汽车行业7月销量点评：产销符合预期，持续看好下半年行业景气度提升

汽车板块近一年市场表现 投资要点： 去年同期高基数下汽车产销增速有所放缓，出口延续高增长。中汽协8月10日发布数据，2023年7月全国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别-6.2%和-9.0%，同比分别-2.2%和-1.4%，由于去年同期高基数，叠加7月是传统车市淡季，产销同比增速表现平淡，符合市场预期。其中，7月汽车出口39.2万辆，环比+2.6%，同比+35.1%，已连续12个月维持 在30万辆以上，延续高增长态势。今年1-7月，汽车累计产销分别完成1565.0 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年8月10日 产销符合预期，持续看好下半年行业景气度提升 同步大市-A(维持) 汽车行业7月销量点评 汽车 资料来源：最闻 首选股票 评级 002976.SZ 瑞玛精密 买入-A 300863.SZ 卡倍亿 买入-A 301310.SZ 鑫宏业 增持-A 002920.SZ 德赛西威 买入-A 001311.SZ 多利科技 买入-A 000951.SZ 中国重汽 买入-A 相关报告： 【山证汽车】2023年中期策略报告：轻舟已过万重山2023.7.15 【山证汽车】汽车行业6月销量点评：产销增长超预期，看好下半年行业景气度继续向好2023.7.11 分析师：林帆 执业登记编码：S0760522030001邮箱：linfan@sxzq.com 张子峰 执业登记编码：S0760523060001邮箱：zhangzifeng@sxzq.com 万辆和1562.6万辆，同比分别+7.4%和+7.9%，累计产销增速继续回落主要 因去年6月1日开始实施车辆购置税减半等政策导致同期高基数影响；汽车 累计出口253.3万辆，同比+67.9%，全年超400万辆概率较大，成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。 目前行业价格体系已基本稳定，消费者信心持续恢复，汽车行业总体进入了良性发展道路。7月20日，国家发改委等13部门印发了《关于促进汽 车消费的若干措施》，提出了10条稳定和扩大汽车消费的具体举措，汽车消费潜力有望得到进一步释放，在促进汽车消费政策较为友好的情况下，下半年行业继续向好的概率较大。展望8月，由于去年同期基数依然较高，及传统车市淡季等因素，汽车产销量同环比或继续出现下降，但是随着“金九银十”车市旺季的到来，全年稳增长的目标将大概率能够实现。 新能源汽车：产销量继续保持高增速，新能源乘用车市场渗透率达到35.1%。7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78.0万辆，同比分别+30.6%和+31.6%。其中，纯电动汽车产销分别完成55.5万辆和54.1万辆，同比分别+17.5%和+18.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成25.0万辆和23.9万辆，同比分别+73.3%和+77.0%；燃料电池汽车产销分别完成0.02万辆和0.03万辆，同比分别-17.2%和+13.1%。7月新能源汽车市场渗透率提升至32.7%，新能源乘用车市场渗透率为35.1%，较去年同期的25.9%提升9.2pct。 今年1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别+40.0%和+41.7%，市场占有率提升至29.0%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 乘用车：7月产销同环比出现下降，自主品牌市场份额稳步提升。7月乘用车产销分别完成211.5万辆和210.0万辆，环比分别-4.7%和-7.4%，同比分别-4.3%和-3.4%，由于7月是汽车市场的传统淡季，需求相对较弱，叠加去年同期基数较高，产销同环比出现双降。今年1-7月，乘用车产销分别完 成1339.7万辆和1336.8万辆，同比分别+6.0%和+6.7%，略低于汽车行业整 体，主要因3-5月价格战导致消费者观望情绪加重所致。我们认为行业目前已进入较为稳定的发展态势，伴随新一轮汽车促消费政策的实施落地和消费者的信心持续恢复，利好全年后半程乘用车需求的持续释放。 7月，中国品牌乘用车销售120.1万辆，同比+11.4%，占乘用车销售总 量的57.2%，同比+7.6pct。今年1-7月，中国品牌乘用车销售718.7万辆，同比+20.4%，占乘用车销售总量的53.8%，较去年同期+6.1pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，持续受益于新能源车的高速增长和出口市场的蓬勃发展。 商用车：产销同比实现两位数增长，但重卡市场继续承压。7月，商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆，环比分别-16.4%和-19.0%，同比分别 +17.0%和+16.8%，同比增速较高主要因去年同期基数较低，客车和货车产销同比均呈两位数增长。今年1-7月，商用车产销分别完成225.3万辆和225.8万辆，同比分别+16.9%和+15.9%，主要因去年疫情影响导致基数较低。 据第一商用车网统计，7月重卡销售约6.3万辆，环比-27%，同比+39%。同比仍保持大幅增长，主要因去年同期基数较低及海外出口强劲（7月重卡出口同比增长超过55%）；重卡销量已连续四个月环比下降，市场依然承压。 今年1-7月，重卡市场累计销售约55.2万辆，同比+30%。主要车企中 国重汽7月重卡销量约为1.8万辆，同比+71%，继续保持销量第一的宝座。 今年1-7月中国重汽累计销售约14.8万辆，市场占有率上升至26.8%，较去年同期+3.5pct，公司的重卡出口继续占据了行业出口总量的半壁江山，将持续受益于出口市场的快速发展。 投资建议：在去年高基数的情况下，7月汽车产销增速有所回落，符合市场预期。我们认为汽车行业已步入平稳发展态势，伴随消费者信心持续恢复，2023年下半年景气度将继续向好。我们维持行业“同步大市-A”的投资评级，重点推荐与智能化和一体化压铸相关的零部件产业链企业瑞玛精密、卡倍亿、鑫宏业、德赛西威、多利科技，及受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽。 风险提示：原材料价格大幅波动的影响；汽车产销量增长不及预期。 目录 1.汽车行业总体：产销增速有所放缓，出口高增长延续5 2.新能源汽车：产销量继续维持高增速，渗透率已至32.7%7 3.乘用车：7月产销同环比出现下降，自主品牌市场份额稳步提升8 4.商用车：产销同比实现两位数增长，但重卡市场继续承压。9 5.投资建议11 6.风险提示：11 图表目录 图1：汽车产量及增速（年度）5 图2：汽车销量及增速（年度）5 图3：近一年汽车产量及增速（月度）6 图4：近一年汽车销量及增速（月度）6 图5：近一年经销商库存系数（月度）6 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）6 图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度）6 图8：新能源汽车产量及增速（年度）7 图9：新能源汽车销量及增速（年度）7 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）7 图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度）7 图12：新能源汽车渗透率（年度）8 图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度）8 图14：乘用车产量及增速（年度）8 图15：乘用车销量及增速（年度）8 图16：近一年乘用车产量及增速（月度）9 图17：近一年乘用车销量及增速（月度）9 图18：近一年自主品牌乘用车销量及增速（月度）9 图19：自主品牌在乘用车中销量占比（年度）9 图20：商用车产量及增速（年度）10 图21：商用车销量及增速（年度）10 图22：近一年商用车产量及增速（月度）10 图23：近一年商用车销量及增速（月度）10 图24：重卡销量及增速（月度）10 表1：重点覆盖公司盈利预测及估值11 1.汽车行业总体：产销增速有所放缓，出口高增长延续 中汽协8月10日发布数据，2023年7月全国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别-6.2% 和-9.0%，同比分别-2.2%和-1.4%，由于去年同期高基数，叠加7月是传统车市淡季，产销同比增速表现平 淡，符合市场预期。其中，7月汽车出口39.2万辆，环比+2.6%，同比+35.1%，已连续12个月维持在30万 辆以上，延续高增长态势。今年1-7月，汽车累计产销分别完成1565.0万辆和1562.6万辆，同比分别+7.4% 和+7.9%，累计产销增速继续回落主要因去年6月1日开始实施车辆购置税减半等政策导致同期高基数影响； 汽车累计出口253.3万辆，同比+67.9%，全年超400万辆概率较大，成为全球第一大汽车出口国基本没有悬念。 目前行业价格体系已基本稳定，消费者信心持续恢复，汽车行业总体进入了良性发展道路。7月20日，国家发改委等13部门印发了《关于促进汽车消费的若干措施》，提出了10条稳定和扩大汽车消费的具体举措，汽车消费潜力有望得到进一步释放，在促进汽车消费政策较为友好的情况下，下半年行业继续向好的概率较大。展望8月，由于去年同期基数依然较高，及传统车市淡季等因素，汽车产销量同环比或继续出现下降，但是随着“金九银十”车市旺季的到来，全年稳增长的目标将大概率能够实现。 根据中国汽车流通协会8月10日发布的2023年7月“汽车经销商库存”调查结果，汽车经销商综合库存系数为1.70，环比+25.9%，同比+17.2%，库存水平在警戒线以上。其中，高端豪华&进口品牌库存系数为1.22，环比+40.2%；合资品牌库存系数为1.89，环比+26.8%；自主品牌库存系数为1.69，环比+18.2%。7月上半月由于厂商及经销商放缓产销节奏，叠加暑期旅游热影响，车市较为平淡，下半月促消费政策持续 出台，终端销量表现较强，经销商在7月最后一周进行补库，备战8月开学季，总体库存水平有所上升。 图1：汽车产量及增速（年度）图2：汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：近一年汽车产量及增速（月度）图4：近一年汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所图5：近一年经销商库存系数（月度） 资料来源：中国汽车流通协会，山西证券研究所 图6：全球汽车出口国TOP3出口销量（万辆）图7：近一年中国汽车出口销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，WIND，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 2.新能源汽车：产销量继续维持高增速，渗透率已至32.7% 7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78.0万辆，同比分别+30.6%和+31.6%。其中，纯电动汽车产 销分别完成55.5万辆和54.1万辆，同比分别+17.5%和+18.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成25.0万 辆和23.9万辆，同比分别+73.3%和+77.0%；燃料电池汽车产销分别完成0.02万辆和0.03万辆，同比分别 -17.2%和+13.1%。7月新能源汽车市场渗透率提升至32.7%，新能源乘用车市场渗透率为35.1%，较去年同期的25.9%提升9.2pct。 今年1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别+40.0%和+41.7%，市场占有 率提升至29.0%。新能源汽车销售继续保持较高速增长，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，按照目前的情况来看完成的概率较大。 图8：新能源汽车产量及增速（年度）图9：新能源汽车销量及增速（年度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图10：近一年新能源汽车产量及增速（月度）图11：近一年新能源汽车销量及增速（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 图12：新能源汽车渗透率（年度）图13：近一年新能源乘用车渗透率（月度） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，乘联会，山西证券研究所 3.乘用车：7月产销同环比出现下降，自主品牌市场份额