银行业跟踪：汇金增持提振信心，把握估值修复机会

行业研究 银行业跟踪：汇金增持提振信心，把握估值修复机会 2023年10月16日 看好/维持 银行 行业报告 东兴 证周观点： 份 券资金面支撑逐步形成。四大行公告汇金将继续增持。参考历史增持情况，我们股预计国家队将为板块注入可观资金，提振银行板块和市场信心。此外，当前国内机构持仓在历史低位，或成为板块增量资金流入的重要组成。北向资金流出 压力仍存，考虑到国家队增资及国内机构资金低仓位背景，我们预计板块资金 有面支撑将逐步形成。 限 公把握估值修复机会。当前板块估值仍处历史低位。压制估值的主要因素是息差 未来3-6个月行业大事: 10月20日：公布LPR 10月下旬：上市银行三季报披露 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 股票家数 占比% 511.08% 司 收窄压力以及资产质量担忧。相关预期边际改善有望带动板块估值修复。我们 认为当前行业息差或已近低点，在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存证款利率引导下调之下，净息差有望筑底。9月信贷增量及结构均优，进一步验券证了信贷需求改善的情况。资产质量方面，市场担忧主要来自房地产、地方城研投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地 行业市值(亿元)103058.6511.75% 流通市值(亿元)69665.4910.11% 行业平均市盈率5.05/ 行业指数走势图 究方化债政策积极出台，有望缓解相关担忧。且底线思维下，系统性风险或不 报 大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。9月制造业PMI环比继续上行、回到荣枯线以上，显示经济复苏动能逐步 告增强。三季度货币政策例会表态，央行释放了货币政策继续支持稳增长的积极 信号，同时强调政策落地、实施效果，预计四季度信贷投放将保持较强持续性。我们认为，息差和资产质量预期改善之下，板块或迎来估值修复机会。我们看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波 银行、常熟银行、江苏银行等。 31.2% 11.2% -8.8% 银行沪深300 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.48%，跑赢沪深300指数1.19pct（沪深300指数跌0.71%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，国有行、农商行、股份行、城商行指数分别+4%、+0.82%、-0.79%、-1.65%。个股方面，建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行 （+4.49%）、农业银行（+3.33%）涨幅居前，宁波银行（-7.18%）、贵阳银行 （-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）、苏农银行（-2.47%）跌幅较大。 板块估值：截止10月13日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的 22.65%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为183.76亿，占全部A股的2.27%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.19亿，在各行业中排名第4。个股方面，流入规模居前主要是国有大行，工商银行（+7.17亿）、建设银行 （+4.22亿）、中国银行（+4.15亿）、农业银行（+3.92亿）、交通银行（+3.08亿）。流出规模较大的有宁波银行（-10.69亿）、招商银行（-6.80亿）、平安银行（-5.65亿）、成都银行（-1.35亿）、杭州银行（-1.07亿）。 流动性跟踪 央行动态：10月9日-10月15日，央行逆回购投放4460亿，到期16220 亿，净回笼11760亿。 利率跟踪：（10月7日vs10月13日）短端利率方面，DR001、DR007分别 +8BP、+6BP至1.74%、1.88%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开 债到期收益率分别+1BP、0BP至2.67%、2.73%。同业存单利率方面，1年期中 10/1712/172/174/176/178/17 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 债商业银行同业存单到期收益率(AAA)分别+7BP至2.49%。票据利率方面， 3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-75BP、-3BP至0.55%、1.28%。 行业要闻跟踪 ①国务院：印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展指导思想、基本原则和主要目标。引导各类银行机构坚守定位、良性竞争。 ②金融监管总局：发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，优化汽车贷款政策，在依法合规、风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例，降低汽车消费门槛。。 ③央行：9月金融数据-9月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。系统重要性银行-6月末，系统重要性银行平均不良率是1.27%，核心一级资本充足率、资本充足率分别是10.57%和15.65%，拨备覆盖率达到246%。地产信贷投放情况-9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势；降低存量房贷利率工作已基本 接近尾声，9月25日到10月1日实施首周，有98.5%符合条件的存量首套房贷利率完成下调，合计4973万笔、21.7万亿元；9月末，存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月末低42个基点。 个股重要公告 ①汇金增持四大行：10月11日晚间，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行发布公告，接到控股股东中央汇金投资有限责任公司的通知，汇金公司于10月11日通过上海证券交易所交易系统增持其A股股份。汇金公司拟在未来 6个月内（自本次增持之日起算），以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。 ②人事变动：兴业银行-国家金融监督管理总局已核准陈信健先生本公司董事、副董事长、行长的任职资格。根据相关规定，陈信健先生自2023年10月 11日起就任本公司董事、副董事长、行长。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 P3 东兴证券行业报告 银行业跟踪：汇金增持提振信心，把握估值修复机会 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.48%，跑赢沪深300指数1.19pct（沪深300指数跌0.71%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，国有行、农商行、股份行、城商行指数分别+4%、+0.82%、-0.79%、-1.65%。个股方面，建设银行（+6.67%）、中国银行（+5.31%）、渝农商行（+5.25%）、工商银行 （+4.49%）、农业银行（+3.33%）涨幅居前，宁波银行（-7.18%）、贵阳银行（-3.04%）、江阴银行（-2.62%）、民生银行（-2.60%）、苏农银行（-2.47%）跌幅较大。 板块估值：截止10月13日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的22.65%分位数。成交额：银行板块上周成交额为183.76亿，占全部A股的2.27%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.19亿，在各行业中排名第4。个股方面，流入规模居前主要是国有大行，工商银行（+7.17亿）、建设银行（+4.22亿）、中国银行（+4.15亿）、农业银行（+3.92亿）、 交通银行（+3.08亿）。流出规模较大的有宁波银行（-10.69亿）、招商银行（-6.80亿）、平安银行（-5.65亿）、成都银行（-1.35亿）、杭州银行（-1.07亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（10.9-10.13） 6% 4% 2% 0% -2% -4% 国有行农商行股份行 城商行 -6% 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 电子汽车医药通信银行计算机 有色金属 综合 基础化工电力及公用事业非银行金融 钢铁煤炭 综合金融 家电国防军工 电力设备及新…农林牧渔食品饮料 机械轻工制造交通运输纺织服装石油石化 传媒房地产商贸零售 建材建筑 消费者服务 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（10.9-10.13） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 建设银行中国银行渝农商行工商银行农业银行交通银行邮储银行常熟银行兰州银行光大银行中信银行上海银行厦门银行沪农商行北京银行华夏银行浦发银行兴业银行郑州银行江苏银行齐鲁银行成都银行南京银行重庆银行长沙银行无锡银行苏州银行招商银行紫金银行青岛银行瑞丰银行青农商行平安银行张家港行浙商银行杭州银行西安银行苏农银行民生银行江阴银行贵阳银行宁波银行 -8% 周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：汇金增持提振信心，把握估值修复机会 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 1.00 0.80 0.60 0.40 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 收盘价 股价表现 7.84%5.53%2.67%9.96%9.36%5.63% 0.510.540.67 0.600.550.560.350.35 0.320.960.500.430.460.500.650.980.450.63 0.680.68 0.750.530.630.410.650.43 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 A股上市行 PB(MRQ) 2023/10/13 近一周 年初至今 1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 农业银行 0.57 3.72 3.33% 2 0.00% 0.69%6.14% 9.97% 2.92% 0.28% 2.55% -4.42% 4.05% 交通银行 5.95 3.30% 2 2.32% 1.03%4.29% 9.00% 5.03% -0.85% 0.34% -4.64% 3.78% 工商银行 4.89 4.49% 1 -0.46% -0.46%3.72% 5.83% 2.33% -0.21% -1.04% -3.14% 1.30% 邮储银行 5.08 2.21% 4.11% -6.03%2.88% 18.49% -6.72% -4.86% 6.13% -6.36% 2.26% 建设银行 6.72 6.67% 1 -0.36% 0.53%5.32% 6.23% 1.43% -2.19% -1.60% -2.60% 5.00% 中国银行 3.97 5.31% 2 1.90% 0.31%4.64% 8.58% 6.27% 0.26% 0.00% -4.09% 0.53% 平安银行 11.00 -1.79% -16.41% 13.91% -8.07%-9.07% 0.16% -7.57% -3.19% 9.71% -9.66% 0.63% 浦发银行 7.10 0.00% -2.47% 1.24% -2.58%0.14% 5.70% -3.29% -1.50% 4.97% -8.16% 1.72% 华夏银行 5.75 0.52% 10.79% 0.39% 0.19%3.07% 7.06% 0.35% -6.40% 7.21% -4.48% 3.25% 民生银行 3.74 -2.60% 8.41% 1.16% -2.29%1.17% 5.22% 9.09% -5.30% 7.20% -5.97% 1.59% 招商银行 32.61 -1.09% -12.48% 10.60% -9.46%-8.15% -1.96% -3.87% 1.42% 8.55% -11.28% 4.50% 兴