汽车行业6月销量点评：产销增长超预期，看好下半年行业景气度继续向好

汽车板块近一年市场表现 投资要点： 高基数下汽车产销增速超预期，行业基本面持续向好；汽车出口延续高增长。中汽协7月11日发布数据，2023年6月全国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别+9.8%和+10.1%，同比分别+2.5%和+4.8%，在去年同期高基数下仍实现同比正增长，超市场预期。其中，汽车出口38.2万辆，环比-1.7%，同比+53.2%，已连续11个月维持在30万辆以上，延续 高增长态势。今年1-6月，汽车累计产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆， 资料来源：最闻 首选股票 评级 002976.SZ 瑞玛精密 买入-A 300863.SZ 卡倍亿 买入-A 002920.SZ 德赛西威 买入-A 001311.SZ 多利科技 买入-A 000951.SZ 中国重汽 买入-A 相关报告： 【山证汽车】汽车行业5月销量点评—产销增速有所好转，静待消费需求的释放2023.6.12 【山证汽车】汽车行业4月销量点评—环比负增长，行业或仍处触底过程中2023.5.12 分析师：林帆 执业登记编码：S0760522030001邮箱：linfan@sxzq.com 张子峰 执业登记编码：S0760523060001邮箱：zhangzifeng@sxzq.com 同比分别+9.3%和+9.8%，增速有所回落主要是因为去年6月实施车辆购置税 减半等政策导致高基数影响；汽车累计出口214.0万辆，同比+75.7%，全年 超400万辆概率较大，有望成为全球第一大汽车出口国。 经过一季度末开始的国六a车型库存较多车企大幅促销导致行业内价格大幅波动后，二季度末汽车行业明显好转。6月21日，新能源汽车车辆购置税减免政策正式落地，将延长至2027年年底，2024至2027年减免购置税规 模总额预计会达到5200亿元，此举保持了政策的连续性和稳定性，有助于稳定市场的预期，巩固和扩大新能源汽车产业发展优势。在促进汽车消费政策较为友好的情况下，下半年行业基本继续向好的概率大。 新能源汽车：单月销售今年首次突破80万辆，为历史第二高位；新能源乘用车市场渗透率达到33.6%。6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和 80.6万辆，同比分别+32.8%和+35.2%。其中，纯电动汽车产销分别完成54.8万辆和57.3万辆，同比分别+17.5%和+20.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成23.5万辆和23.2万辆，产销量首创历史新高，同比分别+90.5%和 +93.0%；燃料电池汽车产销分别完成0.1万辆和0.1万辆，同比分别+27.1%和+109.9%。6月新能源汽车市场渗透率提升至30.7%，新能源乘用车市场渗透率为33.6%，较去年同期的25.6%提升8.0pct。 今年1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别+42.4%和+44.1%，市场占有率提升至28.3%。新能源汽车销售仍保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 乘用车：上半年产销实现双增长，下半年景气度有望进一步向好。6月乘用车产销分别完成221.9万辆和226.8万辆，环比分别+10.4%和+10.6%，同比分别-0.9%和+2.1%，由于政策的刺激去年同期基数较高，今年6月销量能实现正增长实属不易，证明消费者信心正在恢复。今年1-6月，乘用车产销分别完成1128.1万辆和1126.8万辆，同比分别+8.1%和+8.8%，略低于汽 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年7月11日 产销增长超预期，看好下半年行业景气度继续向好 同步大市-A(维持) 汽车行业6月销量点评 汽车 车行业整体，主要因3-5月价格战导致消费者观望情绪加重所致。由于中央和各地相继出台利好车市的政策和促销活动等稳定信心，新能源汽车销量和汽车出口的持续高增长，上半年乘用车市场实现了产销双增长。我们认为短期利空因素已基本在二季度出清，今年下半年行业有望迎来基本面的进一步向好。 6月，中国品牌乘用车销售120.5万辆，同比+21.2%，占乘用车销售总 量的53.1%，同比+8.4pct。今年1-6月，中国品牌乘用车销售598.6万辆，同比+22.4%，占乘用车销售总量的53.1%，较去年同期+5.9pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，持续受益于新能源车的高速增长和出口市场的蓬勃发展。 商用车：产销同环比实现双增，重卡市场持续承压。6月，商用车产销分别完成34.2万辆和35.5万辆，环比分别+6.3%和+7.3%，同比分别+31.3%和+26.3%，同比增速较高主要因货车和客车的产销呈两位数快速增长，其中客车产销增速高于货车。今年1-6月，商用车产销分别完成196.7万辆和197.1万辆，同比分别+16.9%和+15.8%，主要因去年疫情影响，同期基数较低。 据第一商用车网统计，6月重卡销售约7.4万辆，环比-4%，同比+34%。同比仍保持大幅增长主要因去年同期基数较低、海外出口强劲及季末部分重卡企业冲击半年目标；环比下降幅度收窄，但是连续三个月环比下降，重卡市场依然承压。 今年1-6月，重卡市场累计销售约47.6万辆，同比+25%。主要车企中 国重汽6月重卡销量约为1.9万辆，同比+109%，继续保持销量第一的宝座。 今年1-6月中国重汽累计销售约12.8万辆，市场占有率为26.9%，较去年同期+3.6pct，中国重汽的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山，将持续受益于出口市场的快速发展。 投资建议：在去年高基数的情况下，6月汽车产销均实现正增长，超市场预期。我们认为短期利空因素已基本在二季度消化完毕，消费者信心持续恢复，行业在2023年下半年景气度将继续向好。我们维持行业“同步大市-A”的投资评级，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密、卡倍亿、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。 风险提示：原材料价格大幅波动的影响；汽车产销量增长不及预期。 目录 1.汽车行业总体：产销增速超预期，出口高增长延续5 2.新能源汽车：产销创历史次高，渗透率已至30.7%7 3.乘用车：上半年产销实现正增长，下半年景气度有望进一步向好8 4.商用车：产销同环比实现双增，重卡市场持续承压。9 5.投资建议11 6.风险提示：11 图表目录 图1：汽车产量及增速（年度）5 图2：汽车销量及增速（年度）5 图3：近一年汽车产量及增速（月度）6 图4：近一年汽车销量及增速（月度）6 图5：近一年经销商库存系数（月度）6 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）6 图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度）6 图8：新能源汽车产量及增速（年度）7 图9：新能源汽车销量及增速（年度）7 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）7 图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度）7 图12：新能源汽车渗透率（年度）8 图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度）8 图14：乘用车产量及增速（年度）8 图15：乘用车销量及增速（年度）8 图16：近一年乘用车产量及增速（月度）9 图17：近一年乘用车销量及增速（月度）9 图18：近一年自主品牌乘用车销量及增速（月度）9 图19：自主品牌在乘用车中销量占比（年度）9 图20：商用车产量及增速（年度）10 图21：商用车销量及增速（年度）10 图22：近一年商用车产量及增速（月度）10 图23：近一年商用车销量及增速（月度）10 图24：重卡销量及增速（月度）10 表1：重点覆盖公司盈利预测及估值11 1.汽车行业总体：产销增速超预期，出口高增长延续 中汽协7月11日发布数据，2023年6月全国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别+9.8%和+10.1%，同比分别+2.5%和+4.8%，在去年同期高基数下仍实现同比正增长，超市场预期。其中，汽车出口38.2万辆，环比-1.7%，同比+53.2%，已连续11个月维持在30万辆以上，延续高增长态势。今年1-6月， 汽车累计产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别+9.3%和+9.8%，增速有所回落主要是因为去年 6月实施车辆购置税减半等政策导致高基数影响；汽车累计出口214.0万辆，同比+75.7%，全年超400万辆概率较大，有望成为全球第一大汽车出口国。 经过一季度末开始的国六a车型库存较多车企大幅促销导致行业内价格大幅波动后，二季度末汽车行业明显好转。6月21日，新能源汽车车辆购置税减免政策正式落地，将延长至2027年年底，2024至2027 年减免购置税规模总额预计会达到5200亿元，此举保持了政策的连续性和稳定性，有助于稳定市场的预期，巩固和扩大新能源汽车产业发展优势。在促进汽车消费政策较为友好的情况下，下半年行业基本继续向好的概率大。 根据中国汽车流通协会7月10日发布的2023年6月“汽车经销商库存”调查结果，汽车经销商综合库存系数为1.35，环比-22.4%，同比-0.7%，库存水平在警戒线以下。其中，高端豪华&进口品牌库存系数为0.87，环比-35.6%；合资品牌库存系数为1.49，环比-23.2%；自主品牌库存系数为1.43，环比-14.9%。6月在中央及地方促消费政策不断加码和新能源汽车下乡的推动下，汽车消费需求加速释放，叠加厂商及经销商冲击半年任务，终端优惠力度加大，成交情况明显好转，库存水平大幅下降，进入合理范围。 图1：汽车产量及增速（年度）图2：汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：近一年汽车产量及增速（月度）图4：近一年汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所图5：近一年经销商库存系数（月度） 资料来源：中国汽车流通协会，山西证券研究所 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，WIND，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 2.新能源汽车：产销创历史次高，渗透率已至30.7% 6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别+32.8%和+35.2%。其中，纯电动汽车产 销分别完成54.8万辆和57.3万辆，同比分别+17.5%和+20.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成23.5万 辆和23.2万辆，产销量首创历史新高，同比分别+90.5%和+93.0%；燃料电池汽车产销分别完成0.1万辆和 0.1万辆，同比分别+27.1%和+109.9%。6月新能源汽车市场渗透率提升至30.7%，新能源乘用车市场渗透率为33.6%，较去年同期的25.6%提升8.0pct。 今年1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别+42.4%和+44.1%，市场占有 率提升至28.3%。新能源汽车销售仍保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 图8：新能源汽车产量及增速（年度）图9：新能源汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图12：新能源汽车渗透率（年度）图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，乘联会，山西证券研究所 3.乘用车：上半年产销实现正增长，下半年景气度有望进一步向好 6月乘用车产销分别完成221.9万辆和226.8万辆，环比分别+10.4%和+10.6%，同比分别-0.9%和+