销售反馈及回复-20230927

总量 【宏观】1.请教为何8月工业企业利润高增？ A：8月工企利润增速回升的重要原因是工业品价格同比降幅收窄带动工企营收增速改善。2023年8 月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，降幅收窄1.4个百分点。8月PPI环比出现年内首个正值，国家统计局公布的8月30个主要工业行业中，16个都出现了环比正增长。在价格因素的带动下，8月份工业企业营业收入由7月份同比下降1.4%转为增长0.8%，为利润增速回到正值区间创造了有利条件。此外，8月份工业经济基本面有所改善，也对工企利润增速回升有所贡献。8月份规模以上工业增加值同比增长4.5%，较前值增加0.8个百分点。从环比看，8月份规模以上工业增加值较上月增长0.5%。 2.9月经济和金融数据，是否会出现明显好转，主要数据的趋势有何预期？A：预期短期内工业企业利润累计增速将继续改善。9月份外贸出口有望延续回暖，截至9月24日，2023年9月义乌中国小商品出口价格指数均值为104.2，环比上升1.1%，同比上升2.1%。工业经济方面，9月工业企业开工率多数保持同比改善。我们测算，截至9月22日，2023年9月247家钢厂高炉开工率均值为84.3%，较去年9月上升2.1个百分点；截至9月21日，2023年9月半钢胎开工率均值为72.2%，较去年9月上升11.0个百分点。价格方面，随着6月以来国内稳增长政策窗口开启，近期上游大宗商品价格持续上涨并且逐渐传导至中下游工业品出厂价格。截至9月26日，2023年9月南华工业品指数均值为4088.4，较2023年8月上升6.0%。我们预计未来几个月PPI同比读数可能保持缓步上行。综合考虑，预计短期内工业企业利润累计降幅将继续收窄。 3.如何看待内蒙古率先发行特殊再融资债券来偿还拖欠企业的资金？这个举措有可能大范围推广吗？A：9月20日国常会审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。省级政府负总责，央企国企带头还，努力做到应清尽清。 【海外宏观】请问美债利率预期将维持在什么水平？ A：预计10年期美债利率短期仍在4%以上的高位震荡，参见9月美联储议息会议点评— “higherforlonger”信号明确，详情可与海外宏观组联系。 目前险资是不是还在持续配置高股息，是什么原因继续配置？A：并无数据可监控险资增配高股息的趋势。 【量化/金工】doweknowthetrackingnotional(passiveandactive)onCSI300SSE50CSI5000andCSI1000?A：截止2023Q2:上证50指数产品规模844亿元（636亿元为被动，209亿元为增强）；沪深300指数 产品规模2280亿元（1708亿元为被动，572亿元为增强）；中证500指数产品规模1248亿元（729亿元为被动，518亿元为增强）；中证1000指数产品规模为635亿元（370亿元为被动，265亿元为增强）。 制造 【机械】1.伊之密在手的十台一体化压铸大型压铸机订单预计什么时候能体现在财报中？预计带来的营收和净利 大概是多少？（一台大型压铸机的售价大概是什么范围？）A：公司22年签署了10台超大型一体压铸订单，总金额约3亿元，我们预计在今年和明年将全部确认收 入。因公司第一次生产超大型压铸机，且长安等订单为超低价，净利润应低于传统压铸业务。 2.2023年二季度的应收大幅上升是什么原因导致的？A：23年注塑行业需求放缓，之前订单尾款确认放缓。 3.一体化压铸技术过去两年讨论热度很高，特斯拉也展现了这项技术降本增效的成果。但是为什么国内的车型迟迟没有一体化压铸产品的大规模上车呢？一体化压铸这项技术目前在国内的推进热度有在下 降吗，是什么原因呢？A：国内车企在新车型大量开始使用一体压铸技术，蔚来、小鹏、理想、极氪等，长安、一汽等央国企 车企也开始在新车型上发布一体压铸车型。最大民企比亚迪在新发布的方程豹上也开始采用一体压铸后桥。一体压铸已成为国内车企新车型白车身设计的主流趋势。 4.请教我们对一拖股份的最新观点A：公司国内市现率持续提升，“东方红”拖拉机率先全面实现“国四”切换和批量上市，强化“国 四”产品质量管控，“东方红”国四机型在春季作业中表现良好，用户认可度持续提升。公司海外市场高速拓展，持续优化海外营销网络布局，持续推进重点市场产品适应性改进。公司掌握“国四”核心零部，持续进行科技攻关，掌握发动机等核心零部件技术，不断丰富产品系列并完善产品组合。鉴于公司产品研发底蕴深厚，“国四”产品布局早，资金实力雄厚，制造体系完整，销售体系完善农机产品尤其拖拉机系列产品覆盖全，品牌先发优势明显，产品市场竞争力强，且有望依托“国四”切换契机及中国农机升级趋势，夯实自身头部品牌地位，市占率进一步提升，我们看好公司长期发展趋势。 【机械/汽车】相比于一体压铸，碳陶刹车盘目前在乘用车的实际渗透率情况如何？金博和天宜上佳的客户订单情况 如何？ 【电新】1.请教一下近期硅片厂商热场材料招标中的投标价格涨幅大概有多少？以及我们对原材料碳纤维价格 近期走势的判断？这个点位我们对金博股份的观点如何？A：具体价格未公开。我们认为金博光伏主业业绩触底企稳，负极业务加速增长，公司基本面逐步向 好。 2.关于奥特维，请问公司0BB串焊机设备的单GW价值量中是否包含了层压机设备?0BB工艺的应用是否会对丝网印刷设备的价值量产生不利的影响?A：不包括，无影响。 【电新/新材料】此次中环主动降价的原因是什么？这次中环降价对全年的业绩预测是否有修正？ A：近期硅片行业价格都有所下跌，主业由于近期排产较高，而需求相对平稳，是市场供需调节的正常 反映。对公司业绩预测暂未调整。 【制造/军工】海风限制因素解除，各省市全面开启海风建设，请问预计对碳纤维板块能带来多少需求拉动？ A：全球风电市场发展空间巨大。近年来，气候变化、空气污染以及能源安全等问题日益严峻，全球各国都在加速能源结构调整，对可再生能源的利用成为焦点。根据国际可再生能源署(IRENA),预计陆上和海上风电装机容量超过总电力需求35%左右，到2050年成为主要的发电来源。从LCOE来看，风电成本已初步具备平价竞争力。根据国家发改委能源研究所《中国2030年风电发展展望》报告，预计未来传统火电成本将总体保持稳定，而风电成本每年有望维持2%-5%的降幅，经济性将持续提升。风电叶片大型化为碳纤维市场提供新增量。单个机组发电量提升为风电行业发展趋势，国际可再生能源署(IRENA)预计陆上机组的平均单机容量将从2018年的2.6MW增至2025年的4~5MW,预计2025年投产的项目将包括单机容量为12MW及以上的风电机组。而风电机组的发电量每增加1倍，叶片直径增加1.4倍，重量增加2.8倍，叶片基部更易断裂。碳纤维叶片相比玻璃纤维质量更轻、强度硬度更大，更加牢固，在叶片大型化趋势下占比将持续提升，风电叶片大型化将充分赋能碳纤维市场成长。 科技 【计算机】请问国产AI+办公软件应用方面，选择接入大预言模型是否有限制？还是单纯出于成本考虑。目前国内 大语言模型在应用端落地的格局是怎么样的A：根据外发报告及公开信息，以WPS为例，目前在国内主要接入智谱、minimax、文心一言等大模 型，另鉴于大模型推理、部署成本高且在部分小众场景的延展性不足，公司基于业界开源模型训练7B、13B等小模型。因此我们预计AI+办公软件应用接入大模型主要涉及生成效果、成本、效率等因素。AI大模型应用我们建议关注办公、教育、企业服务等落地方向。 传音控股Q3业绩超预期，我们对公司全年净利润/PE预测如何？A：请参考我们外发的点评报告。 【通信】今天【中兴通讯】下跌有原因么？感谢！ A：公司股价今日正常波动，持续看好公司基本面。公司加强“连接+算力”业务的双向协同，ICT设 备份额快速提升。展望未来，公司计划大力投入5G-Advanced、6G、AI大模型等前瞻技术的研发，加快服务器及存储、数据中心交换机、AI服务器、数据库、新型数据中心等业务的培育。当前公司估值较低，看好公司长期增长。 【新能车】1.请教我们对珠海冠宇最新观点？ A：公司做为全球消费电池龙头有望受益行业见底回升。此外，公司手机、启停电池业务新客户拓展顺 利，有望贡献较大增量，预计未来三年带动公司整体体量翻倍，维持买入评级。 2.请教对于德方纳米的最新观点，近期公司下跌的原因是什么？A：最新观点请参考我们近期外发的报告。短期下跌，核心是大家担心公司锰铁锂下游客户验证进度不及预期，影响公司远期利润，叠加近期市场担心新能源行业产能过剩等问题。 1.镁合金技术路线未来一两年是否会威胁到铝合金路线？2.汽车行业Q3业绩前瞻情况如何？是否有超预期的公司？ 【机械/汽车】相比于一体压铸，碳陶刹车盘目前在乘用车的实际渗透率情况如何？金博和天宜上佳的客户订单情况 如何？ 周期 【化工】请教我们对中触媒和催化剂行业的观点？ A：2021年，我国催化剂行业贸易逆差达20.3亿美元，其中分子筛催化剂在石油炼化、煤化工以及精 细化工应用广泛，分子筛全球市场规模将以年均6%的复合增速至2028年达到58.7亿美元。在国内下游化学品产能扩张、利润空间走低的背景下，工业催化剂国产替代空间广阔。看好公司凭借其自身出众的研发能力和行业经验，在高技术壁垒及高产品附加值的工业催化剂赛道享受充分的成长性。 【新材料】1.请问铂科新材芯片电感的进展如何以及当前对公司的观点 A：公司已经成功推出了多个极高集成度的芯片电感系列产品，现已取得了多家国际知名芯片厂商的验 证和认可，并于下半年开始进入大批量生产交付阶段，市场需求旺盛。为了加速芯片电感的产业化进程，在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底实现产能约500万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月，以迎接更多的个性化需求。随着公司金属软磁粉芯的稳步发展，芯片电感开始量产进入高速发展的快车道，金属软磁粉末产能及市场认可度的提升，公司的三条增长曲线模型构建日趋成熟，预计未来业绩有望维持高速增长。 A：公司是国内高洁净应用材料龙头企业，我们看好新莱应材的季度环比改善趋势。 【电新/新材料】此次中环主动降价的原因是什么？这次中环降价对全年的业绩预测是否有修正？A：请以公司公告及外发报告为准。 【煤炭】焦煤的长协价格后续怎么看，下游接受能力如何 A：长协价格目前比市场价仍然低200元左右，下游目前也可以接受，因此长协价仍然存在调涨空间。 未来焦煤长协价格的变化依赖于现货价格的波动，而现货价格主要影响因素之一就是下游钢铁的利润情况。 【金属】请问如何看待未来三年铜的需求情况，增量主要来源于什么因素驱动？ A：在此前外发的铜行业深度报告中，我们测算2023-2025年我国铜需求增速为3.4%/3.5%/3.9%，增量主要来自电力和交运领域，包括光伏、风电、新能源汽车及充电桩等。 消费 【社服】君亭酒店最新观点？ A：公司直营店新开成本前置，相对扰动短期业绩，但考虑到杭州亚运会对长三角旅游拉动效应，公司 有望受益，下半年业绩增长有望提速。长期看资本运作下公司直营店有序扩张带来业绩增长、后疫情背景下君澜高端度假酒店恢复弹性强，维持“增持”评级。 A：考虑明年大的赛事周期、产品创新的周期和门店开店节奏，我们判断明年运动行业整体需求相较今年会有所改善。 【食品饮料】新乳业未来在不收购的前提下拓展低温产品，会不会大幅增加成本影响利润情况？ A：公司低温产品盈利能力较高，拓展低温产品有助于公司产品结构优化，提升公司整体毛利率。虽然低温产品拓展过程会导致费用投入有所增加，但费用整体投入会比较稳健，毛利率提升幅度最终将高于销售费率提升。 【医药/美妆】请问目前减肥药的市场规模、预测CAGR？是否会对医美市场产生较大冲击？ A：整个减肥市场包括全身减重和局部减重。局部减重市场包括局部脂肪堆积药物管理和医美（非手术轻医美和