电改加速，CCER正式重启，持续推荐高股息水电板块

本周行情回顾：本周（10.16-10.20）上证指数报2983.06点，下跌3.4%，沪深300指数报收3510.59点，下跌4.17%。中信电力及公用事业指数报收2473.96点，下跌2.37%，跑赢沪深300指数1.8pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。 本周行业观点： 水电：发电量增速亮眼，持续推荐高股息红利资产。9月单月水电发电量同比高增39.2%，较8月增速提升20.68pct，水电发电改善增速亮眼。且截至到10月20日13时，三峡水库蓄至正常蓄水位175米，相应蓄水量393亿立方米，是自2010年以来第13年完成175米满蓄任务，预计Q4水电发电仍将同比大幅改善。随着主要流域来水进一步改善，主要水库入库/出库流量同比大幅提升，以及重视蓄水，Q3以来水电出力环比改善明显，预期水电业绩改善仍在持续。当前时点，水电业绩环同比改善确定性较强，防御属性凸显，持续推荐具有高分红、高股息率、高ROE特性的水电板块，业绩具备长期稳态优化和相对独立性，具备配置的优越性。 火电：电改持续加速，优化长期盈利模式。本周煤价震荡回落，秦港5500卡动煤报收1010元/吨，周环比-16元/吨。长期来看，煤炭供应整体平稳，煤炭价格仍具备下行空间，且临近四季度，目前煤价千元以上或对2024年长协电价有一定成本支撑效应。 随着电力现货市场加快推进，容量电价呼之欲出，火电未来作为灵活性资源特性将强化，并通过市场化价格兑现电力系统对灵活性资源需求，综合电价水平有望保持，具备业绩长期改善空间。 碳市场：CCER正式重启，有望打开相关新能源运营商收益空间。10月19日，生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER正式重启，靴子落地。文件提出，将石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。近期，全国碳市场碳排放配额挂牌协议报价连续上涨，交易活跃。截至本周五（10.20），全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报81.67元/吨，较上周收盘价上升1.87%。本周中最高成交价82.79元/吨，价格再创新高。在第二履约周期即将到来之际，碳配额价格持续走高，CCER已具备较为活跃的市场基础，有望在重启后快速成熟。电力方面有望增厚海风、太阳能、垃圾焚烧发电等相关运营商收益。 投资建议：（1）火电板块伴随现货市场规则落地，容量电价呼之欲出，价值重估进一步催化，盈利改善仍在持续。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，现货市场有望快速大范围推行，容量电价呼之欲出，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。Q3水电业绩环同比大幅改善，持续推荐高股息高ROE水电板块。（3）CCER正式重启，需求侧负荷侧管理促进新能源消纳，开发条件优化有望降本提效，绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。 重点看好水电与火电板块，水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；火电板块，推荐全国火电龙头标的华能国际、国电电力；重点区域运营商皖能电力、申能股份、宝新能源，推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1电改加速，CCER正式重启，持续推荐高股息水电板块 水电：发电量增速亮眼，持续推荐高股息红利资产。9月单月水电发电量同比高增39.2%，较8月增速提升20.68pct，水电发电改善增速亮眼。且截至到10月20日13时，三峡水库蓄至正常蓄水位175米，相应蓄水量393亿立方米，是自2010年以来第13年完成175米满蓄任务，预计Q4水电发电仍将同比大幅改善。 随着主要流域来水进一步改善，主要水库入库/出库流量同比大幅提升，以及重视蓄水，Q3以来水电出力环比改善明显，预期水电业绩改善仍在持续。当前时点，水电业绩环同比改善确定性较强，防御属性凸显，持续推荐具有高分红、高股息率、高ROE特性的水电板块，业绩具备长期稳态优化和相对独立性，具备配置的优越性。 火电：电改持续加速，优化长期盈利模式。本周煤价震荡回落，秦港5500卡动煤报收1010元/吨，周环比-16元/吨。长期来看，煤炭供应整体平稳，煤炭价格仍具备下行空间，且临近四季度，目前煤价千元以上或对2024年长协电价有一定成本支撑效应。随着电力现货市场加快推进，容量电价呼之欲出，火电未来作为灵活性资源特性将强化，并通过市场化价格兑现电力系统对灵活性资源需求，综合电价水平有望保持，具备业绩长期改善空间。 碳市场：CCER正式重启，有望打开相关新能源运营商收益空间。10月19日，生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER正式重启，靴子落地。文件提出，将石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。近期，全国碳市场碳排放配额挂牌协议报价连续上涨，交易活跃。截至本周五（10.20），全国碳市场碳排放配额挂牌协议收盘价报81.67元/吨，较上周收盘价上升1.87%。本周中最高成交价82.79元/吨，价格再创新高。在第二履约周期即将到来之际，碳配额价格持续走高，CCER已具备较为活跃的市场基础，有望在重启后快速成熟。电力方面有望增厚海风、太阳能、垃圾焚烧发电等相关运营商收益。 1.2火电：本周煤价震荡下行，港口库存回落 图表1：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：10月20日三峡入库流量同比上升76.92%，出库流量同比上升55.91% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料价格企稳，硅片与组件价格持续回落 本周硅料价格企稳，硅片与组件价格持续回落：本周硅料价格维持87元/KG，与上周价格稳定一致；主流品种硅片价格下跌至3.23元/PC，较上周下降0.01元/PC；组件价格为1.15元/W，较上周下降0.03元/W，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格持续上涨创新高 本周全国碳市场交易活跃，交易价格较上周上涨1.87%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量3631.90万吨，总成交额23.76亿元。挂牌协议交易周成交量244.99万吨，周成交额19866.29万元，最高成交价82.79元/吨，最低成交价80.25元/吨，本周最后一个交易日收盘价为81.67元/吨，较上周五上升1.87%。大宗协议交易周成交量3386.91万吨，周成交额21.77亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量3.52亿吨，累计成交额183.86亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（10.16-10.20）上证指数报2983.06点，下跌3.4%，沪深300指数报收3510.59点，下跌4.17%。中信电力及公用事业指数报收2473.96点，下跌2.37%，跑赢沪深300指数1.8pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。 涨幅前五：粤电力B、桂冠电力、明星电力、江苏国信、华能水电。涨幅分别为2.7%、 2.5%、1.5%、0.3%、0.3%。 跌幅前五：湖南发展、能辉科技、晋控电力、立新能源、穗恒运A。跌幅分别为7.1%、6.6%、5.7%、5.6%、5.4%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中国能源报：10月16日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。 9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。 中国能源报：中国石化将获得30%股权。 10月17日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛期间，在哈萨克斯坦总统托卡耶夫的见证下，中国石化董事长马永生与哈国油管委会主席米尔扎卡里耶夫签署关于哈萨克斯坦聚乙烯项目公司的入股协议。根据协议内容，中国石化将从哈国油及其他合作伙伴手中获得30%股权，以参与哈萨克斯坦最大的聚乙烯项目。预计股权交割将于2024年第一季度完成。项目目前处于扩展基础设计（EBD）阶段，预计股东方将于2024年内完成项目最终的投资决策。聚乙烯项目的产品设计能力为125万吨/年。该工厂位于哈萨克斯坦阿特劳州的卡拉巴丹地区，靠近田吉兹油田。项目未来还将生产多样化的聚乙烯产品，以满足周边及世界范围内日益增长的市场需求。 中国能源报：同比增长5.2%。 10月18日，国家统计局发布2023年前三季度国民经济运行情况。初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。 中国能源报：工信部发布《合成氨行业规范条件》。 工信部10月18日发布的《合成氨行业规范条件》指出，合成氨企业外部防护距离应符合相关国家标准或规范要求。新建合成氨装置应布局在一般或较低安全风险的认定化工园区（与焦化等装置配套建设的除外），并符合国土空间规划和用途管制政策、城市建设等专项规划、化工园区总体规划、产业发展规划和危险化学品“禁限控”目录等要求。 中国能源报：国家能源局进一步加强电力市场顶层设计，研究电力市场发展规划。 据国家能源局10月19日消息，10月11日至13日，电力市场建设能力培训班暨电力市场建设工作座谈会在湖北武汉举办。会议要求，要进一步加强电力市场顶层设计，研究电力市场发展规划，完善电力市场基本规则制度体系，厘清国家、区域、省市