汽车行业9月销量点评：9月汽车产销创同期新高，景气度有望进一步上行

汽车板块近一年市场表现 投资要点： 汽车9月产销量创历史同期新高，月度出口连续2个月突破40万辆。中汽协10月11日发布数据，2023年9月全国汽车产销分别完成285万辆和 285.8万辆，环比均+10.7%，同比分别+6.6%和+9.5%。在国家促消费政策及地方出台消费券、购车补贴等措施后，叠加秋季车企新品集中上市，三季度汽车产销整体表现好于预期。同时，“金九银十”效应重新显现，9月汽车产 销量创历史同期新高。其中，9月汽车出口44.4万辆，环比+8.8%，同比 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年10月11日 9月汽车产销创同期新高，景气度有望进一步上行 领先大市-A(维持) 汽车行业9月销量点评 汽车 资料来源：最闻 首选股票 评级 002976.SZ 瑞玛精密 买入-A 002126.SZ 银轮股份 买入-A 300863.SZ 卡倍亿 买入-A 301310.SZ 鑫宏业 增持-A 002920.SZ 德赛西威 买入-A 001311.SZ 多利科技 买入-A 000951.SZ 中国重汽 买入-A 相关报告： 【山证汽车】汽车行业8月销量点评：8月汽车产销超预期，行业景气度继续提升2023.9.11 【山证汽车】2023年半年度报告总结及前瞻：2023H1行业景气度触底回升，下半年有望进一步向好2023.9.4 分析师：张子峰 执业登记编码：S0760523060001邮箱：zhangzifeng@sxzq.com +47.7%，我国汽车出口连续2个月突破40万辆大关，延续高增长态势。今 年1-9月，汽车累计产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别+7.3% 和+8.2%；汽车累计出口338.8万辆，同比+60%，全年突破400万辆、成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。 10月10日，金融监管总局向各地监管局、各类金融机构下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面，在新能源配套设施建设方面给予信贷支持，助力新能源汽车下乡。随着国家宏观经济政策密集出台，经济稳增长的有利因素不断累加，全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现。 新能源汽车：产销继续维持较高增速，新能源乘用车市场渗透率为33.3%，相比上月有所回落。9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别+16.1%和+27.7%。其中，纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和62.7万辆，同比分别+1.5%和+16.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成29.0万辆和27.7万辆，同比分别+64.1%和+64.4%；燃料电池汽车产销分别完成0.01万辆和0.001万辆，同比分别-21.3%和-93.0%。9月新能源汽车市场渗透率达到31.6%，新能源乘用车市场渗透率为33.3%，较去年同期的28.9%提升4.4pct，相比上月有所回落。 今年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别+33.7%和+37.5%，市场占有率提升至29.8%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 乘用车：产销环比增速超过9%，自主品牌市场份额继续提升。9月乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别+9.7%和+9.4%，同比分别+3.5%和+6.6%，继续保持良好的发展态势。今年1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆，同比分别+5.6%和+6.7%，略低于汽车行业 整体。展望四季度，在车企新品不断推出及优惠促销等活动带动下，消费者观望情绪或将进一步下降，乘用车需求有望继续提升。 9月，中国品牌乘用车销售140.2万辆，同比+20.3%，占乘用车销售总 量的56.4%，同比+6.4pct。今年1-9月，中国品牌乘用车销售989.5万辆，同比+21.2%，占乘用车销售总量的54.6%，较去年同期+6.5pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，主要系新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展。 商用车：产销同环比增速呈两位数增长；重卡市场前三季度销量已超去年全年，行业景气度有所提升。9月，商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，环比分别+17.9%和+19.8%，同比分别+34.6%和+33.2%，商用车产销呈现企稳增长的态势，同比增速较高主要因去年同期基数较低，客车和货车产销同比均呈明显增长。今年1-9月，商用车产销分别完成290.7万辆和293.9万辆，同比分别+19.8%和+18.3%，在去年低基数的情况下，产销实现了较高的增长水平。 据第一商用车网统计，9月重卡销售约8万辆，环比+12%，同比+55%，同比保持高增速主要因去年同期基数较低及今年海外出口较为强劲。同时，国内燃气车爆发式增长，部分区域出现了较大规模的“气车”对“油车”的替代。其中，一汽解放的天然气重卡销量保持“一骑绝尘”，据中证网消息，9月天然气重卡销售达8500辆，以35.2%的市场份额，蝉联NG重卡“销冠”，在天然气重卡领域优势显著。 今年1-9月，重卡市场累计销售约70.1万辆，同比+34%，前三季度销 量已超去年全年（67万辆）。主要车企中国重汽9月重卡销量约为2.1万辆， 同比+55%，继续保持销量第一的宝座。今年1-9月中国重汽累计销售约19.09万辆，市场占有率为27.2%，较去年同期+3.2pct，公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山，将持续受益于出口市场的良好发展。 投资建议：三季度汽车产销整体表现好于预期，市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势。展望四季度，随着经济稳增长的有利因素不断累积，及“银十”传统汽车销售旺季的带动，汽车产销有望继续提升，全年稳健增长的目标将大概率实现。我们认为汽车行业目前已步入稳定健康的发展态势，伴随汽车促消费措施不断落地及消费者信心持续恢复，2023年四季度景气度将进一步提升。我们维持行业“领先大市-A”的投资评级，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密、银轮股份、卡倍亿、鑫宏业、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。 风险提示：原材料价格大幅波动的影响；汽车产销量增长不及预期。 目录 1.汽车行业总体：9月产销量创历史同期新高，出口继续高增长5 2.新能源汽车：产销量继续保持较高增速，渗透率达31.6%7 3.乘用车：9月产销环比增速超过9%，自主品牌市场份额继续提升8 4.商用车：产销同环比增速呈两位数增长，重卡景气度有所提升。9 5.投资建议11 6.风险提示：12 图表目录 图1：汽车产量及增速（年度）5 图2：汽车销量及增速（年度）5 图3：近一年汽车产量及增速（月度）5 图4：近一年汽车销量及增速（月度）5 图5：近一年经销商库存系数（月度）6 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）6 图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度）6 图8：新能源汽车产量及增速（年度）7 图9：新能源汽车销量及增速（年度）7 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）7 图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度）7 图12：新能源汽车渗透率（年度）8 图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度）8 图14：乘用车产量及增速（年度）8 图15：乘用车销量及增速（年度）8 图16：近一年乘用车产量及增速（月度）9 图17：近一年乘用车销量及增速（月度）9 图18：近一年自主品牌乘用车销量及增速（月度）9 图19：自主品牌在乘用车中销量占比（年度）9 图20：商用车产量及增速（年度）10 图21：商用车销量及增速（年度）10 图22：近一年商用车产量及增速（月度）10 图23：近一年商用车销量及增速（月度）10 图24：重卡销量及增速（月度）10 表1：重点覆盖公司盈利预测及估值11 1.汽车行业总体：9月产销量创历史同期新高，出口继续高增长 中汽协10月11日发布数据，2023年9月全国汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均+10.7%，同比分别+6.6%和+9.5%。在国家促消费政策及地方出台消费券、购车补贴等措施后，叠加秋季车企新品集中上市，三季度汽车产销整体表现好于预期。同时，“金九银十”效应重新显现，9月汽车产销量创历史同期新高。其中，9月汽车出口44.4万辆，环比+8.8%，同比+47.7%，我国汽车出口连续2个月突破40万辆 大关，延续高增长态势。今年1-9月，汽车累计产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别+7.3% 和+8.2%；汽车累计出口338.8万辆，同比+60%，全年突破400万辆、成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。 10月10日，金融监管总局向各地监管局、各类金融机构下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面，在新能源配套设施建设方面给予信贷支持，助力新能源汽车下乡。随着国家宏观经济政策密集出台，经济稳增长的有利因素不断累加，全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现。 图1：汽车产量及增速（年度）图2：汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：近一年汽车产量及增速（月度）图4：近一年汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图5：近一年经销商库存系数（月度） 资料来源：中国汽车流通协会，山西证券研究所 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，WIND，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 2.新能源汽车：产销量继续保持较高增速，渗透率达31.6% 9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别+16.1%和+27.7%。其中，纯电动汽车产 销分别完成58.9万辆和62.7万辆，同比分别+1.5%和+16.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成29.0万辆 和27.7万辆，同比分别+64.1%和+64.4%；燃料电池汽车产销分别完成0.01万辆和0.001万辆，同比分别-21.3%和-93.0%。9月新能源汽车市场渗透率达到31.6%，新能源乘用车市场渗透率为33.3%，较去年同期的28.9%提升4.4pct，相比上月有所回落。 今年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别+33.7%和+37.5%，市场占有 率提升至29.8%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 图8：新能源汽车产量及增速（年度）图9：新能源汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图12：新能源汽车渗透率（年度）图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，乘联会，山西证券研究所 3.乘用车：9月产销环比增速超过9%，自主品牌市场份额继续提升 9月乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别+9.7%和+9.4%，同比分别+3.5%和+6.6%， 继续保持良好的发展态势。今年1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆，同比分别+5.6%和 +6.7%，略低于汽车行业整体。展望四季度，在车企新品不断推出及优惠促销等活动带动