宏观经济研究周报：国内9月PMI重回扩张，美非农就业人数超预期

宏观定期策略 5 证券研究报告 国内9月PMI重回扩张，美非农就业人数超预期) 宏观经济研究周报（09.25-10.06）) 2023年10月06日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 22% 12% 2% 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.39 -3.49 2.85 沪深300 -3.42 -4.63 -3.03 -8% 叶彬分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（09.18-09.24）：国内8月 经济数据企稳，美联储再释放鹰派信号2023- 09-24 2经济金融高频数据周报（9.18-9.22）2023-09- 24 3经济金融高频数据周报（9.04-9.08）2023-09- 10 本周观点：国内方面，国庆假期前的4个交易日，上证跌0.70%、深 证跌0.68%、沪深300跌1.32%，两市交投意愿偏低，市场赚钱效应较差。恒生指数在国庆期间的5个交易日涨0.65%，节后A股或将有所补涨。中国9月制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强。国庆节前，地产持续回暖，大中城市成交土地占地面积当周值为1167.03万 平方米，较上周增加50.07万平方米；基建仍然低迷，水泥指数延续下行趋势，石油沥青开工率40%，较前一周下降1.6个百分点；制造业有所下滑，半钢胎和全钢胎开工率分别较上周下降0.27和5.72个 百分点。消费保持平稳，汽车最新的当周日均销量为7.63万辆，较上 周增加0.96万辆；出口稍有放缓，9月28日出口集装箱运价指数为 851.96点，较上周减少19.84点。居民物价稳定，猪肉价格保持平稳；工业物价回暖，南华工业品指数维持上升态势。资金价格走高，1周 SHIBOR利率为2.20%，较上周增加20.70BP。预计第四季度，随着地产企稳、消费好转，我国经济或将呈现加速回暖趋势。海外方面，10月2日至10月6日道指、标普涨跌互现。道琼斯工业平均指数收报 33407.58点，周跌0.30%；标准普尔500指数收报4308.50点，周涨 0.48%。9月，美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长。CME的美联储观察工具也表明，市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注。美债利率随之走高，10月06日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.414%，较上周上涨19BP。全球经济增速继续回暖，10月06日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1810.2点，较上周增加114.80点；通胀水平有所下降， 10月06日CRB商品价格指数当周平均值为278.19点，较上周减少 7.56点。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。 国内热点：一、中国9月官方制造业PMI为50.2。二、2023年前三季度中国内地各类债券发行合计53.0万亿。三、中秋、国庆期间国内 旅游出游人数8.26亿人次。四、国庆档电影总票房为27.32亿元。 国际热点：一、9月美国非农就业人数录得增加33.6万，预期17万。二、美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单。三、俄罗斯解除 港口出口柴油禁令。 上周高频数据跟踪：9月25日至9月28日，上证指数下跌0.70%，收报3110.48点；沪深300指数下跌1.32%，收报3689.52；创业板指 下跌0.47%，收报2003.91点。 风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1本周观点4 2上周国内宏观消息梳理5 2.1中国9月官方制造业PMI为50.25 2.22023年前三季度中国内地各类债券发行合计53.0万亿5 2.3中秋、国庆期间国内旅游出游人数8.26亿人次5 2.4国庆档电影总票房为27.32亿元5 3上周海外宏观消息梳理6 3.19月美国非农就业人数录得增加33.6万，预期17万6 3.2美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单6 3.3俄罗斯解除港口出口柴油禁令7 4上周市场高频数据跟踪7 4.1中国市场7 4.2美国市场8 5上周经济高频数据跟踪8 5.1海外经济增长及通胀8 5.2国内经济增长9 5.3国内通胀12 5.4国内流动性13 6风险提示13 图表目录 图1：中证500指数（点）7 图2：中证1000指数（点）7 图3：创业板指数（点）8 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）8 图5：道琼斯工业平均指数（点）8 图6：标准普尔500指数（点）8 图7：波罗的海干散货指数(BDI)9 图8：CRB商品价格指数（点）9 图9：原油价格（美元/桶）9 图10：美国通胀国债(%)9 图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）10 图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）10 图13：水泥价格指数（点）10 图14：石油沥青装置开工率（%）10 图15：轮胎开工率（%）11 图16：柯桥纺织价格指数（点）11 图17：义乌小商品总价格指数（点）11 图18：中国乘用车当周日均销量（万辆）12 图19：中国当周电影票房收入（万元）12 图20：出口集装箱运价指数（点）12 图21：中国主要港口外贸货物吞吐量当月值（万吨）12 图22：中国猪肉当周平均价（元/公斤）13 图23：南华工业品指数（点）13 图24：货币投放量（亿元）13 图25：SHIBOR：1周（%）13 1本周观点 国内9月PMI重回扩张，美非农就业人数超预期。国内方面，国庆假期前的4个交易日，上证跌0.70%、深证跌0.68%、沪深300跌1.32%，两市交投意愿偏低，市场赚钱效应较差。恒生指数在国庆期间的5个交易日涨0.65%，节后A股或将有所补涨。中国 9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。国庆节前，地产持续回暖，大中城市成交土地占地面积当周值为1167.03万平方米，较上周增加50.07万平方米；基建仍然低迷，水泥指数延续下行趋势，石油沥青开工率40%，较前一周下降1.6个百分点；制造业有所下滑，半钢胎和全钢胎开工率分别较上周下降0.27和5.72个百分点。消费保持平稳，汽车最新的当周日均 销量为7.63万辆，较上周增加0.96万辆；出口稍有放缓，9月28日出口集装箱运价指数 为851.96点，较上周减少19.84点。居民物价稳定，猪肉价格保持平稳；工业物价回暖，南华工业品指数维持上升态势。资金价格走高，1周SHIBOR利率为2.20%，较上周增加20.70BP。预计第四季度，随着地产企稳、消费好转，我国经济或将呈现加速回暖趋势。 海外方面，10月2日至10月6日道指、标普涨跌互现。道琼斯工业平均指数收报 33407.58点，周跌0.30%；标准普尔500指数收报4308.50点，周涨0.48%。美国劳工部 公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。9月，美国非农就业人数录得增加33.6万， 较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万个。CME的美联储观察工具也表明，市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注。美债利率随着走高，10月06日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.414%，较上周上涨19BP。全球经 济增速继续回暖，10月06日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1810.2点，较上周增加114.80点；通胀水平有所下降，10月06日CRB商品价格指数当周平均值为278.19点，较上周减少7.56点，布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为87.22美元/桶，较 上周下降7.68美元/桶。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。 2上周国内宏观消息梳理 2.1中国9月官方制造业PMI为50.2 事件：中国9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。国家统计局表示，9月份，随着政策效应不断 累积，经济运行中积极因素不断增多，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升；下一步，需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。 来源：国家统计局 2.22023年前三季度中国内地各类债券发行合计53.0万亿 事件：2023年前三季度中国内地债券发行较往年增势不减，各类债券发行合计53.0 万亿，同比增长13%。利率债发行达到19.5万亿，同比增长12%，其中国债同比增长16%、地方政府债同比增长11%，政策性金融债同比增长6%。信用债发行14.5万亿，同比增长5%。同业存单累计发行19.0万亿，同比增长21%。 来源：wind资讯 2.3中秋、国庆期间国内旅游出游人数8.26亿人次 事件：经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 来源：文旅部 2.4国庆档电影总票房为27.32亿元 事件：根据猫眼专业版，今年的国庆档电影总票房为27.32亿元。其中，光线传媒主 控出品的影片《坚如磐石》收获8.83亿元票房，成为国庆档票房冠军；华谊兄弟出品的 《前任4:英年早婚》、中国电影出品的《志愿军：雄兵出击》票房则分别为6.18亿元、 4.98亿元，位列国庆档票房二三位。此前由于暑期档的超预期表现，业内普遍对今年国庆档寄予厚望，但今年国庆档与2019年国庆档44.66亿的票房纪录相比，仍有较大差距。张彤认为，预售较晚和缺少“强情绪共鸣”影片是影响今年国庆档票房的关键因素。 另据中国演出行业协会数据监测，9月29日至10月6日，全国营业性演出44237场，与去年十一假期同比增227.68%，与2019年同比增长48.95%；票房收入20.05亿元，与去年同比增长322.14%，与2019年同比增长82.60%；观众人数1180.35万人次，与去年同比增长261.83%，与2019年同比增长61.06%。其中，旅游演艺演出场次2.14万场，票房收入10.31亿元，观演人次851.32万；该类演出票房占比达假期演出市场总量的51%。 来源：财联社 3上周海外宏观消息梳理 3.19月美国非农就业人数录得增加33.6万，预期17万 事件：周五美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。9月，美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万个。 失业率则与8月的3.8%持平，小幅高于预期的3.7%。时薪环比增长0.2%，与8月持平；时薪同比增长4.2%，低于8月的4.3%；劳动参与率保持在62.8%不变，每周平均工作时间为34.4小时，也与上月持平。 这一最新数据无疑显示出美国劳动力市场的强劲，超30万人非农新增就业人数可谓是出乎所有华尔街机构的预料。此前，大型金融机构中，花旗给出了最高的非农预期，但也仅为新增24万人。 CME的美联储观察工具也表明，市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注。截至目前，投资者认为美联储在11月维持利率在5.25%—5.5%的可能性为71.3%，加息25个基点的可能性为28.7%，较一天前增加了8.6%。 来源：证券时报网 3