银行业周报：特殊再融资债发行加快，隐性债务风险化解提速

市场回顾：10/09-10/13，主要指数，沪深300收跌0.71%，上证综指收跌0.72%，创业板指数收跌0.36%。10/09-10/13沪深两市A股日均成交额6,491.78亿元，较之前两周上升597.64%；10/09-10/13两融余额16,250.81亿元，较之前两周上升2.15%。 银行板块：10/09-10/13，A股银行指数周涨0.35%，涨幅较大的是：建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）；跌幅较大的是宁波银行（-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）和苏农银行（-2.47%）。 10/09-10/13，H股涨幅较大的是：重庆农商行（+6.09%）、建设银行（+6.42%）、交通银行（+6.11%）、工商银行（+5.19%）和晋商银行（+5.00%）；跌幅较大的是渤海银行（-3.28%）、威海银行（-1.39%）、东亚银行（-1.29%）、郑州银行（-1.15%）和浙商银行（-0.99%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：10/09-10/13新发国债1,960.60亿，环比上两周-1,697.60亿，净融资1,332.42亿；地方政府债新发行3,328.30亿，环比上两周+1,516.48亿，净融资2,824.53亿。2）同业存单：10/09-10/13银行净融资额-638.30亿元，单周同业存单发行量3685.00亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行27%/38%/26%/7%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.34%，转贴利率1.25%，分别较上周-32/-25bp。 4）市场利率：10年期国债收益率2.67%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.84%，环比上周+9.09bp。 银行业观点：各地特殊再融资债发行加快，隐性债务风险化解提速。截至10月13日，共有18个省份披露了特殊再融资债券发行计划，截至19日将总计发行约7263亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务（见正文图表）。其中，云南发行规模最高超千亿，贵州、湖南、辽宁、内蒙古等发债规模近千亿。各地特殊再融资债发行节奏加快，意味着7月底政治局会议提出的一揽子化债计划进入到实质性落地阶段，再融资债的发行将显著改善重债地区短期偿债压力，也进一步降低重债地区付息压力，体现了政策稳定市场的意图，城投风险有所缓解。此外，从本周五披露的社融数据看，9月社融主要是政府债券和表外融资支撑。整体信贷需求恢复仍相对偏弱，但政策落地需要时间窗口，9月已经呈现“居民中长贷回暖”的积极信号。 往后看，考虑去年四季度社融基数明显走低以及年内财政货币政策仍有协同发力空间，预计政府债和城投融资仍能支持社融，同时随实体需求边际恢复，后续社融增速有望延续平稳回升态势。 投资建议：稳增长政策作用逐步显现，当下经济数据已经磨底震荡上行，增量资金也呈积极信号，风险端针对隐性债务风险化解的政策不断落地，继续看好银行绝对收益表现，同时看好保险、券商在增持带来情绪修复下的市场表现。从9月社融数据可以看到，前期落地政策效用正在逐步显现，居民中长端信贷呈现回暖信号。同时根据央行三季度新闻发布会，9月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月末低42个基点。推动降低存量首套房贷利率政策落地，可以有效减轻居民利息负担，改善消费者预期，增强消费能力和消费信心。经济预期企稳向好前更看好低估值高股息的银行，建议关注江苏银行、国有大行。政策落地传导到经济预期明显回升后，更看好业绩确定性高的中小银行、以及前期超跌的白马的弹性，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 香港万得通讯社：10月11日晚间，国有四大行集体发布关于控股股东增持本行股份的公告，汇金公司分别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持2488.79万股、3727.22万股、2761万股、1838万股A股股份，拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。 中国银行业协会：发布《关于调整银行部分服务价格提升服务质效的倡议书》倡议，鼓励各银行加快数字化进程，取消商业汇票工本费、降低银行承兑汇票手续费，按照不高于成本价的标准向企业客户收取安全认证工具工本费；主动调整银行服务价格，减免个人存款账户对账单打印费，按照不高于成本价的标准向个人客户收取安全认证工具工本费；为持卡人提供免费的信用卡交易提醒及余额变动通知服务，免收持卡人转出信用卡溢缴款至境内本人本行账户手续费，建立信用卡普卡和金卡年费补刷机制，建立信用卡容时、容差服务机制。 （二）国内宏观资讯 央视新闻：据海关统计，今年前三季度我国进出口总值30.8万亿元，同比微降0.2%。 其中，出口17.6万亿元，同比增长0.6%，进口13.2万亿元，同比下降1.2%。从季度看，进出口逐渐抬升，一二三季度进出口分别为9.72万亿元、10.29万亿元、10.79万亿元。从月度看，9月当月进出口3.74万亿元，环比连续2个月增长，规模创年内单月新高。（央视新闻） 国家统计局：9月份消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，9月PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。 第一财经：截至10月13日，云南、内蒙古、辽宁等17个省市披露特殊再融资债券发行计划，将总计发行约7262.54亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务。 图表1地方特殊再融资债券披露发行规模超7200亿元 新浪网：国家税务总局最新数据显示，前8个月全国新增减税降费及退税缓费超过1.15万亿元，其中近75%惠及民营企业。 央行：10/09-10/15合计开展6,660亿元逆回购操作，当周合计24470亿元逆回购到期；累计实现净投放-17,810亿元。 截至10月13日，DR001为1.74%，较前一周上行7.80bp；DR007为1.88%，较前一周上行5.73bp。 （三）海外宏观资讯 2023年7月美国平均房价同比增长1%，创历史新高。目前美国的房产库存量是2.5个月的销售量左右，远低于6个月的平衡点。一方面，按揭贷款利率出现大幅上涨，令房价对于普通人而言已经变得较难负担，另一方面由于供给受限的情况并未好转，反而更加严重，买家需求仍然超过住房供应。 以色列央行宣布，将在公开市场出售至多价值300亿美元的外汇，以帮助维持以色列货币谢克尔的稳定。以色列央行表示，将在未来一段时间内在市场上操作，为市场提供必要的流动性。 国际货币基金组织（IMF）公布最新全球经济展望报告。报告显示，将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9%；预计2023年全球实际GDP增长率为3.0%，与7月的预测相同。IMF警告称，2024年通胀态势持续困扰，全球经济增长疲软。 国际货币基金组织（IMF）与世界银行2023年秋季年会于10月9日在摩洛哥南部城市马拉喀什拉开帷幕，聚焦经济增长、社会不平等和气候变化等全球性挑战。IMF呼吁发达国家为债务负担沉重的贫穷国家提供更多支持，世行也希望大幅增加未来向困难国家提供的贷款规模。美银CEO莫伊尼汉：银行业资本规定（的调整）意味着美国银行在全球竞争中的竞争力降低。 比利时央行行长温什表示，最新欧元区通胀数据令人欣慰，但高油价仍构成可能推动欧央行再次加息的风险。如果通胀走高，欧央行必须采取更多措施。 美国9月未季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.6%；未季调核心CPI同比升4.1%，预期升4.1%，前值升4.3%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 二、上市银行重要公告 【建设银行】因年龄原因，王永庆先生已向建设银行股份有限公司监事会提出辞呈，请求辞去本行监事长、股东代表监事、监事会履职尽职监督委员会委员等职务。 【建设银行】汇金公司于2023年10月11日增持本行A股1838.00万股。本次增持后，汇金公司持有本行A股股份1428.05亿股（其中A股股份2.14亿股，H股股份1425.90亿股），约占本行已发行总股本的57.12%。 【建设银行】本行附属公司建信住房作为原始权益人，以其持有的保障性租赁住房项目申报发行基础设施公募REITs，国家发改委已正式受理本项目申报。 【农业银行】汇金公司于2023年10月11日增持本行A股3727.22万股。本次增持后，汇金公司持有本行A股股份1401.25亿股，约占本行总股本的40.04%。 【中国银行】汇金公司于2023年10月11日增持本行A股2488.79万股。本次增持后，汇金公司持有本行A股股份1884.86亿股，约占本行总股本的64.03%。 【工商银行】汇金公司于2023年10月11日增持本行A股2761.20万股。本次增持后，汇金公司持有本行A股股份1237.45亿股，约占本行总股本的34.72%。 【浦发银行】公司核定给予上海国际集团有限公司综合授信额度人民币230.4亿元，占公司最近一期经审计净资产的3.30%。该笔关联交易已在董事会上审议并通过。 【中信银行】国家金融监督管理总局已核准王化成担任本行独立董事的任职资格； 董事会宣布其任期自2023年10月7日起，至本行第六届董事会任期届满之日止。 【兴业银行】国家金融监督管理总局已核准陈信健本公司董事、副董事长、行长的任职资格。陈信健先生自2023年10月11日起就任本公司董事、副董事长、行长。 【重庆银行】2023年10月9日，本行收到股东渝富资本转发的《重庆市国有资产监督管理委员会关于无偿划转重庆轻纺控股（集团）公司80%股权的通知》（渝国资﹝2023﹞379号），重庆市国资委将持有的轻纺集团80%股权无偿划转给渝富控股。轻纺集团股权无偿划转完成后，渝富资本及其关联方合并持有本行股份数将增加至5.35亿股，持股比例为15.39%。 【江苏银行】第六届监事会第一次会议选举季金松先生为公司第六届监事会监事长。 【江苏银行】职工代表大会选举季金松、鲍刚、金瑞为本行第六届监事会职工监事。 【江苏银行】第六届董事会第一次会议同意选举葛仁余先生担任公司第六届董事会董事长，任期与第六届董事会任期一致；同意由葛仁余先生代为履行行长职责；同意聘任吴典军先生、周爱国先生、罗锋先生、高增银先生、丁宗红先生担任公司副行长，王卫兵先生担任行长助理；同意聘任吴典军先生担任公司董事会秘书，田作全先生担任公司证券事务代表。 【青农商行】收到监管局批复，侯海滨、陈积鹏符合银行业金融机构行长助理任职资格条件，核准其青岛农商银行行长助理任职资格。 【沪农商行】国家金融监督管理总局上海监管局已核准李冠莹先生的公司董事任职资格、王喆先生的公司独立董事任职资格、朱卫先生的公司首席风险官任职资格。 【渝农商行】杨小涛先生因达到法定退休年龄辞去本行监事、监事长及监事会履职尽职监督委员会主任委员、提名委员会委员职务。本次辞任自2023年10月12日起生效，辞任后杨小涛先生不再担任本行任何职务。 【渝农商行】王敏先生因达到法定退休年龄辞去本行副行长职务。本次辞任2023年10月12日起生效，辞任后王敏先生不再担任本行任何职务。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表2国债单周发行情况（亿元） 图表3地方债单周发行情况（亿元） 图表4银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表5央行公开市场操作单周净回笼17,810亿元 图表6全国247家高炉开工率较上周下降，弱于去年同期 图表7织机开工率较上周下降，强于去年同期 图表8 30大中城商品房周度成交面积较上周下降，弱于历史同期（万平方米） 图表9 10Y