汇金增持提振信心，9月社融释放积极信号

汇金增持提振信心，9月社融释放积极信号 银行 2023年10月15日 证券研究报告 行业研究 行业周报 银行 汇金增持提振信心，9月社融释放积极信号 2023年10月15日 本期内容提要: 核心观点 张晓辉银行业分析师 执业编号：S1500523080008 联系电话：13126655378 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 汇金增持四大行提振市场信心。10月11日，农行、中行、建行、工行相继发布控股股东增持公告，分别获汇金公司增持0.01%股票，增持后分别持股40.04%、64.03%、57.12%、34.72%。按当日收盘价计算，此次增持金额分别约为1.36亿元、0.94亿元、1.30亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元。值得关注的是，公告指出汇金公司拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持该行股份。汇金公司是国有独资公司，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务，目的是实现国有金融资产保值增值，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。回顾历史，2008年至今汇金公司先后7次增持大行，尽管并非每次都立竿见影出现股价回升，但大多数时候银行指数都能在此后数周乃至数月内出现明显反弹，并跑赢大盘，取得较为明显的相对收益。我们认为，本次汇金公司增持不仅带来增量资金入市，也体现出监管层对四大行基本面和未来股价表现的充足信心，对中特估主线逻辑形成有力支撑，释放出监管层呵护、稳定资本市场的重要信号。 王舫朝非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002联系电话：010-83326877 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 9月社融释放出积极信号。9月末社融存量同比增长9%，增速较上月持平。9月社融新增4.12万亿元，高于市场预期（万得一致预测3.73万亿元）。新增社融同比多5638亿元，主要得益于政府债券、表外未贴现银行承兑汇票支撑。信贷口径下人民币贷款增加2.31万亿元，不及市场预期（万得一致预测2.54万亿元）。其中：①居民贷款中长贷同比转正，表现亮眼，居民短贷延续多增，提前还贷现象有所好转，政策刺激效果显现；②企业短贷和中长贷在去年较高的基数下同比少增，为主要拖累项；③票据融资规模收缩。我们认为整体来看，虽然在高基数效应下，信贷总量不及预期，但随着我国消费市场继续恢复，8月底以来涉房利好政策集中发布，以及“金九银十”、中秋国庆假期的催化，居民中长贷出现明显改善，释放出一些积极信号。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 投资建议：关注经济复苏进程，抓住银行估值修复机遇。当前经济复苏尚在途中，随着利好政策陆续落地，政策成效正在逐步显现。房地产风险缓释预期增强，政府化债政策传递积极信号，银行资产质量预计边际改善。央行明确指出商业银行需保持合理利润和净息差水平，未来在政策呵护和经济复苏推动下，银行估值回暖可期。我们认为，下阶段可重点关注1）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行，如邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气 /区域新亮点/小微复苏优质区域行，如齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 本周高频数据跟踪： 银行板块整体跑赢沪深300。本周（10.9-10.13）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-0.72%至3,088.10点。本周银行板块指数（申万一级）+0.35%，跑赢沪深300指数（-0.71%）1.06个百分点。 银行个股表现分化。本周（10.09-10.13）A股市场银行股涨幅前五分别为建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）。跌幅前五分别为宁波银行 （-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行 （-2.60%）、苏农银行（-2.47%）。 北向资金持股比例较上周整体下降。截至10月13日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.90%、0.82%、5.69%，相较于上周五，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动 -0.01pct、0.00pct和-0.03pct。 国股银票转贴现利率跟踪：本周（10.09-10.13）国股银票转贴现利率有升有降。2023年10月13日，国股银票转贴现利率：1个月为1.64%，较上周末+6BP；3个月为0.53%，较上周末-70BP；6个月为1.30%，较上周末+2BP。 银行间流动性跟踪：本周（10.09-10.13）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2023年10月13日，存款类机构质押式回购加权利率： 1天为1.74%，较上周末+14BP；存款类机构质押式回购加权利率：7 天为1.88%，较上周末+13BP；国债质押式回购加权利率GC001较节前 -1.92pct，GC007较节前-1.87pct。 银行资本工具跟踪：本周（10.09-10.13）银行资本工具到期收益率升多降少。2023年10月13日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.71%、3.29%和3.40%，较上周末分别变动+5BP、 +7BP、-3BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为 2.79%、3.44%、3.58%，较上周末分别变动+2BP、+7BP、-3BP。 商业银行同业存单发行利率跟踪：本周（10.09-10.13）同业存单发行利率整体上升。2023年10月13日，1个月期2.15%，3个月期2.44%，6个月期2.56%，相较于上周末分别变动+3BP、+5BP、+9BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动+15BP、 +16BP、+4BP、+9BP至2.45%、2.46%、2.57%、2.54%，城农商行同业 存单发行利率较高，国股行相对较低。 商业银行同业存单收益率跟踪：本周（10.09-10.13），同业存单收益率整体上升。2023年10月13日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.17%、2.31%、2.44%、2.47%，相较于上周末分别变动+16BP、+2BP、+9BP、+5BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别较周初变动+6BP、+6BP、+5BP至2.41%、2.42%、2.49%。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 目录 一、银行板块行情跟踪5 二、重点数据跟踪6 2.1国股银票转贴现利率跟踪6 2.2银行资本工具跟踪8 2.3商业银行同业存单跟踪8 三、行业及公司动态跟踪10 3.1行业重要新闻跟踪10 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议12 五、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）5 图2：本周银行板块表现分化5 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)6 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动6 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动6 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动6 图7：国股银票转贴现利率走势（%）7 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）7 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）7 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）8 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）8 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）8 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）8 图14：同业存单发行利率（%）9 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）9 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）9 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）10 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）10 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。本周（10.9-10.13）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-0.72%至3,088.10点。本周银行板块指数（申万一级）+0.35%，跑赢沪深300指数（-0.71%）1.06个百分点。本周行业指数中7涨24跌，涨幅前五的行业为电子、汽车、医药生物、计算机、通信，周涨跌幅分别为+4.90%、+3.38%、+2.00%、+0.65%、 +0.49%；跌幅前五的行业为社会服务、建筑装饰、商贸零售、建筑材料、传媒，周涨跌幅分别为-5.23%、-4.42%、 -4.22%、-3.93%、-3.48%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 6 4 2 0 -2 -4 -6 电汽医计通有子车药算信色 生机金 物属 银公基钢行用础铁事化 业工 非煤家银炭用金电 融器 综电国农合力防林设军牧 备工渔 食机美环品械容保饮设护 料备理 交轻石纺房传通工油织地媒运制石服产 输造化饰 建商建社筑贸筑会材零装服料售饰务 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行个股表现分化。本周（10.09-10.13）A股市场银行股涨幅前五分别为建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行（+4.49%）、农业银行（+3.33%）。跌幅前五分别为宁波银行（-7.18%）、贵阳银行 （-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）、苏农银行（-2.47%）。 图2：本周银行板块表现分化 周涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 建中渝工农交邮常兰光中上厦沪北华浦兴郑江齐成南重长无苏招紫青瑞青平张浙杭西苏民江贵宁设国农商业通储熟州大信海门农京夏发业州苏鲁都京庆沙锡州商金岛丰农安家商州安农生阴阳波银银商银银银银银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银商银港银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 资料来源：Wind，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上周整体下降。截至10月13日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.90%、0.82%、5.69%，相较于上周五，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-0.01pct、0.00pct 和-0.03pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 14 12 10 8 6 4 2 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 0 3000 2000 1000 0 2023-10-08 -1000 邮储银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 33 32 31 30 29 28 2023-09-08 -2000 27 9/229/269/2810/1010/12 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动 1,000 500 0 -500 -1,000 招商银行增减持数量（万） 持股市值（右轴：亿元） 400 395 390 385 380 375 3000 2000 1000 0 -1000 农业银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 100 98 96 94 92 90 -