2023年三季报点评：核心业务稳健成长，三大板块毛利率持续改善

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普洛药业发布2023年三季报业绩，公司实现营业收入85.00亿元，同比增长12.57%；归母净利润8.51亿元，同比增长29.53%；扣非归母净利润8.28亿元，同比增长24.83%。公司Q3毛利率达到27.20%，比去年同期提高4.60pp，盈利能力持续改善。公司核心业务板块持续增长，竞争力不断提升，原料药业务稳健成长，短期内产品市场价格仍处于相对低位，未来有望触底反弹；CDMO业务高速发展，商业化项目是CDMO板块收入的主要贡献来源；制剂方面公司不断扩充管线品种，预计2023年还将新增5个品种，充分发挥原料药-制剂一体化优势。战略布局多肽特色板块，多个高端产品陆续投产。公司今年已有三家子公司接受美国FDA检查，其中两家已收到美国FDA签发的现场检查报告，都是以NAI（No Action Indicated无需采取整改）零缺陷通过，检查品种包括琥珀酸美托洛尔缓释片、AP20014原料药等；另外一家还在等待现场检查报告。公司质量体系持续符合美国FDA cGMP要求，助力制剂产品走向国际化。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.77/16.33/20.73亿元，对应PE为16/12/10倍，维持“推荐”评级。