环保及公用事业行业周报：用电量稳步增长，水电出力提升，继续推荐煤电一体化与核电板块

2024年06月23日 环保及公用事业 用电量稳步增长，水电出力提升，继续推荐煤电一体化与核电板块 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌1.14%，创业板指数下跌1.98%，公用事业指数下跌1.87%，环保指数下跌1.36%。 本周要点： 电力生产与消费数据发布，水电出力增加：国家统计局于6月17日 发布2024年5月份能源生产情况，同时，国家能源局于6月18日发布发用电情况。电力需求方面，5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；1-5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，电力需求持续增长。电力供给方面，5月规上工业发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4月份放缓0.8pct，电力生 产保持稳定。分电源品种看，由于5月以来水电来水较去年同期来水偏丰、出力增加，5月规上工业水电和太阳能发电分别同比增长38.6%、29.1%，增速较4月分别加快17.6pct、7.7pct，火电和核电由增转降，分别同比下降4.3%、2.4%；风电同比下降3.3%，降幅较4月收窄5.1pct。随着夏季的到来，来水偏丰、水电出力增加背景下，建议关注【长江电力】、【华能水电】。此外，天然气方面，产量稳定增长，进口保持较快增长。5月规上工业天然气产量203亿立方米，同比增长6.3%，增速比4月加快3.1pct；进口天然气1133万吨，同比增长7.1%。1-5月规上工业天然气产量1033亿立方米，同比增长5.2%；进口天然气5428万吨，同比增长17.4%。 继续推荐煤电一体化与核电标的：1）核电：6月20日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家能源局在答记者问时提到“加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用”等，核电重要性凸显。2016-2018年我国核电审批停滞三年，直到2019年重启核电审批，随后三年每年核准机组数量稳定在4-5台。 2022年全年核准10台，较2021年数量翻倍，审批显著提速。2023 年7月核准6台、12月核准4台，全年再次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化，我们预计今年的核准也将渐行渐近，有望对整个核电板块形成刺激，推荐核电运营板块龙头【中国广核】、【中国核电】。2）煤电一体化：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性，具备低波红利属性。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 市场信息跟踪： 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-1.6 绝对收益-6.5 3M -2.6 -5.0 12M -2.9 -12.5 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 邵琳琳分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告社融数据边际修复，继续推 2024-06-16 荐强防御性低波红利板块国资委推动央企上市公司提 2024-06-16 高ESG治理能力15部门联合印发《关于建立 2024-06-10 碳足迹管理体系的实施方案》的通知全球核电发展提速，推荐核 2024-06-02 电板块双龙头 zhuxy1@essence.com.cn 财政部发布《企业可持续披2024-06-02 露准则——基本准则（征求意见稿）》 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量37.13万吨，总成交额0.29亿元。本周挂牌协议交易成交量14.81万吨，成交额 1405.71万元；大宗协议交易成交量22.32万吨，成交额0.15亿 元；最高成交均价96.04元/吨，最低成交均价73.25元/吨，收盘价较上周五下跌3.42%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.61亿吨，累计成交额266.27亿元。碳排放平均成交 价方面，北京市场成交均价最高，为125.99元/吨，天津市场成 交均价最低，为21.72元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，6月21日中国LNG到岸价格为12.87USD/mmbtu，环比上周下跌3.71%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4427元/吨，环比上周下跌0.02%。根据Wind数据，截至6月16日全国LNG市场价4304.40元/吨，环比上月增长0.05%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至6月21日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.48万元/吨，环比下降3.77%；前驱体：硫酸钴价格为3.03万元/吨，环比上周下降2.42%；前驱体：硫酸镍价格为3.08万元/吨，环比上周下降3.91%；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.用电量稳步增长，水电出力提升，继续推荐煤电一体化与核电板块5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.国家统计局发布5月能源生产情况：1-5月，规上工业发电量同比增长5.5%7 3.2.国家发改委发布《天然气利用管理办法》7 3.3.国家能源局：坚决守住不拉闸限电的底线8 3.4.5月份全社会用电量同比增长7.2%8 3.5.山西省垃圾焚烧发电中长期专项规划（2023年修订）环境影响评价公众参与第一次公示8 3.6.山西省发布《关于全面推进美丽长治建设的实施方案（征求意见稿）》8 3.7.江苏省《煤电机组深度脱硝改造项目补助办法（试行）》印发8 3.8.河南省住建厅发布推进建筑和市政基础设施设备更新改造实施方案8 3.9.江苏省引发电力需求响应实施细则：度电补贴最高4.8元8 3.10.关于山东电力现货市场由试运行转正式运行的通知9 4.上周行业走势9 5.上市公司动态11 5.1.重要公告11 5.2.定向增发13 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅10 图10.公用事业上周上涨前十（%）10 图11.公用事业上周跌幅前十（%）10 图12.环保上周上涨前十（%）10 图13.环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：项目中标&框架协议&对外投资11 表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表4：股东减持&股份质押12 表5：其他12 表6：定向增发13 1.本周核心观点 1.1.用电量稳步增长，水电出力提升，继续推荐煤电一体化与核电板块 电力生产与消费数据发布，水电出力增加：国家统计局于6月17日发布2024年5月份 能源生产情况，同时，国家能源局于6月18日发布发用电情况。电力需求方面，5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；1-5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，电力需求持续增长。电力供给方面，5月规上工业发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4月份放缓0.8pct，电力生产保持稳定。分电源品种看，由于5月以来水电来水较去年同期来水偏丰、出力增加，5月规上工业水电和太阳能发电分别同比增长38.6%、29.1%，增速较4月分别加快17.6pct、7.7pct，火电和核电由增转降，分别同比下降4.3%、 2.4%；风电同比下降3.3%，降幅较4月收窄5.1pct。随着夏季的到来，来水偏丰、水电出力增加背景下，建议关注【华能水电】、【长江电力】。此外，天然气方面，产量稳定增长，进口保持较快增长。5月规上工业天然气产量203亿立方米，同比增长6.3%，增速比4月加快3.1pct；进口天然气1133万吨，同比增长7.1%。1-5月规上工业天然气产量1033亿立方米，同比增长5.2%；进口天然气5428万吨，同比增长17.4%。 继续推荐煤电一体化与核电标的：1）核电：6月20日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家能源局在答记者问时提到“加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用”等，核电重要性凸显。2016-2018年我国核电审批停滞三年，直到2019年重启核电审批，随后三年每年核准机组数量稳定在4-5台。2022年全年核准10 台，较2021年数量翻倍，审批显著提速。2023年7月核准6台、12月核准4台，全年再次 核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化，我们预计今年的核准也将渐行渐近，有望对整个核电板块形成刺激，推荐核电运营板块龙头【中国广核】、【中国核电】。2）煤电一体化：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性，具备低波红利属性。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 1.2.投资组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.3 0.3 0.3 17.4 17.4 16.7 中国核电 0.6 0.7 0.7 17.0 15.5 14.6 佛燃能源 1.0 1.2 1.3 9.1 7.8 6.9 新集能源 0.9 1.0 1.1 11.2 10.4 9.0 陕西能源 0.8 0.9 1.1 14.9 12.9 11.1 蓝天燃气 1.0 1.0 1.1 14.3 13.4 12.5 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量37.13万吨，总成交额0.29亿元。本周挂牌协议交易成 交量14.81万吨，成交额1405.71万元；大宗协议交易成交量22.32万吨，成交额0.15亿 元；最高成交均价96.04元/吨，最低成交均价73.25元/吨，收盘价较上周五下跌3.42%。 截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.61亿吨，累计成交额266.27亿元。碳排放 平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为125.99元/吨，天津市场成交均价最低，为21.72 元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 7 6 5 4 3 2 1 0 6月17日6