策略周聚焦：经济数据改善，汇金增持提振市场信心

1 投资策略│策略专题 请务必阅读报告末页的重要声明 经济数据改善，汇金增持提振市场信心 ——策略周聚焦 专题内容摘要 ➢ 经济基本面持续改善，汇金增持提振市场信心 经济数据持续改善。制造业PMI连续4月回升，9月制造业PMI为50.2%，已重回荣枯线上方；当前产成品库存水平已接近历史底部，去库存步入尾声，数据显示PPI已经出现拐点，后续库存同比拐点也有望在四季度或明年一季度出现。8月规模以上工业企业利润同比增速为17.2%，自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长，释放积极信号。 三季报业绩预告持续发布。当前全A共有247家披露中报业绩预告，占比4.7%。此外全A预喜率76.11%。创业板预喜率高于其余板块，业绩预喜企业主要集中在医药生物、机械设备、电子、汽车、电力设备、公用事业及计算机等行业。 中央汇金增持四大行，有利于提振市场信心，带动更多增量资金入场，医疗生物、电力设备、建筑材料、建筑装饰、家用电器等估值处于历史底部的行业或有望迎来估值修复。结合政策受益情况、估值水平、三季度业绩预告以及行业组推荐情况，我们认为医药生物、电子、汽车有望迎来投资机会，建议关注人福医药、卓胜微、芯瑞达、保隆科技及伯特利等标的。 ➢ 本周热点事件回顾 海外来看，由于目前通胀仍远高于目标2%，且劳动力市场依然紧张，多数与会者认为存在通胀上涨的风险，美联储内部对未来是否加息存在分歧。长期美债暴跌之下，短期美债成了投资者的青睐对象。据高盛主管Lindsay Rosner表示，投资者买短债躲避美债风暴是基于利率将高于今年早些时候的预期，甚至会持续较长一段时间的假设。 国内来看，宏观方面：本周9月CPI、PPI数据出炉。9月份 CPI环比继续上涨，但由于基数效应同比由涨转平。9月PPI环比涨幅拉大，同比降幅收窄，主要受工业品需求逐步恢复、国际原油价格上涨等因素影响。行业方面：金融监管总局发文支持恢复和扩大消费的通知，强调刺激汽车行业的消费。房地产行业逐渐回暖，信贷数据显示主要银行房地产开发贷款和个人住房贷款保持明显回升态势，目前存量住房贷款利率调降有序推进。 ➢ 中观行业跟踪 景气度方面：周期品方面，本周焦煤、焦炭、钢铁相关品种价格普遍下跌，有色金属、化工产品价格涨跌不一。双创板块，本周DDR4 8G内存价格上涨；估值方面：银行、国防军工、电力设备行业市盈率处于较低位置，钢铁估值仍居高位；拥挤度方面：汽车、通信、电子、计算机、煤炭占据榜单前五；行业盈利预期跟踪：各行业普遍下调。 ➢ 本周市场行业跟踪 股市方面：国内、国外股市均涨跌不一；债券方面：中国国债长短端利差收窄，美国国债利率下降；大宗商品方面：国际原油价格上涨；除棉花外的作物价格普遍上涨；金属方面：贵金属价格上涨，铜、铝、铁矿石、螺纹钢价格均下跌；汇市方面：美元指数上升，环比上涨0.5%。 风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。 证券研究报告 2023年10月15日 作者 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《从日本经验看我国当前投资机会：——宏观篇》2023.10.12 2、《四季度展望：筑底回升，准备可能的风格切换：——四季度策略》2023.10.08 请务必阅读报告末页的重要声明 2 投资策略│策略专题 正文目录 1. 经济基本面持续改善，汇金增持提振市场信心 .......................... 4 1.1 经济数据边际改善 ............................................ 4 1.2 三季度业绩前瞻：A股业绩预喜率达76.11% ....................... 7 1.3 汇金增持提振市场信心，部分行业或迎来估值修复 ................. 9 2. 本周热点事件回顾 ................................................ 15 2.1 海外机构观点 ............................................... 15 2.2 国内热点事件回顾 ........................................... 16 3. 中观行业跟踪 .................................................... 17 3.1 行业景气度跟踪 ............................................. 17 3.2 行业估值跟踪 ............................................... 19 3.3 行业拥挤度跟踪 ............................................. 20 3.4 行业盈利预期跟踪 ........................................... 20 4. 本周市场行情跟踪 ................................................ 21 4.1 全球大类资产表现 ........................................... 21 4.2 资金流动 ................................................... 24 5. 下周财经日历 .................................................... 27 6. 风险提示 ........................................................ 28 图表目录 图表1： 制造业和非制造业PMI（%） ..................................... 4 图表2： 制造业PMI构成指数（%） ...................................... 4 图表3： 分规模看制造业PMI（%） ....................................... 5 图表4： 分行业看制造业PMI（%） ....................................... 5 图表5： 非制造业PMI构成指数（%） .................................... 5 图表6： 分行业看非制造业PMI（%） ..................................... 5 图表7： 产成品存货同比（%）及PPI同比（%） ........................... 6 图表8： 消费品零售总额同比（%） ...................................... 6 图表9： 中国出口金额当月同比（%） .................................... 6 图表10： 美国制造业PMI（%） ......................................... 7 图表11： 东南亚集装箱运价指数 ........................................ 7 图表12： 2023年8月工业企业利润同比增速转正 .......................... 7 图表13： 各板块业绩披露情况 .......................................... 8 图表14： 各板块披露业绩预告类型占比 .................................. 8 图表15： 各风格业绩披露情况 .......................................... 8 图表16： 各风格披露业绩预告类型占比 .................................. 8 图表17： 各一级行业业绩披露情况 ...................................... 9 图表18： 预喜企业分行业占比 .......................................... 9 图表19： 已公布业绩预告增速分布区间 .................................. 9 图表20： 部分一级行业业绩增速情况 .................................... 9 图表21： 前六次汇金增持各指数涨跌幅（%） ............................ 10 图表22： 历次汇金增持后10、30、60个自然日内涨幅前五行业 ............. 11 图表23： 一级行业PE（TTM）及PB（LF）分位数情况 ..................... 11 图表24： 一级行业PE-G情况 .......................................... 12 图表25： 一级行业PB-ROE情况 ........................................ 12 图表26： 估值综合排名与盈利预测综合排名情况 ......................... 13 图表27： 医药生物行业推荐标的 ....................................... 14 图表28： 电子行业推荐标的 ........................................... 14 图表29： 汽车行业推荐标的 ........................................... 15 图表30： 大部分行业景气度下跌（国庆期间部分数据未发布，故选取国庆前一周数 请务必阅读报告末页的重要声明 3 投资策略│策略专题 据为对照） .......................................................... 18 图表31： 钢铁估值居高位，电力设备、银行、国防军工估值位于历史底部 .... 19 图表32： 当前行业热度排名 ........................................... 20 图表33： 盈利预测情况（%） .......................................... 21 图表34： 本周大类资产表现回顾 ....................................... 22 图表35： 本周港股与美股行业涨跌幅 ................................... 23 图表36： 本周申万一级行业中，电子领涨 ............................... 23 图表37： 风格指数普遍下跌 ........................................... 24 图表38： 本周OMO净投放 ............................................. 24 图表39： 本周MLF ................................................... 24 图表40： 银行同业存单收益率 ......................................... 25 图