然资源条件扰动，风电电量同比下降1.6%，较上年同期下降31.8个百分点；光伏单月电量同比增长6.8%，较上年同期下降12.1个百分点。 图2：2023年9月全社会用电量同比增长9.9% 图3：2023年1-9月全社会用电量同比增长5.6% 图4：2023年9月第一产业用电量同比增长8.6% 图5：2023年1-9月第一产业用电量同比增长11.3% 图6：2023年9月第二产业用电量同比增长8.7% 图7：2023年1-9月第二产业用电量同比增长5.5% 图8：2023年9月第三产业用电量同比增长16.9% 图9：2023年1-9月第三产业用电量同比增长10.1% 图10：2023年9月居民生活用电量同比增长6.6% 图11：2023年1-9月居民生活用电量同比增长0.5% 图12：2023年9月全国发电量同比增长7.7% 图13：2023年1-9月全国发电量同比增长4.2% 图14：2023年9月水电发电量同比增加39.2% 图15：2023年1-9月水电发电量同比下降10.1% 图16：2023年9月火电发电量同比增长2.3% 图17：2023年1-9月火电发电量同比增长5.8% 图18：2023年9月核电发电量同比增长6.7% 图19：2023年1-9月核电发电量同比增长6.0% 1.2.2CCER重启，垃圾焚烧发电、林业碳汇或将受益 10月20日，生态环境部、市场监管总局联合印发《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。 对比征求意见稿，《管理办法》有部分调整：1）在延续项目真实性、唯一性、额外性等基本要求基础上，对额外性做出详细解释；2）第九条、第十条删除了关于“可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等”类别的阐述；3）第十条，开工建设时间从征求意见稿的2012年6月13日调整至11月8日；4）第十三条，将“符合本办法规定的项目范围”调整为“是否属于生态环境部发布的项目方法学支持领域”。整体上，在核心机制方面，《管理办法》与征求意见稿保持一致，结合实际应用需求，做出部分调整和解释。 根据《管理办法》规定：1）中国境内法人和其他组织可以申请项目和减排量登记，“符合国家有关规定的法人、其他组织和自然人”可参与交易；2）监督管理分为市级、省级、全国三个层级；3）“生态环境部负责组织制定并发布项目方法学等技术规范，作为相关领域自愿减排项目审定、实施与减排量核算、核查的依据”； 4）申请登记的项目需“于2012年11月8日之后开工建设”，申请登记的项目减排量应当“产生于2020年9月22日之后”。我们认为：1）自然人、国外相关组织均有望参与国内CCER交易，进而提升市场活跃度；2）方法学都将由生态环境部负责组织制定，之前由发改委发布的所有方法学或将不再适用，同时项目方法学将根据外部变化及时修订。 值得关注的是，《管理办法》第九条、第十条删除了先前《征求意见稿》中关于“可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等”类别的阐述，项目需满足“有利于降碳增汇，能够避免、减少温室气体排放，或者实现温室气体的清除”，该调整为将来项目的申请提供了想象空间。根据北极星固废网数据，垃圾焚烧发电替代燃煤发电，1吨生活垃圾可实现二氧化碳减排量208-283kg。我国生活垃圾焚烧发电对碳减排更大的贡献是替代填埋，参照垃圾填埋场，焚烧1吨生活垃圾实现二氧化碳减排量约300kg。垃圾焚烧发电企业或将受益。 图20：全国碳市场碳排放配额(CEA)开盘价走势 2行业动态 2.1电力 国家能源局发布9月份全社会用电量数据（2023/10/16） 9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。 1~9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。 国务院印发关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见（2023/10/16） 意见中提出，落实跨省区输电工程长期合作协议，在严格执行跨省跨区送受电优先发电计划的基础上，鼓励以市场化方式开展外送电力中长期交易，推动新能源发电企业参与省区间现货交易。 推进大型风电光伏基地建设。加快建设库布其、腾格里、乌兰布和、巴丹吉林等沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地、支撑性电源及外送通道。研究推动浑善达克沙地至京津冀输电通道建设。坚持规模化与分布式开发相结合，同步配置高效储能调峰装置，积极发展光热发电。支持内蒙古建设新型电力系统重大示范工程，鼓励开展新能源微电网应用。研究优化蒙西电网与华北电网联网方式。按照国家有关规定，优化500千伏电网工程纳规程序。加强电源电网在规划、核准、建设、运行等环节统筹协调。 加快构建现代能源经济体系。研究设立区域煤炭交易中心。完善适应新能源参与的电力市场规则，探索开展蒙西电网电力容量市场交易试点，建立可再生能源配套煤电项目容量补偿机制。开展内蒙古电力市场绿色电力交易。 新疆自治区发改委发布关于公开征求《新疆维吾尔自治区2023年电力中长期交易按工作日连续开市补充方案（征求意见稿）》意见建议的公告（2023/10/16） 方案中提出，2023年中长期分时段交易实现按工作日连续开市，满足市场主体灵活交易和调整需求，现货未开展前，实现按工作日组织，按峰平谷多个时段分别交易和结算。现货运行后，实现按工作日连续组织，中长期24时段连续运营。 交易开市期间，根据价格优先、时间优先的原则实时匹配出清。 行业新闻（2023/10/16） 2023北京国际风能大会暨展览会（CWP2023）开幕式上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示，我们将结合十四五可再生能源发展规划确定的重点任务，加大政策供给，完善体制机制，尽快出台深远海海上风电开发建设相关政策，积极推动近海海上风电规模化发展，组织开展深远海海上风电示范，通过支持技术和模式创新，推动海上风电持续降本增效，不断提高经济性。 王大鹏还表示，加速农村能源绿色转型。能源产业是乡村振兴的重要支撑。我们将协同各级有关部门组织开展农村能源革命试点县建设，围绕农村能源革命，因地制宜，分类机构，探索