汽车行业8月销量点评：8月汽车产销超预期，行业景气度继续提升

汽车板块近一年市场表现 投资要点： 汽车产销增速超预期，月度出口首次突破40万辆。中汽协9月11日发布数据，2023年8月全国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别+7.2%和+8.2%，同比分别+7.5%和+8.4%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素带动下，购车需求持续释放，产销同环比实现正增长。其中，8月汽车出口40.8万辆，环比+3.9%，同比+32.1%，我国月度汽车出口首次 突破40万辆大关，延续高增长态势。今年1-8月，汽车累计产销分别完成 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年9月11日 8月汽车产销超预期，行业景气度继续提升 领先大市-A(上调) 汽车行业8月销量点评 汽车 资料来源：最闻 首选股票 评级 002976.SZ 瑞玛精密 买入-A 002126.SZ 银轮股份 买入-A 300863.SZ 卡倍亿 买入-A 301310.SZ 鑫宏业 增持-A 002920.SZ 德赛西威 买入-A 001311.SZ 多利科技 买入-A 000951.SZ 中国重汽 买入-A 相关报告： 【山证汽车】2023年半年度报告总结及前瞻：2023H1行业景气度触底回升，下半年有望进一步向好2023.9.4 【山证汽车】汽车行业7月销量点评：产销符合预期，持续看好下半年行业景气度提升2023.8.11 分析师：林帆 执业登记编码：S0760522030001邮箱：linfan@sxzq.com 张子峰 执业登记编码：S0760523060001邮箱：zhangzifeng@sxzq.com 1822.5万辆和1821万辆，同比分别+7.4%和+8%；汽车累计出口294.1万辆， 同比+61.9%，全年突破400万辆、成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。近期国家出台多项促进汽车消费政策，保障汽车行业稳定健康发展。9 月2日，工信部等七部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024年）》，从供需两端发力，突出抓好“三个统筹”，进一步促进汽车消费。随着国家宏观经济政策密集出台，经济稳增长的有利因素不断累加，全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现。 新能源汽车：产销量继续保持较高增速，新能源乘用车市场渗透率为35.1%，与上月基本持平。8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别+22%和+27%。其中，纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和59.7万辆，同比分别+9.9%和+14.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成25.3万辆和24.9万辆，同比分别+63.9%和+72.8%；燃料电池汽车产销分别完成0.01万辆和0.02万辆，同比分别+5.2%和-30.6%。8月新能源汽车市场渗透率提升至32.8%，新能源乘用车市场渗透率为35.1%，较去年同期的29.9%提升5.2pct，与上月基本持平。 今年1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别+36.9%和+39.2%，市场占有率提升至29.5%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 乘用车：8月产销同环比实现双升，自主品牌市场份额持续提升。8月乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别+7.5%和+8.2%，同比分别+5.4%和+6.9%。7-8月一直是汽车市场的传统淡季，需求相对较弱，叠加去年6月1日开始实施购置税减免政策，在较高基数情况下产销同环比实现双升，超出市场预期。今年1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别+5.9%和+6.7%，略低于汽车行业整体。我们认为行业目前已进入较为稳定的发展态势，伴随新一轮汽车促消费政策的实施落地和 消费者的信心持续恢复，在车企新品不断推出和“金九银十”车市旺季的带动下，下半年乘用车需求有望快速提升。 8月，中国品牌乘用车销售129.2万辆，同比+25.6%，占乘用车销售总 量的56.8%，同比+8.4pct。今年1-8月，中国品牌乘用车销售848万辆，同比+21.2%，占乘用车销售总量的54.2%，较去年同期+6.5pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，主要系新能源车高速增长和出口市场的蓬勃发展。 商用车：产销环比增速转正；重卡销量略超预期，行业景气度有所恢复。8月，商用车产销分别完成30万辆和31万辆，环比分别+5%和+7.9%，同比分别+26.2%和+20%，同比增速较高主要因去年同期基数较低，客车和货车产销同比均呈明显增长。今年1-8月，商用车产销分别完成255.3万辆和256.8万辆，同比分别+18%和+16.4%，在去年低基数的情况下，产销实现了较高的增长水平。 据第一商用车网统计，8月重卡销售约6.9万辆，环比+13%，同比+49%。同比仍保持大幅增长，主要因去年同期基数较低及海外出口强劲（8月重卡出口同比增长超过70%）；重卡销量终结四个月的环比下降，行业景气度有所恢复。 今年1-8月，重卡市场累计销售约61.9万辆，同比+31%。主要车企中 国重汽8月重卡销量约为2万辆，同比+54%，继续保持销量第一的宝座。 今年1-8月中国重汽累计销售约16.98万辆，市场占有率上升至27.4%，较去年同期+3.6pct，公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的半壁江山，将持续受益于出口市场的快速发展。 投资建议：在去年较高基数的情况下，8月汽车产销实现同环比正增长，超市场预期。展望后市，随着经济稳增长的有利因素不断累积，及“金九银十”传统汽车销售旺季的带动，汽车产销有望继续提升，全年稳健增长的目标将大概率实现。我们认为汽车行业目前已步入稳定健康的发展态势，伴随汽车促消费措施不断落地及消费者信心持续恢复，2023年后四月景气度将进一步提升，因此我们上调行业的投资评级至“领先大市-A”，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密、银轮股份、卡倍亿、鑫宏业、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。 风险提示：原材料价格大幅波动的影响；汽车产销量增长不及预期。 目录 1.汽车行业总体：产销增速超预期，月度出口首次突破40万辆5 2.新能源汽车：产销量继续保持较高增速，渗透率已至32.8%7 3.乘用车：8月产销同环比实现双升，自主品牌市场份额持续提升8 4.商用车：产销环比增速转正，重卡景气度有所恢复。9 5.投资建议11 6.风险提示：11 图表目录 图1：汽车产量及增速（年度）5 图2：汽车销量及增速（年度）5 图3：近一年汽车产量及增速（月度）6 图4：近一年汽车销量及增速（月度）6 图5：近一年经销商库存系数（月度）6 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）6 图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度）6 图8：新能源汽车产量及增速（年度）7 图9：新能源汽车销量及增速（年度）7 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）7 图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度）7 图12：新能源汽车渗透率（年度）8 图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度）8 图14：乘用车产量及增速（年度）8 图15：乘用车销量及增速（年度）8 图16：近一年乘用车产量及增速（月度）9 图17：近一年乘用车销量及增速（月度）9 图18：近一年自主品牌乘用车销量及增速（月度）9 图19：自主品牌在乘用车中销量占比（年度）9 图20：商用车产量及增速（年度）10 图21：商用车销量及增速（年度）10 图22：近一年商用车产量及增速（月度）10 图23：近一年商用车销量及增速（月度）10 图24：重卡销量及增速（月度）10 表1：重点覆盖公司盈利预测及估值11 1.汽车行业总体：产销增速超预期，月度出口首次突破40万辆 中汽协9月11日发布数据，2023年8月全国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别+7.2%和+8.2%，同比分别+7.5%和+8.4%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素带动下，购车需求持续释放，产销同环比实现正增长。其中，8月汽车出口40.8万辆，环比+3.9%，同比+32.1%，我国月度汽车出口首次突破40万辆大关，延续高增长态势。今年1-8月，汽车累计产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比 分别+7.4%和+8%；汽车累计出口294.1万辆，同比+61.9%，全年突破400万辆、成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。 近期国家出台多项促进汽车消费政策，保障汽车行业稳定健康发展。9月2日，工信部等七部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024年）》，从供需两端发力，突出抓好“三个统筹”，进一步促进汽车消费。随着国家宏观经济政策密集出台，经济稳增长的有利因素不断累加，全年汽车产销实现稳健增长的目标将能够实现。 根据中国汽车流通协会9月10日发布的2023年8月“汽车经销商库存”调查结果，汽车经销商综合库存系数为1.54，环比-9.4%，同比+5.5%，库存水平在警戒线以上。其中，高端豪华&进口品牌库存系数为1.08，环比-11.5%；合资品牌库存系数为1.71，环比-9.5%；自主品牌库存系数为1.57，环比-7.1%。8月整体市场表现好于预期，上半月车市销量增长明显，部分省市受极端降雨天气影响，抑制汽车需求释放；下半月在车企促销活动、开学季及结婚季等因素下释放家庭购车需求，销量提升，库存压力有所缓解。 图1：汽车产量及增速（年度）图2：汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：近一年汽车产量及增速（月度）图4：近一年汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所图5：近一年经销商库存系数（月度） 资料来源：中国汽车流通协会，山西证券研究所 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，WIND，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 2.新能源汽车：产销量继续保持较高增速，渗透率已至32.8% 8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别+22%和+27%。其中，纯电动汽车产销 分别完成58.9万辆和59.7万辆，同比分别+9.9%和+14.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成25.3万辆和 24.9万辆，同比分别+63.9%和+72.8%；燃料电池汽车产销分别完成0.01万辆和0.02万辆，同比分别+5.2%和-30.6%。8月新能源汽车市场渗透率提升至32.8%，新能源乘用车市场渗透率为35.1%，较去年同期的29.9%提升5.2pct，与上月基本持平。 今年1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别+36.9%和+39.2%，市场占有 率提升至29.5%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 图8：新能源汽车产量及增速（年度）图9：新能源汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图12：新能源汽车渗透率（年度）图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，乘联会，山西证券研究所 3.乘用车：8月产销同环比实现双升，自主品牌市场份额持续提升 8月乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别+7.5%和+8.2%，同比分别+5.4%和+6.9%。 7-8月一直是汽车市场的传统淡季，需求相对