社会服务行业投资策略周报：雅诗兰黛将开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 32% 24% 17% 9% 2% -6% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《假期客流、收入较19年双增，行业景气向好》2023-10-07 2.《十一出行市场热度延续，关注高增标的估值切换》2023-09-26 3.《瑞士表8月出口额同比微增，至中国大陆出口额下滑》2023-09-25 雅诗兰黛将在巴黎开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设。雅诗兰黛集团计划在法国巴黎开设一家高级香水工坊，预计于2024年底开业，主要专注于香水创新和工艺，为集团旗下的香水品牌组合提供全面支持，并与第三方香水合作伙伴、原料供应商和生产网络保持密切联系。在一支专业香水团队的领导下，工坊将帮助实现与外部合作伙伴更深入的共创与合作，以更快的速度实现突破性产品、包装和概念创新的诞生并走向市场。欧睿数据显示，到2027年，全球高端香水市场有望每年增长9%。公司香水部门表现出色：19年起，雅诗兰黛香水业务的净销售额增长近40%，截至23财年底（23年6月30日），公司香水业务的净销售额已实现连续10个季度双位数的增长。23财年 （22年7月1日至23年6月30日），公司香水部门销售额同比增长14%，在全球主要市场均实现两位数有机增长，主要得益于TOMFORD,EstéeLauder和LeLabo等品牌香水销售的推动。 Prada集团完成设计工作室重组。Prada集团已经完成设计工作室重组，以接手负责Prada、MiuMiu设计工作的设计总监FabioZambardi的工作。目前，Prada集团已晋升现Prada女装设计总监LuigiPreziotti为品牌设计总监，同时确认DarioVitale继续出任MiuMiu设计总监。LuigiPreziotti于2002年加入集团，主要负责Prada的女装成衣系列和一些特别项目。DarioVitale在MiuMiu工作多年，受益于其高品质的作品及其他因素推动，近来MiuMiu业绩增长亮眼，23FYH1品牌零售额同比增长21%。 9月奢侈品天猫旗舰店销售情况：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），23年9月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑6%/9%，均价同比微增2%。分品牌看，除Gucci、Burberry、Cartier三品牌销售额分别同比下降10.1%、45.6%、47.0%外，剩余品牌均实现正增长：BerlutiBrunelloCucinelli、Zegna、LANVIN、Farfetch、Balenciaga、VanCleefArpelsNet-A-Porter、BottegaVeneta、YvesSaintLaurent、Prada、Chloe、Valentino、Versace分别同比增长198.9%、177.3%、91.7%、60.4%、60.2%、55.3%、42.9%40.5%、27.2%、24.7%、11.9%、8.5%、6.6%、2.1%。 8月国际RPK持续恢复。根据IATA，23年8月全球收入客运公里数（RPK同比增长28.4%，恢复至疫情前的95.7%，具体来看，1）8月全球国际RPK维持恢复态势，同比增长30.4%，恢复至19年同期水平的88.5%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到98.5%；2）8月全球国内RPK同比增长25.4%，连续五个月超疫情前水平，较19年同期增长9.2%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业动态4 1.1雅诗兰黛将在巴黎开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设4 1.2Prada集团完成设计工作室重组4 2行业数据5 2.1奢侈品销售数据5 2.1.1奢侈品集团销售数据5 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.09）7 2.2瑞士表出口额（更新至2023.08）10 2.3全球旅客流量（更新至2023.08）14 2.4消费者信心指数（更新至2023.09）15 3风险提示16 图表目录 图1.雅诗兰黛香水系列EditionsdeparfumsFredericmalle4 图2.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速5 图3.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速5 图4.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速5 图5.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速5 图6.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速6 图7.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速6 图8.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速6 图9.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速6 图10.9月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速7 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况8 图12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速）9 图13.瑞士表出口额（百万瑞士法郎）10 图14.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速）10 图15.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速）11 图16.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎）11 图17.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎）11 图18.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）12 图19.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎）12 图20.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎）12 图21.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎）12 图22.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎）12 图23.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎）12 图24.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎）13 图25.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎）13 图26.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK）14 图27.美国消费者信心指数15 表1.奢侈品公司收入增速（季度）6 表2.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于19年增速）13 表3.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK）15 1行业动态 1.1雅诗兰黛将在巴黎开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设 雅诗兰黛集团计划在法国巴黎开设一家高级香水工坊，加速其在奢华和高端香水领域的战略愿景。巴黎工坊计划于2024年底开业，主要职能是专注于香水创新和工艺，为集团旗下的香水品牌组合提供全面支持，并与第三方香水合作伙伴、原料供应商和生产网络保持密切联系。在一支专业香水团队的领导下，工坊将帮助实现与外部合作伙伴更深入的共创与合作，以更快的速度实现突破性产品、包装和概念创新的诞生并走向市场。欧睿数据显示，到2027年，全球高端香水市场有望每年增长9%。 香水部门表现出色。19年起，雅诗兰黛香水业务的净销售额增长近40%，截至23 财年底（23年6月30日），公司香水业务的净销售额已实现连续10个季度双位 数的增长。23财年（22年7月1日至23年6月30日），公司香水部门销售额同比增长14%，在全球主要市场均实现两位数有机增长，主要得益于TOMFORD,EstéeLauder和LeLabo等品牌香水销售的推动。 图1.雅诗兰黛香水系列EditionsdeparfumsFredericmalle 数据来源：雅诗兰黛官网，财通证券研究所 1.2Prada集团完成设计工作室重组 Prada集团已经完成设计工作室重组，以接手负责Prada、MiuMiu设计工作的设计总监FabioZambardi的工作。目前，Prada集团已晋升现Prada女装设计总监 LuigiPreziotti为品牌设计总监，同时确认DarioVitale继续出任MiuMiu设计总监。LuigiPreziotti于2002年加入集团，主要负责Prada的女装成衣系列和一些特别项目。DarioVitale在MiuMiu工作多年，受益于其高品质的作品及其他因素推动，近来MiuMiu业绩增长亮眼，23FYH1品牌零售额同比增长21%。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据 奢侈品公司业绩及增速情况 图2.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速图3.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 LVMH（百万欧元）CERyoy爱马仕（百万欧元）CERyoy 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 201720182019202020212022 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 201720182019202020212022 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所 图4.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速图5.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 开云集团（百万欧元）CERyoyMoncler（百万欧元）CERyoy 25000 20000 15000 10000 5000 0 201720182019202020212022 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201720182019202020212022 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所 图6.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速图7.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 Prada（百万欧元）CERyoyFerragamo（百万欧元）CERyoy 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201720182019202020212022 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201720182019202020212022 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所 图8.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速图9.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 25000 20000 15000 10000 5000 0 历峰集团（百万欧元）CERyoy FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Burberry（百万英镑）CERyoy FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所数据来源：公司公告，Wind，财通证券研究所 表1.奢侈品公司收入增速（季度） LVMH Kering爱马仕Moncler Prada 22Q1 23% 21% 27% 60% 22Q2 19% 12% 20% 26% 22Q3 19% 14% 24% 12% 22Q4 9%