银行业中央汇金增持四大行点评：提振资本市场和银行股信心

事件：10月11日，四大行集体公告控股股东中央汇金增持。工商银行/农业银行/中国银行/建设银行获增持金额分别为1.30亿元/1.36亿元/0.94亿元/1.17亿元，中央汇金持股比例分别提升0.01pct至34.72%/40.04%/64.03%/57.12%，且中央汇金拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。 复盘：历史上共有五轮汇金增持四大行情况。五轮汇金增持分别发生在2008年/2009年/2011年/2012年/2013年，前三轮增持计划持续一年，近两轮增持计划持续半年。根据区间成交均价计算，最近一轮增持计划中央汇金分别增持工商银行/中国银行/农业银行/建设银行6.84亿元/3.10亿元/4.58亿元/4.47亿元，合计18.99亿元。 原因：此轮增持是监管层一脉相承的信心表态。7月24日政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”；8月18日证监会答记者问中明确提出了涵盖加快投资端改革等六方面的一揽子政策措施；8月27日财政部、税务总局发布公告称28日起证券交易印花税实施减半征收，彰显了监管层活跃资本市场的决心。一系列政策表态和具体举措落地接连释放稳市场信心的政策信号。 银行影响：提振板块信心。目前，银行基本面处于筑底区间，利空因素预期内落地，利好因素边际显现：（1）业绩基本面在底部区间。2023H1商业银行净利润同比增长2.56%，较2023Q1提升1.27pct。截至6月末，商业银行净息差较一季度持平为1.74%；不良率较3月末持平为1.62%；拨备覆盖率较3月末提升0.89pct至206.13%。息差下行趋缓，资产质量和风险抵御能力稳健。 （2）“让利”等利空因素预期内落地。8月31日存量房贷利率下调靴子落地，央行表态呵护银行息差叠加存款利率下调驱动下，其负面影响一定程度会被对冲。（3）经济基本面边际修复。9月末PMI环比提升0.5pct至50.2%，重回荣枯线以上，实体信贷需求也有望实现边际回暖。此次汇金增持体现了对银行板块基本面长期拐点出现的判断，有助于引导板块估值回升。 投资建议：积极政策信号叠加高安全边际，银行板块配置价值凸显。汇金增持进一步释放出国家稳资本市场的决心，四大行获增持也有望引导整个银行板块估值回升。基本面筑底、估值处于历史低位和控股股东增持，多重利好下银行板块配置价值凸显。从受益于经济复苏贷款结构改善的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。 风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足 表1：重点公司投资评级: 图1.历次中央汇金增持大行梳理