2024年业绩公告点评：毛利率改善，核心业务稳健增长

中海物业2024年业绩表现稳健，核心物业管理业务实现增长，盈利能力提升，并积极回馈股东。公司全年实现主营业务收入140.24亿，同比增长7.5%；归母净利润15.11亿，同比增长12.5%。收入增长主要得益于物业管理面积增加和住户增值服务业务规模提升，而利润增长则源于综合毛利率提升至16.6%，通过成本控制和项目治理实现。公司董事会决议派息每股港币9.5仙，较2023年提升。

在业务层面，公司在管面积增至4.31亿平，同比增长7.4%，其中第三方项目占比39.4%。物业管理业务收入占比提升至76.1%，公司主动退出部分项目以优化结构，聚焦效益。新签合约额达44.41亿元，签约多个标杆项目。增值服务方面，非住户增值服务因行业下行及业务调整收入下降14.7%，占比降至13.0%；住户增值服务收入同比增长7.2%，占比9.9%，显示出韧性。

投资建议方面，预计公司未来仍能维持规模与业绩增长，维持“买入”评级。小幅调整2025-2026年EPS至0.51、0.57元/股，引入2027年EPS预测0.63元/股。风险提示包括房地产行业下行超预期、应收账款减值风险及物业费收缴率低于预期。