销售反馈及回复-20230924
销售反馈及回复0924 总量 【宏观】 1.请问我们关于人民币后续走势的观点？ A、我们认为人民币汇率有望企稳。近期，经济企稳的信号越发明确，稳增长、提振信心的政策也在超预期落地，人民币汇率回稳具有坚实基础。而且，人民银行也在积极应对人民币汇率变动，稳定市场预期。境内商业银行的国外资产储备超过1万亿美元，对外汇市场运行可以产生重要支撑。近期我们也观察到离岸市场上的人民币拆借利率大幅上升，这将提高境外机构做空人民币的成本 2.新闻说中美双方将由副财长牵头“经济工作组”，由副央行行长牵头“金融工作组”，加强沟通经济金融领域问题，我们有什么点评吗？对中国而言主要关心的金融问题是什么，利率政策吗？ A、中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 3.我们有中国居民财务结构与海外对比的图示吗，比如日本，美国。就是中国居民财富，多少是股市，多少是房地产，多少是其他资产这种？ A、如果有委托课题需求，欢迎与宏观组联系。 【策略】 1.请教关于近期北向资金的分析 A、今年8月2日至9月22日，本轮北向资金净流�额已达1145亿元，超过此前任何一轮大 幅流🎧，但从最近3周数据来看，流�速度相比8月周均200亿以上的净流�已明显放缓， 本周北向资金甚至已转为0.3亿元的净流入；且本轮流�过程中，北向卖�成交占比稳定处于6~7%的水平，并不是市场资金流�的主要贡献部分。 2.人民币汇率企稳后，后续外资流�压力是否有所缓解，对未来市场增量资金怎么看？ A、综合参考问题１和３的回答。 3.如果美联储持续传递higherforlonger,长期保持高利率水平，A股的成长股受到的影响有多大？ A、最新的议息会议上美联储维持利率不变，符合市场预期，鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，且年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调了明后年利率目标水平，表明利率将在高位停留更长时间。与此同时，美债供需格局恶化推升美国长端利率，美股易跌难涨，美元指数走强但人民币汇率预期依然稳定，A股对外部扰动的反应也已钝化，且中美成立经济领域工作组也将有助于提振经济和市场信心。 4.周五市场走势的逻辑是啥，纯粹技术反弹？若预计短期内反弹还能持续的话，优先看好哪些板块？ 5.今日AI大涨，市场反弹，我们对后续的市场主线怎么看？ A、上述两个问题一起回答，一系列政策合力起效后，后续政策仍有加码空间，国内经济拐点逐渐明确，并将得到数据不断验证；外部强美元的扰动已趋弱，人民币汇率的预期已趋稳，市场反应也已钝化；市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声，市场底部正在夯实，长假前后是重要的布局时点，建议坚持顺周期、科技、白马三阶段策略布局。 【港股策略】 请教恒生科技大涨的原因以及后续对恒生科技的看法？ A、我们不对单日涨跌做评论。但恒生科技成长股权重高，未来有望受益于中美关系阶段性缓和、人民币汇率企稳以及国内政策持续�台预期下的外资回流。具体可参考我们9月海外策略聚焦中的观点。 【海外宏观】 上周美债利率再创新高，我们预计何时见顶？ A、暂无相关报告，不便发表评论。 【政策/宏观/策略】 1.能否点评一下中美成立经济工作小组？以及对于后续市场的影响，会利好什么板块？ 2.中美成立经济领域工作组后有哪些举措值得期待？预计落地时点及进度如何 政策组回复：中美成立经济工作组是今年美国财政部部长珍耶伦访华成果的后续落地，主要围绕经济和金融两方面展开对话。该机制仍是拜登政府“竞争”而不“冲突”思路的直接体现，在广泛的经贸领域避免“硬脱钩”风险，但在科技领域“小院高墙”的博弈具有长期性和系统性。因此，工作组的成立主要表现为对市场短期风险偏好的提振，而在具体领域上仍需观察定期与非定期会议的成果，以及新一届美国总统大选的潜在影响。 【固收】 近期客户反馈很多城投企业禁止新发债券，我们觉得有何影响，是否会对基建有较大影响？ 【宏观/政策】 1.请教对于9月政策落地效果的判断 A、8月底一系列地产政策密集�台，从高频指标来看，9月以来带看量明显回升、一线城市地产认购数据�现回暖、房价有止跌迹象。后续我们认为仍需继续关注政策密集�台背景下，地产销售的可持续性。 【政策】 上周五传闻后续将有一系列救市举措，限制融券做空，成立平准基金等，对此我们如何点评？后续看好哪些政策细分发力点？ A、当前活跃资本市场目标尚未完全达成，参考证监会8月18日表态，我们预计证监会以及 其他相关监管部门会充分考虑和评估各项措施，在维护市场总体平稳的前提下提升市场活跃度，加快推�一批可落地、有实效的政策举措。 往后再看，建议继续关注地方债务化解、地产政策优化和活跃资本市场三大方向政策落实落细。具体来看：（1）化债：“一揽子”化债方案的�台和落实，以及对应的中央财政发力力度；（2）地产：限购等各类限制性政策的持续放松、城中村改造；（3）资本市场：投资端其他政策组合拳，如引入险资等中长线资金入市、强化分红及回购导向。 消费 【农业】 请教目前猪肉规模化和散户的大概占比？ A、目前规模化程度已经很高，截止2021年，按照农业部定义的规模化程度，已经达到6成。 【社会服务】 九毛九三四季度数据怎么样？同店增速怎样？当前估值安全边际如何？ A、太二： -同店收入同比：7月同店收入相比22年增长10%（364家），恢复至19年90%（81家）。8月同店收入同比22年增长7%（353家），恢复至19年86%（90家）。 -整体翻台率：23年7月所有门店整体翻台率4.5，环比6月增长7%，且相比22年同期的 4.1增长10%。23年8月所有门店整体翻台率4.3，同比22年+5%。同店翻台率4.3，同比22年+2%。 怂： -同店收入同比：23年7月同店收入相比22年增长4%（7家）。8月同店收入同比22年增长7%（353家），恢复至19年86%（90家）。 -整体翻台率：23年7月所有门店整体翻台率4.0，环比6月增长5%，且相比22年同期的 3.7增长8%。23年8月所有门店整体翻台率4.3，同比22年+5%。同店翻台率4.3，同比22年+2%。 7、8月为相对旺季，常态来看9月到年底单店恢复度或跟上半年较为接近。 根据我们的盈利预测测算，现价对应2023年估值为25XPE，具估值具备性价比，推荐。 【零售】 小商品城租金上涨趋势能否持续？ A、看本提问所指的租金上涨是哪种类型。老物业，少量回收的商铺拍卖，租金水平是会高于原租金水平。新物业建成使用，租金水平高于老物业进而提升平均租金。以上是历史上�现的情况。其他情况以公司公告为准。 制造 【制造】 想请分析师解读一下该指示，推荐哪些相关投资标的？https://mp.weixin.qq.com/s/9Jveu5hs_QMg7EF5fVVdxA A、新型工业化范畴大于本组覆盖领域，我们认为文件指示了智能制造、绿色制造和创新制造三个方向。智能制造我们建议关注工业自动化相关标的，可以持续关注我们外发的通用制造业系列报告及所涉标的；绿色制造我们建议关注双碳、新能源等相关行业，具体标的请参考电新组近期外发报告；创新制造我们建议关注突破“卡脖子”的相关领域，可重点参考政策组牵头、我们联合外发的《中央科技委：突破卡脖子，迈向新征程》及相关标的。 【机械】 银都现在薯条机进展如何？有订单吗？ A、公司智能薯条机器人产品在多次行业展会得到客户认可，获得美国餐业协会颁发的2023厨房科技创新奖。目前产品收到部分样机订单，样机产品已在北美进行试用。 【军工】 C919订单超千架，我们如何看待大飞机产业链投资机会？推荐顺序如何? A、短期看直接参与机体结构制造的企业将直接受益，长期看无论是上游基础材料端还是中下游机载系统、动力系统等都将为国内企业提供巨大的发展空间。推荐： （1）机体/发动机铸锻件：中航重机、图南股份，建议关注航宇科技，派克新材； （2）机身部件制造：中航沈飞、中航西飞、中直股份； （3）新材料替代：中航高科、宝钛股份、光威复材； （4）机载系统配套及替代：中航光电、中航机载，建议关注江航装备。 【电器智造】 请教申菱环境在华为液冷中有多少份额？主要竞争对手有哪些？目前整体对公司是什么观点？ A、申菱华为数据机房收入约占其数据机房业务收入一半，主要竞争对手为英维克，同飞股份等。申菱作为环境调控设备专家，产品矩阵丰富，定制化能力突🎧，业务场景可延展性强，借助华为大客户示范效应，逐步拓展自身客户圈，高成长可期。当前公司新能源业务增长迅猛，但整体订单节奏及确认周期仍存在不确定性。 【电新】 1.现在欧洲市场的组串逆变器和储能逆变器去库存进度，估计何时能完成去库存和恢复增长？ A、二季度以来，光伏逆变器一直处在去库存的阶段，三季度依然在经历这个时期，我们此前就预计逆变器库存大概率会在四季度见底，并有望逐步恢复增长。 2.传沙特资金入股锦浪科技，我们作何评价？ A、我们对传言不了解。 3.关于锦浪科技请教两个问题： 1）最近看到有人说逆变器库存见底，加上俄罗斯突然限制超有和汽油�口后，对11月以后的能源价格比较担忧，我们怎么看？ A、欧洲的能源目前看除了来自俄罗斯，还来自美国。同时，除了能源之外，还要考虑气候，比如是否暖冬等因素的影响。 2）除了行业层面，公司有什么变化吗？为什么浙江地区率先实现了环比�口数据的转正？ A、数据上环比转正主要有两种可能：1.需求向好；2.基数较低。另外，浙江的逆变器企业比较多，主要包括锦浪，德业，正泰，禾迈和昱能等。具体情况欢迎沟通交流 4.请教仕净科技最新观点，十一后是否有催化因素？ A、公司作为光伏环保设备龙头，在手订单充沛业绩确定性高，延伸布局TOPCon电池和固碳业务，未来成长性可期，维持重点推荐。公司后续催化较多，预计10月底电池片投产，三季度业绩有望维持高增长。 科技 【计算机】 1.这一轮AI行情我们觉得持续性如何？首推什么方向？ A、继续看好以金山为代表的应用公司创新引领发展，观点可参考上周五外发报告。 2.请问对工业富联的最新观点？ A、请参考最新外发报告。 【通信】 1.对光模块的后续行情怎么判断？标的推荐顺序是？ A、copilot等AI应用持续加速推进，AI算力仍然是景气度明确的细分赛道，未来头部光模块厂商EPS预期更加稳固，而板块估值已经具备吸引力。重点推荐800G确定性强同时1.6T等新产品布局领先的核心龙头，如中际旭创、新易盛、天孚通信等。 2.对菲菱科思和交换机行业的最新观点 A、菲菱科思是国内交换机ODM龙头，当前公司加速中高端数据中心交换机产品研发，持续深化与新华三及S客户的合作，看好公司业绩改善。预计伴随宏观经济改善、云厂商资本开支恢复、AI发展，交换机行业需求有望回暖。 3.源杰科技大涨的原因？ A、源杰科技作为国内光芯片龙头，是华为，博创科技等公司的供应商。同时公司积极推进100GEml数通产品进程，有望未来受益于AI推动下800G产品的需求增长。 【电子】 半导体存储需求端什么时候起来，哪些下游会比较好 A、存储与半导体总需求端相符，23H1行业库存持续去化，看好23H2至24年下游需求回暖趋势。分下游看：消费电子已处弱复苏，IoT品类中海外市场及低阶产品需求更好，Q2供应链去库存接近尾声，下游客户逐步恢复拉货；手机品类中高端产品需求稳定，低阶产品需求更具韧性（性价比凸显），供应链中部分细分品类库存去化进展顺利，已进入补库存阶段；PC23Q2库存持续去化，23H2需求有望进一步回暖；传统服务器行业仍处于库存去化阶段。具体参考《从海内外财报解读半导体周期当前阶段》。 【前瞻】 华为等国内公司做算力，对英伟达算力租赁有无影响？ 【汽车】 1.双环传动海外市场的拓展执行力非常强，
