银行业周报：特殊再融资债发行支撑10月社融

市场回顾：11/13-11/17，主要指数，沪深300收跌0.51%，上证综指收涨0.51%，创业板指数收跌0.93%。11/13-11/17沪深两市A股日均成交额5,660.30亿元，较上周下降10.32%；11/13-11/17两融余额16,675.16亿元，较上周上升1.06%。 银行板块：11/13-11/17，A股银行指数周跌0.45%，涨幅较大的是：招商银行（+0.56%）、紫金银行（+0.39%）、张家港行（+0.25%）、苏农银行（+0.24%）、宁波银行（+0.16%）； 跌幅较大的是常熟银行（-1.99%）、成都银行（-1.82%）、兴业银行（-1.80%）、邮储银行（-1.53%）和平安商行（-1.46%）。11/13-11/17，H股涨幅较大的是：东亚银行（+3.98%）、中银香港（+3.65%）、渣打集团（+3.11%）、恒生银行（+3.05%）和汇丰控股（+3.05%）； 跌幅较大的是渤海银行（-2.59%）、大新金融（-2.24%）、晋商银行（-1.64%）、威海银行（-1.38%）和青岛银行（-1.00%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：11/13-11/17新发国债1,950.40亿，环比上周-1,500.40亿，净融资819.00亿；地方政府债新发行1,628.90亿，环比上周+497.66亿，净融资1,291.67亿。2）同业存单：11/13-11/17银行净融资额1501.10亿元，单周同业存单发行量7549.00亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行20%/32%/40%/7%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.19%，转贴利率1.07%，分别较上周+2/+2bp。 4）市场利率：10年期国债收益率2.65%，环比上周有所上升，余额宝7D收益率1.71%，环比上周-1.15bp。 银行周观点：特殊再融资债发行支撑社融，内生需求或仍待回升。11月13日，央行发布10月金融数据。10月新增社融1.85万亿元，同比多增9,108亿元，高于预期1.82万亿元；社融存量增速9.3%，前值9.0%。新增人民币贷款7,384亿元，同比多增1,058亿元，同比增速10.9%。1）10月社融由政府债发行放量支撑。10月地方政府特殊再融资债净融资规模达到了1.01万亿元，是政府债融资的主要贡献项。本轮特殊再融资债置换有一部分用于置换过往债务，也有一定比例用于置换拖欠企业账款等过去未纳入到社融中的债务，因此特殊再融资债发行放量一定程度可以支撑社融实现较明显增量，这也是10月社融同比多增超预期的主要支撑因素。2）信贷内生性需求或仍待回升。从信贷看，居民端10月新增中长期贷款707亿元，在去年低基数的基础上仅同比多增375亿元，未能延续9月强劲反弹的势头。从当前销售数据可以看出，一线城市30大中城市地产交易数据在经历9月末放量后10月再度回落，二线城市出现小幅提升；而从二手房挂牌数据来看，10月整体上出现了量涨价跌的态势，或进一步说明居民购房意愿处在低位。地产修复仍需要相关政策予以持续支持。企业端，10月新增企业贷款5,163亿元，同比多增537亿元，其小幅改善主要由票据冲量所致。企业中长期贷款已连续4个月出现同比少增，同时企业资金活化及补库存意愿仍在低位，10月M1同比增长1.9%，前值2.1%，已连续6个月增速下滑。当前经济内生性需求或仍待回升。考虑11-12月特殊再融资债仍会继续发行，万亿元的增发国债也可能落地，政府债融资还会继续放量，推动社融增速继续改善。 投资建议：建议估值底部积极布局。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。建议在估值底部积极布局，更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 央行：10月新增信贷7384亿，同比多增1058亿元；人民币存款增加6446亿元，住户存款减少6369亿元。社融增量为1.85万亿，比上年同期多9108亿元；广义货币(M2)余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。 北京商报：11月14日，国家金融监督管理总局官网发布2023年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元，同比增长1.6%；银行业金融机构本外币资产总额409.8万亿元，同比增长9.5%；商业银行不良贷款率1.61%，较上季末下降0.01个百分点。 中新网：截至10月末上海总部“沪科专贷”“沪科专贴”已累计发放专项资金254亿元，惠及科创企业3300余户，高新技术企业占比近九成，支持百余户科创企业首次获得贷款。 投资快报：截至2023年9月末，广东绿色贷款余额达30316亿元，同比增长45.9%，增速较各项贷款高35个百分点；绿色贷款余额占各项贷款比重达11.3%，较去年同期提升2.7个百分点。 中证报：人民银行上海总部持续加力支持重点领域和薄弱环节，截至10月31日上海市完成逾26万笔存量首套住房贷款利率下调，贷款金额约2632亿元，贷款加权平均利率降低近45个基点。 南国都市报：海南省住房公积金管理局将启动住房公积金贴息贷款，贴息贷款规模计划15亿元。从2024年起，我省每个季度将视个贷利率情况实施一个月的贴息贷款，全年贴息贷款规模计划50亿元。 （二）国内宏观资讯 财联社：香港特区政府欢迎立法会通过《2023年印花税(修订)(证券转让)条例草案》，确定股票交易印花税(印花税)税率下调至0.1%的措施将于2023年11月17日起生效。 财联社：国家金融监督管理总局印发《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》，设置公司治理、资本要求、风险管理、行为管理和业务转型五大评级模块，分别赋予权重20%、20%、20%、30%和10%。监管评级结果和系统性影响评估结果将作为监管机构进行差异化监管的重要依据。 中新社：证监会就《衍生品交易监督管理办法(二次征求意见稿)》公开征求意见。《办法》将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围，以功能监管为导向，制定统一的准入条件、行为规范和法律责任，切实加强衍生品市场监管，促进衍生品市场规范发展。 财联社：证监会发布《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》，规定上市公司可根据《定向可转债重组规则》，单独以定向可转债为支付工具，自行决定重组交易对价全部由定向可转债支付或者搭配部分股份、现金支付。 本周央行合计开展17,610亿元逆回购操作，当周合计12,500亿元逆回购到期，累计实现净投放11,110亿元。 截至11月17日，DR001为1.89%，较前一周上行19.57bp；DR007为2.02%，较前一周上行17.19bp。 （三）海外宏观资讯 欧元区第三季度GDP修正值同比增0.1%，预期增0.1%，初值增0.1%；季环比降0.1%，预期降0.1%，初值降0.1%。欧元区第三季度季调后就业人数季环比增0.3%，预期增0.1%，前值增0.20%；同比增1.4%，预期增1.2%，前值增1.30%。 美国10月未季调CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，预期升3.3%，前值升3.7%； 季调后CPI环比持平，为去年7月来新低，预期升0.1%，前值升0.4%。 美国10月零售销售环比下降0.1%，创今年3月以来新低，预期降0.3%；零售销售为7049.54亿美元，前值7048.81亿美元。 美国10月PPI同比升1.3%，预期升1.9%，前值升2.2%；环比降0.5%，预期升0.1%，前值从升0.5%修正为升0.4%。 11月17日，在岸人民币对美元日内涨超500点，一度升破7.2，报7.1911，创8月初以来新高。离岸人民币对美元盘中短线拉升，日内涨超300个基点。 二、上市银行重要公告 【光大银行】监事长卢鸿先生因退休原因，于2023年11月13日向本行监事会提交辞呈，辞去本行监事长、股东监事及监事会提名委员会委员职务。 【光大银行】董事会同意选举吴利军先生为本行第九届董事会董事长，吴利军先生的董事长职务自其任职资格获国家金融监督管理总局核准之日起生效。 【光大银行】董事长王江先生因工作调整，于2023年11月17日向本行董事会提交辞呈，辞去本行董事长、非执行董事、董事会战略委员会主任委员及委员、董事会提名委员会委员职务。 【平安银行】国家金融监督管理总局核准冀光恒先生平安银行股份有限公司行长、董事的任职资格。 【浦发银行】第七届董事会第六十二次会议同意选举张为忠为公司董事长。其任职自国家金融监督管理总局任职资格核准后生效。 【江苏银行】1）2023年9月1日至11月16日，江苏投管以自有资金以集中竞价及可转债转股方式合计增持本行股份2770.33万股，占本行总股本比例0.15%。本次增持后江苏投管及其一致行动人合计持有本行股份16.31亿股，占本行总股本比例8.89%，仍为本行合并第一大股东。2）国家金融监督管理总局江苏监管局核准罗锋、高增银、丁宗红本行副行长任职资格。 【宁波银行】1）公司持股5%以上股东雅戈尔拟于2023年11月16日起6个月内，通过深交所交易系统允许的方式增持公司股份不低于2,000万股，增持价格不高于26.00元/股。2）雅戈尔于2021年12月2日至2023年11月15日期间通过参与配股、集中竞价方式增持公司股份1.18亿股，持股比例增加1.03%。本次增持后雅戈尔持有公司股份6.18亿股，占总股本比例9.35%。 【兰州银行】1）本行拟采取主要股东（发行前持有本行5%及以上股份的股东）、现任董事（不含独立董事及未在本行领取薪酬的董事）、现任高级管理人员（不含未在本行领取薪酬的高级管理人员）增持本行股票的方式履行稳定股价义务。2）本行监事长周伟、职工监事雷鸣、兰州市纪委监委派驻兰州银行纪检监察组组长李登武拟从2023年11月16日起6个月内，以自有资金通过集中竞价交易方式，合计增持不少于35.29万元人民币本行股份。 【常熟银行】1）因工作调动，庄广强先生向本行董事会提出辞去本行董事长、董事会战略与三农金融服务委员会主任委员的职务，庄广强先生辞任后将不在本行任职。2）因工作调整，薛文先生向本行董事会提出辞去本行行长的职务。3）因工作调整，付劲先生向本行董事会提出辞去本行副行长职务。4）选举薛文先生为本行第七届董事会董事长;聘任包剑先生为本行行长;聘任干晴女士为本行副行长。 【张家港行】聘任吴明园先生、朱宇峰先生为公司副行长。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放11,110亿元 图表5高炉开工率较上周下降，强于去年同期 图表6织机开工率较上周下降，强于去年同期 图表730大中城商品房周度成交面积较上周下降，弱于历史同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.65%，1Y收益率下降 图表9票据直贴利率环比下降（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周下降至1.71% 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下降 图表12银行周跌0.45%，跑赢沪深3000.06pct 图表13当前国有行0.54XPB，股份行0.49