朝闻国盛：走出谷底

朝闻国盛 走出谷底 今日概览 重磅研报 作者 分析师马婷婷 证券研究报告|朝闻国盛 2023年10月10日 【策略】10月策略观点与金股推荐：走出谷底-20231009 【海外】关注AI应用推进、智驾落地——2023年10月海外金股推荐 -20231009 【固定收益】地产依然偏弱——基本面高频数据跟踪-20231009 【通信】AI文生视频：多模态应用的下一站-20231009 【房地产】华润臵地（01109.HK）-竞争格局改善优先受益方，优质资产运营引领者-20231009 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-与GSK签订重磅合作协议，有望缔造第二成长曲线-20231009 研究视点 【汽车】问界M7订单火爆，华为产业链景气向上-20231009 【医药生物】医药各个细分我们当下怎么看？&中药中报总结-20231009 【化工】萤石涨势确立，资源价值有望重估-20231009 【建筑装饰】2023M1-9专项债统计：高颗粒度探景气细分方向-20231009 【计算机】100个有意思的AI应用-20231009 【电力设备】海风预期底部拐点已现，9月问界新M7大定累计3万台 -20231009 【建筑装饰】焊接机器人对鸿路钢构盈利能力影响几何？-20231009 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-收入韧性增长，利润短期承压 -20231009 【建筑装饰】中国化学（601117.SH）-新签650亿俄罗斯大单，海外业务有望持续发力-20231009 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 医药生物 7.5% 0.6% 2.9% 煤炭 4.0% 4.8% -15.7% 通信 2.9% -7.9% 38.5% 汽车 2.7% -2.0% 6.1% 银行 0.6% 1.8% 2.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 社会服务 -7.7% -11.5% -0.4% 房地产 -7.1% -2.2% -16.7% 美容护理 -5.2% -7.3% -12.8% 国防军工 -4.6% -6.6% -1.9% 建筑材料 -4.4% 1.6% -6.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：有惊有喜”—国庆大事9看点》 2023-10-09 2、《朝闻国盛：情绪出现底部回暖迹象》2023-09-28 3、《朝闻国盛：特高压建设正当时，2024有望持续攀峰》2023-09-27 4、《朝闻国盛：建筑设备租赁龙头对比：宏信建发VS华铁应急》2023-09-26 5、《朝闻国盛：地量成交、北上定价与长假效应》 2023-09-25 重磅研报 【策略】10月策略观点与金股推荐：走出谷底-20231009 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com10月策略观点：走出谷底 2023Q4宏观环境展望：周期，可能真的见底了。 Q4市场展望：走出谷底——拿好压仓石，增配顺周期。 ——不谈政策，只论周期——库存周期的价格底与A股熊牛第二段。 ——内外双视角下的A股推演——拿好“压仓石”。 ——赔率与胜率的夹角，指向顺周期。中观景气&资金分析&行业配臵。 10月金股组合 宁波银行、滨江集团、明泰铝业、雅克科技、天顺风能、天味食品、太阳纸业。风险提示：地缘政治恶化；经济大幅衰退；测算误差风险。 【海外】关注AI应用推进、智驾落地——2023年10月海外金股推荐-20231009 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com当前配臵建议： 1）关注业绩扎实、AI应用及算力布局持续推进的互联网及科技企业，如快手-W、腾讯控股、百度集团-SW、金山软件、联想集团等。 2）关注智驾落地、订单储备充足的新势力车企和车载链企业，如小鹏汽车-W、理想汽车-W、比亚迪电子等。 3）关注受益于地产政策、基本面突出的地产龙头，以及盈利能力有望改善的矿业龙头，如绿城中国、中国有色矿业等。 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【固定收益】地产依然偏弱——基本面高频数据跟踪-20231009 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛固收基本面高频指数为119.4，环比与上期持平，本周同比增长4.5%（与前臵持平）。利率债多空信号仍偏多，信号因子为5.5%（前值为5.6%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；如果出台超预期政策，既有经济规律可能失效。 【通信】AI文生视频：多模态应用的下一站-20231009 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 孙爽分析师S0680521050001sunshuang@gszq.com 投资建议：1）算力：AIGC蓬勃发展的基石，建议关注光通信，包括中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光、德科立；算力设备：盛科通信、恒为科技、锐捷网络、寒武纪、美格智能、紫光股份、工业富联、中兴通讯等；算力租赁：中贝通信、云赛智联等；2）模型层：建议关注金山办公、万兴科技、科大讯飞等；3）应用层：看好游戏的迭代创新，建议关注恺英网络、神州泰岳、盛天网络、游族网络等。 风险提示：伦理风险、知识产权及版权风险、计算资源限制。 【房地产】华润臵地（01109.HK）-竞争格局改善优先受益方，优质资产运营引领者-20231009 金晶 分析师S0680522030001 jinjing3@gszq.com 周卓君 分析师S0680523070006 zhouzhuojun@gszq.com 肖依依 分析师S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 夏陶 研究助理S0680122080038 xiatao@gszq.com 住开业务方面，在供给侧改革下公司作为头部央企受益竞争格局改善，前景向好，支持业绩表现稳居市场前列；已售未结资源充沛，有望锁定未来稳定收入；土地投资“调结构、调节奏、调布局”，以有效投资做实增量，优质存量土储为后续盈利能力筑底企稳提供保障。经营性不动产业务方面，公司已然成为内资商业运营引领者，以“万象系”购物中心为代表的投资物业是公司重点发展的业务板块，同时亦是估值差异化体现所在。我们预计公司2023/2024/2025年营收为2394.3/2634.3/2799.5亿元；归母净利润为293.6/318.9/350.0亿元；对应EPS为 4.12/4.47/4.91元/股；对应PE为6.7/6.2/5.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：政策放松不及预期；拿地规模不及预期；行业基本面下行风险。 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-与GSK签订重磅合作协议，有望缔造第二成长曲线-20231009 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 祁瑞分析师S0680519060003qirui@gszq.com 殷一凡分析师S0680520080007yinyifan@gszq.com 事件：2023年10月9日公告，智飞生物与GSK签署独家经销和联合推广协议，公司获得GSK重组带状疱疹疫苗中国独家代理权，并约定未来三年最低年度采购金额（2024/2025/2026年分别为34.4亿元/68.8亿元/103.2亿元）。此外，协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。 强大销售能力增厚公司价值的再次验证，跨国疫苗巨头在中国销售合作伙伴的第一选择。过百亿级别重磅品种，有望缔造第二成长曲线。 盈利预测与估值：根据最新公告，我们调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为95.2亿元、127.3亿元、155.6亿元，同比增长分别为26.3%、33.7%、22.3%，对应PE分别为15X、11X、9X，维持买入评级。 风险提示：HPV疫苗销售不及预期，产品研发进展不及预期，行业竞争加剧。 研究视点 【汽车】问界M7订单火爆，华为产业链景气向上-20231009 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 问界m7订单火爆，华为产业链景气向上。特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD12发布在即，Dojo助力，AI训练提速，功能及体验优化有望带动使用率进一步提升。国内车企积极布局城市NOA，城市开放数量提速中，硬件预埋，算力储备充分。小鹏合作大众，自动驾驶技术出海，新款g9大定超一万🖂；9月12号，问界发布M7智驾版，搭载华为自动驾驶ADS2.0，预计年底覆盖全国，据公司披露累计大定已达�万台。作为国内自动驾驶的标杆车型，小鹏G6、G9和问界M7订单中智驾版本占绝对主力，随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。后续华为和奇瑞、江淮等还有多款合作车型即将推出，产业链景气度持续向上。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 【医药生物】医药各个细分我们当下怎么看？&中药中报总结-20231009 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 当周表现：节前一周市场维持震荡，成交额略微恢复，但仍然低迷，医药相对强势。结构上，四条线表现相对较好：减肥药及配套（如CXO等）、基药、Q3业绩、大单品。表现最为亮眼的还是减肥药及配套，另外麻醉领域底部有所反弹。 当下展望：我们对医药板块整体有两个结论，第一这是一个中长期底部，长期胜率赔率都可以。第二是9-10月医药大概率会有一波情绪修复的底部反弹，近期正在演绎。关于第一个判断，我们观点不变。第二个判断，我们细化一下判断【四阶段行情】，依次是：【反腐修复主线，确立医药指数底部】、【热点主题，创造赚钱效应】、【底部变化演绎，驱动填仓位轮动普涨】、【转结构，回归医药核心主线】，我们认为当下处于第二和第三阶段，偏向于第三阶段。近期策略思路上，超额方面找：（1）从长期产业逻辑确定性对抗当下的不确定性。“挖掘新需求”在活得更好治疗需求（空白属性最好）寻求大单品；“破局老需求”肿瘤等看技术平台和国际化。（属性上，海外、医保外等配合更优），减肥药就是典型代表；（2）Q3业绩超预期；（3）个股变化叠加2024年估值性价比，变化可以很多，如基药、ESMO等；（4）空档期根据节奏反腐找最佳二阶导时间节点，抓“反腐后院端修复”。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【化工】萤石涨势确立，资源价值有望重估-20231009 杨义韬 分析师S068052208000