社会服务行业投资策略周报：双十一大促在即，关注国货美妆表现

免税：截至目前，海口海关所属三亚机场海关已采取进口转关自动核销监管模式实现快速放行41票转关货物，平均单票较以往可节约通关时间8小时。中免集团三亚市内免税店有限公司物流部相关负责人表示“进口免税品约80%通过转关模式运到三亚，三亚机场口岸实现转关自动核销后，将大幅提高进口免税品的物流周转效率，进一步降低企业运营成本。”我们认为后续集团盈利能力有望改善。 酒店：锦江酒店加速轻资产化，拟16.5亿转让时尚之旅100%股权，或带来4.2亿投资收益。时尚之旅为锦江于2013年以7.1亿元现金收购的100%控股子公司，收购后旗下21处物业均被翻牌为锦江都城中端品牌。酒店资产地理位置优越，布局在绍兴、福州、广州等18个城市的万达广场商圈，开业年限10年+。23H1时尚之旅营收1.04亿元，净利润1124.86万元。我们认为锦江直营店中老店物业占比较大，同店数据下滑影响利润下滑，及时清退以释放资产增值受益，优化资产结构，轻资产运营提高抗风险能力。国庆后酒店量价阶段性转弱，短期关注商旅需求复苏情况。 文旅：多家景区前三季度业绩预告盈利提升，低空旅行开启无人驾驶eVTOL商业运营。EH216-S具备商业运营的资格，而商业运营的起步将从低空旅游应用场景开始，如景区、城市上方等特定区域范围内的空中旅游观光体验服务。 医美化妆品：1）行业层面化妆品进口额同比显著下滑，国货替代持续加速，建议关注品牌备战双十一大促进展；公司层面成分研发重要性提升，珀莱雅发布环肽新原料、福瑞达布局胶原蛋白。据海关总署，今年9月全国进口美容化妆品及洗护用品33,221吨，同比-11.9%，进口额为111.1亿元人民币，同比-24.4%；1-9月进口美容化妆品及洗护用品273,453吨，同比-14.2%，进口额为963.5亿元人民币，同比下滑12.7%。2）医美：11-12月年末促销季在即有望提升行业信心，同步拉动上游出货。 传媒：8月广告花费同比增长5%，环比增长1.1%，1-8月广告市场同比增长5.3%，保持修复节奏。广告板块关注具备核心点位媒体价值及具备确定媒体逻辑、兼具效果广告力的公司。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 截至目前，海口海关所属三亚机场海关已采取进口转关自动核销监管模式实现快速放行41票转关货物，平均单票较以往可节约通关时间8小时。中免集团三亚市内免税店有限公司物流部相关负责人表示“进口免税品约80%通过转关模式运到三亚，三亚机场口岸实现转关自动核销后，将大幅提高进口免税品的物流周转效率，进一步降低企业运营成本。”我们认为后续集团盈利能力有望改善。建议关注中国中免（6011888.SH）、海汽集团（603069.SH）、海南发展（002163.SZ）。 1.2餐饮 海底捞开设校园首店，海底捞校园店虽然产品品类涵盖火锅、小吃、饮料、主食等，基本品类并无减少。同时为迎合了大学生的口味与需求，推出了钵钵鸡套餐、小龙虾炒饭、时蔬炒饭等产品，但整体sku缩减。门店产品主要以套餐形式售卖为主，当下总共有四个套餐，每份套餐搭配四种锅底选择，11-12份配菜以及米饭、面条两种主食类型。我们认为后续校园展店空间较大，进入校园同样有望强化品牌认知，培养消费习惯，利好后续业绩释放。建议关注九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、海底捞（6862.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。 1.3酒店 锦江酒店加速轻资产化，拟16.5亿转让时尚之旅100%股权，或带来4.2亿投资收益。时尚之旅为锦江于2013年以7.1亿元现金收购的100%控股子公司，收购后旗下21处物业均被翻牌为锦江都城中端品牌。酒店资产地理位置优越，布局在绍兴、福州、广州等18个城市的万达广场商圈，开业年限10年+。23H1时尚之旅营收1.04亿元，净利润1124.86万元。我们认为锦江直营店中老店物业占比较大，同店数据下滑影响利润下滑，及时清退以释放资产增值受益，优化资产结构，轻资产运营提高抗风险能力。国庆后酒店量价阶段性转弱，短期关注商旅需求复苏情况。建议关注：锦江酒店（600754.SH）、华住集团（1179.HK）。 1.4医美化妆品 美妆端： 行业层面化妆品进口额同比显著下滑，国货替代持续加速，建议关注品牌备战双十一大促进展；公司层面成分研发重要性提升，珀莱雅发布环肽新原料、福瑞达布局胶原蛋白。据海关总署，今年9月全国进口美容化妆品及洗护用品33,221吨，同比-11.9%，进口额为111.1亿元人民币，同比-24.4%；1-9月进口美容化妆品及洗护用品273,453吨，同比-14.2%，进口额为963.5亿元人民币，同比下滑12.7%。 珀莱雅举行红宝石面霜3.0及独家专利环肽新原料“环肽-161”发布会，通过打造环肽抗衰概念升级抗老口碑大单品。福瑞达称公司积极布局胶原蛋白及医美器械业务，努力培养第二增长曲线，此外也将继续围绕“透明质酸+”的发展方向推出高附加值新原料。建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）。 医美端： 11-12月年末促销季在即有望提升行业信心，同步拉动上游出货。据普门科技投资者活动记录表，公司旗下产品超声V拉美自6月份上市以来市场销售情况较好，与去年公司推出的冷拉提产品形成抗衰组合，能量产品竞争力提升，医美新品表现基本符合预期。奇致激光北交所IPO获受理，奇致激光主要从事激光和其他光电类医疗及美容设备研发、生产、销售和代理，下游客户涵盖各级医疗机构、医疗器械经销企业等，目前新氧为奇致激光的控股股东。爱美客发布公告，其公司控股股东、董事、员工持股平台自愿承诺不减持公司股份，提振长期发展信心。 建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.5人服外服 据国家统计局数据，8月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，青年人就业在8月份出现明显改善。就业总量压力和结构性问题依然存在，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）。 1.6文旅 旅游及景区：多家景区前三季度业绩预告盈利提升，低空旅行开启无人驾驶eVTOL商业运营。 （1）长白山：公司发布2023年前三季度业绩预告。公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元-1.57亿元，同比增加675.09%到714.21%，实现扣非归母净利润1.46亿元-1.56亿元，同比增加625.16%到661.12%。 上年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损2556.14万元，扣非归母净利润为亏损2780.13万元。业绩变动主要原因是，2023年前三季度，长白山景区接待游客数量与上年同期相比有较大的幅度增长，公司营收与上年同期相比增长约3.39亿元，在做好成本管控基础上，实现了盈利能力提升。 （2）张家界：公司发布前三季度业绩预告。公司预计前三季度归母净利润亏损4500万元-5800万元，去年同期亏损1.44亿元，减亏59.66%-68.71%；扣非归母净利润亏损6300-5000万元，去年同期亏损1.54亿元，减亏59.17%-67.59%。第三季度归母净利润亏损550万元-420万元，去年同期亏损0.27亿元，减亏79.29%-84.19%；扣非归母净利润亏损690-550万元，去年同期亏损0.29亿元，减亏76.48%-81.25%。报告期内，旅游市场恢复，公司营业收入较上年同期大幅增长，但因大庸古城公司折旧摊销及财务费用导致公司仍处于亏损。 （3）10月13日，岭南控股在投资者互动平台表示，公司与亿航智能自2020年达成战略合作，双方以智能自动驾驶飞行器在文旅产业的行业应用为切入点，携手构建产业合作。同日，亿航智能（Nasdaq: EH）自主研发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统获得中国民航局颁发的型号合格证，这也是全球首个载人eVTOL型号合格认证，标志着EH216-S具备商业运营的资格，而商业运营的起步将从低空旅游应用场景开始，如景区、城市上方等特定区域范围内的空中旅游观光体验服务。早在今年3月17日，西域旅游也发布公告称，公司拟与亿航智能共同出资设立无人驾驶航空器运营的合资公司，在国家5A级旅游景区天山天池及西北地区其他风景名胜区开展低空游览项目，预计未来五年将运营至少120架EH216-S或同类载人级自动驾驶飞行器，今年第二季度已经交付了5台EH216-S。 （4）建议关注成长性较强的冰雪游优质目的地长白山（603099.SH）、国资长期赋能+中长期项目孵化一站式度假景区天目湖（603136.SH），景区提质扩容下业绩确定性较高标的峨眉山A（000888.SZ）、祥源文旅（600576.SH）、业绩弹性较高标的黄山旅游（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ）、三特索道（002159.SZ）、九华旅游（603199.SZ），持续关注曲江文旅（600706.SH）大唐文化IP变现带来业绩增量机会。出境游主题建议关注出行需求释放及政策利好催化下业绩弹性较大标的众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、中青旅（600138.SH）。 会展： 兰生股份：公司发布前三季度业绩预增公告。2023年前三季度，公司预计实现营业收入9.63亿元，与上年同期2.11亿元相比，将增加约7.52亿元，同比增长356.40%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约24,200万元，与上年同期-581万元相比，将增加约24,781万元，实现扭亏为盈；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约16,100万元，与上年同期2,158万元相比，将增加约13,942万元，同比增长646.06%。（以上财务数据未经审计） 体育： 10月12日，国际奥委会（IOC）执行委员会召开新闻发布会，宣布上海和布达佩斯获选为奥运会资格系列赛的主办城市之一，比赛将于2024年5月16日至19日在黄浦滨江举行，包括自由式小轮车、滑板、霹雳舞和攀岩4个项目。建议关注赛事催化下体育产业链投资机会，体育场馆保障及开闭幕表演项目供应商锋尚文化（300860.SZ）、大丰实业（603081.SH），体育概念股金陵体育（300651.SZ）、舒华体育 （605299.SH）； 持续关注全民健身与数字体育主要标的力盛体育（002858.SZ）。 1.7珠宝 周大福发布7-9月经营数据简报，集团零售值同比+5.8%，其中内地/港澳及其他市场同比+0.6%/+54.1%；同店销售上，内地/港澳及其他市场同比-12.5%/+55.7%。 港澳市场受益于内地旅客恢复，内地门店在高基数下仍有承压。周大生9月新开17家自营门店，其中华南7家，加快自营门店布局巩固优势。国庆期间金价大跌消费者存观望情绪，受巴以冲突升级等因素影响，国际金价近日回升有望刺激终端黄金产品消费。建议关注：产品结构调整后，黄金高增业绩释放的周大生（002867.SZ）；经营稳健持续扩张的老凤祥（600612.SH）；加盟渠道布局提速，门店低基数高成长的潮宏基（002345.SZ）。 1.8零售 线下零售： 中秋国庆双节假期销售额增速环比8月社零增速明显改善。考虑到四季度节假日、大促活动密集，消费旺季有望带动零售进一步回暖。投资建议方面，1）公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，目前成果初步呈现，平台成长路径清晰，短期催化与长期空间俱佳，继续推荐小商品城（600415.SH）；2）建议关注同店高增，门店数量高速扩张，品牌升级带动利润率上行的“口红效应”标的名创优品（9896.HK）；3）建议关注低估值、高分红、主业稳