朝闻国盛0412：全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？

【朝闻国盛0412】全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？ CAT团队国盛证券研究所 2024-04-1207:51上海 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0412,国盛证券研究所,1分钟 今日概览 重磅研报 【宏观】本轮铜价上涨的复盘与展望—兼评3月国内物价再走低-20240411 【宏观】美国二次通胀加剧，年内还会降息吗？—美国3月CPI点评-20240411 【策略】投资策略专题-全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？-20240411 【固定收益】弱通胀下等待降息落地-20240411 【固定收益】超长信用债如何定价，是否还有配置价值？-20240411 研究视点 【商贸零售】3月CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落，略低于预期-20240411 【电力设备】平高电气（600312.SH）-业绩高增，龙头强者恒强-20240411 【电力设备】许继电气（000400.SZ）-业绩高增，2024年柔直放量业绩有望再攀峰-20240411 【环保】洪城环境（600461.SH）-业绩稳健增长，多业务驱动高质量发展-20240411 【房地产】中国海外发展（00688.HK）-央企龙头业绩逆势增长，维持核心城市拿地强度-20240411 【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-业绩降幅收窄，多业务加速推进-20240411 重磅研报 ※【宏观】本轮铜价上涨的复盘与展望—兼评3月国内物价再走低-20240411 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 3月物价变化在于：CPI明显回落、低于预期，节后食品、出行等价格回落是主要拖累；核心CPI同样明显回落，环比创有数据以来同期新低；PPI延续偏弱、环比连续5月下降，本质仍是需求不足，后续同比转正的不确定增加、最快可能要到下半年。2023年10月下旬以来，铜价上涨可分两个阶段：1）2023年10-12月，供给收缩预期、美元走弱是主要支撑；2）2024年2月以来，美国经济强于预期、中国出口带动制造业投资和工业生产偏强、供给扰动、美国通胀预期走高等是主要支撑。往后看，短期紧盯中、美宏观数据情况，如果经济修复不及预期，可能扰动铜价；年内铜价整体可能偏强。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期。 ※【宏观】美国二次通胀加剧，年内还会降息吗？—美国3月CPI点评-20240411 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 美国3月CPI和核心CPI再超预期，数据公布后，市场预期美联储首次降息时间从6月延后至9月，全年降息幅度预期也从75bp降至50bp。继续提示：美国“二次通胀”风险愈发明显，不宜对降息过度乐观，预计短期美元指数和美债收益率将保持高位，全球股市、黄金、人民币汇率可能面临压力。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【策略】投资策略专题-全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？-20240411 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王浩分析师S0680524020001wanghao5@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 全球制造业刚刚走出周期底部，主要发达国家库存正处于历史低位，全球贸易总额开始回升。尽管有关全球格局变化的宏大叙事层出不穷，但总量层面全球制造业周期性的波动规律依然有效。中国在全球制造业和贸易中的占比绝对值高且依然在提升，因此，无论“脱钩”长期如何演绎，依然有相当一部分出口导向型A股公司会享受到世界范围的周期性复苏。本文先展示全球制造业复苏的全貌，然后寻找复苏强劲的地区，再从强复 苏的地区中寻找进口强劲的行业以及其重要进口市场，从而发掘受益行业及个股，并结合上市公司历史营收和全球PMI相关性筛选有潜在投资机会的个股。 风险提示：经济预期恶化；全球贸易修复不及预期；供应链脱钩风险；测算误差风险。 ※【固定收益】弱通胀下等待降息落地-20240411 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 春节冲击过后，通胀再度回落。我们通过分析食品和核心CPI两个主要分项，来分析CPI是否面临持续回升压力。食品CPI回升压力相对有限。而对核心CPI来说，则主要取决于居民消费能力.以黑色系为代表的内需主导的商品价格，在地产和基建投资承压环境下，或难以出现趋势性回升。而外部主导的有色和石油等价格，走势则存在诸多难以预测和把握的因素。通胀压力有限，当前中短端或更具性价比。 风险提示：资金收紧超预期，货币政策超预期，汇率超调超预期。 ※【固定收益】超长信用债如何定价，是否还有配置价值？-20240411 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 王春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 随着信用风险的大幅下降，高票息资产显著减少，信用投资方面不得不向久期要收益。而随着信用融资成本的下降，信用债供给也开始向长久期发展，特别是超长久期信用债供给在近期放量，这带来相应资产投资热度的攀升。那么当前超长信用投资价值如何，是否值得进一步增配，如何进行择券呢？我们将在超长债定量定价的基础上，进行分析。 风险提示：模型假设不合理，信息统计不完整，超长债供给超预期。 研究视点 ※【商贸零售】3月CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落，略低于预期-20240411 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：3月CPI维持同比正增，参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点关注边际稳健、估值性价比较高的标的：宋城演艺、九华旅游、华凯易佰、米奥会展、小商品城、同庆楼、天音控股、天目湖、峨眉山、三特索道；2）酒店板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店；3）消费性价比&质优趋势明朗，重点关注相关标的重庆百货、红旗连锁、王府井、百联股份、名创优品；4）餐饮景区当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家积极调整提效；5）同时，看好中国中免、安克创新、美团、华致酒行、金马游乐、st西域等标的。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；价格提升不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 ※【电力设备】平高电气（600312.SH）-业绩高增，龙头强者恒强-20240411 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布年报。公司2023年实现营业收入110.77亿元，同比+19.44%，归母净利润8.16亿元，同比+284.47%，扣非归母8.07亿，同比+303.54%。其中Q4实现营 收36.3亿元，同比+15.4%，环比+38.4%，归母净利润2.63亿元，同比+678.18%，环比+20.1%，扣非归母2.60亿，同比+700.5%，环比+20.4%。公司业绩大幅高增，行业龙头尽展风采。盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.07/14.41/17.51亿元，同比+35.7%/30.2%/21.5%；对应PE估值分别为 17.2x/13.2x/10.9x。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格变动风险、特高压建设不及预期、电网投资不及预期。 ※【电力设备】许继电气（000400.SZ）-业绩高增，2024年柔直放量业绩有望再攀峰 -20240411 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布年报。公司2023年实现营业收入170.61亿元，同比+13.51%，归母净利润10.05亿元，同比+28.03%。其中Q4实现营收63.97亿元，同比+8.17%，归母净利润2.33亿元，同比+70.2%。公司业绩实现大幅高增。盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.11/15.67/18.36亿元，同比增长20%/30%/17%。公司2024-2026年对应PE估值分别为20.8/16.1/13.7x，予以“增持”评级。 风险提示：特高压建设不及预期、竞争加剧风险、统计误差、测算误差。 ※【环保】洪城环境（600461.SH）-业绩稳健增长，多业务驱动高质量发展-20240411 杨心成 分析师S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 公司实现营收、利润双增。盈利能力持续提升，经营管理能力改善。公司现金流充沛，分红率持续维持高位。多业务驱动业绩高质量增长。投资建议：公司内生业务成长空间较大，高股息率、低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2024-2026年归母净利润为12.2/13.3/14.3亿元，EPS分别为1.0/1.1/1.2元/股，对应PE为10.0X/9.2X/8.5X，维持“买入”评级。 风险提示：气化率提升不及预期、及时调价收费风险、政策推进不及预期等 ※【房地产】中国海外发展（00688.HK）-央企龙头业绩逆势增长，维持核心城市拿地强度-20240411 金晶 分析师S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理S0680122080038 xiatao@gszq.com 央企龙头业绩逆势增长，维持核心城市拿地强度 投资建议：我们认为公司（1）作为财务稳健的央企，将持续受益于竞争格局改善，公司核心区位、多元均衡的土地储备将保障销售的强劲动能及韧性；（2）费用率处于行业最低区间，净利润率优势有效保障未来结转的利润规模。考虑到目前行业下行环境，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营收分别为2088.7/2149.0/2192.8亿元；归母净利润分别为264.6/264.8/273.1亿元；对应的EPS为2.42/2.42/2.5元/股；对应PE为4.7/4.7/4.5倍。维持“买入”评级。 风险提示：房地产政策放松力度不及预期，拿地规模及毛利率不及预期。 ※【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-业绩降幅收窄，多业务加速推进-20240411 笃慧 分析师S0680523090003 duihui1@gszq.com 高亢 分析师S0680523020001 gaokang@gszq.com 2023年公司持续推进高质量发展，黄石新兴绿色智能制造项目成功投产达产，铸管国际化项目取得实质性进展；公司“十四五”规划提出“再造一个新兴铸管”战略目标，2023年内多项新业务落地 风险提示：上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，