社会服务行业投资策略周报：第三批出境游团签开放，旅游零售加速受益

文旅部公布第三批恢复出境团队游有关国家和地区名单，奢侈品集团股价普遍走高：8月10日，文旅部公布恢复中国公民出境团队游业务的第三批放开国家和地区名单，包括78个国家（及地区），其中包括了韩国、日本、德国、芬兰、荷兰、英国、摩纳哥、挪威、美国、澳大利亚等五大洲众多热门旅游目的国。当日全球奢侈品上市公司的股价普遍走高：Hermès集团股价收于每股1960.2欧元，较前一交易日上涨3.2%；LVMH集团股价收于每股834.7欧元，较前一交易日上涨3.43%；Kering集团股价收于每股528.4欧元，较前一交易日上涨2.21%；Richemont集团股价收于每股134.1瑞士法郎，较前一交易日上涨2.52% 大悦城地产23H1高端度假酒店复苏明显：大悦城地产（207.HK）发布23H1营运数据，旗下拥有的五家酒店中，三家高端酒店复苏明显，入住率显著提升，平均客房收入翻倍，反映出中国内地旅游需求的强势回暖：1）三亚美高梅度假酒店：平均入住率由22年的58%提升至23H1的90%，平均客房收入由757元增长至1562元；2）三亚亚龙湾瑞吉度假酒店：平均入住率由22年的40%提升至23H1的70%，平均客房收入由802元增长至1661元；3）北京华尔道夫酒店：平均入住率由22年的31%提升至23H1的71%，平均客房收入由717元增长至1655元。 两大知名轻奢集团并购，Coach母公司Tapestry收购Michael Kors和Versace母公司Capri：8月10日，美国轻奢集团Tapestry,Inc.（纽交所代码TPR）收购Capri Holdings（纽交所代码CPRI），交易总企业价值为85亿美元。Tapestry和Capri均为知名轻奢集团，Tapestry旗下拥有Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman，Capri旗下拥有Versace、Jimmy Choo和Michael Kors，合并后全球年销售额共计超120亿美元，业务遍及75个国家/地区，二者品牌资产和运营能力优势互补，能放大协同效应。 23H1全球收入客运公里数（RPK）大幅恢复，强劲复苏趋势持续到6月：根据IATA，23H1全球收入客运公里数（RPK）同比增长47.2%，6月客运量同比增长31.0%，恢复至疫情前的94.2%，具体来看，1）6月全球国际客运同比增长33.7%，恢复至19年同期水平的88.2%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到128.1%。；2）6月全球国内RPK同比增长27.2%，国内客运连续三个月超疫情前水平，较19年同期增长5.1%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；疫情反复影响终端消费风险；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1文旅部公布第三批恢复出境团队游有关国家和地区名单，全球奢侈品和美妆上市公司的股价普遍走高 8月10日，中华人民共和国文化和旅游部公布了恢复中国公民出境团队游业务的第三批放开国家和地区名单。这份名单包括78个国家（及地区），其中包括了韩国、日本、德国、芬兰、荷兰、英国、摩纳哥、挪威、美国、澳大利亚等五大洲众多热门旅游目的国，当日全球奢侈品和美妆上市公司的股价普遍走高：奢侈品集团 Hermès集团股价收于每股1960.2欧元，较前一交易日上涨3.2%； LVMH集团股价收于每股834.7欧元，较前一交易日上涨3.43%； Kering集团股价收于每股528.4欧元，较前一交易日上涨2.21%； Richemont集团股价收于每股134.1瑞士法郎，较前一交易日上涨2.52%美妆美妆集团 欧莱雅集团股价收于每股419.1欧元，较前一交易日上涨3.2%； 雅诗兰黛集团股价收于每股169.94美元，较前一交易日上涨2.26%； 资生堂集团股价收于每股6484日元，较前一交易日上涨1.25%旅游零售集团 Dufry集团股价收于每股43.12瑞士克朗，较前一交易日上涨2.06%； 拉格代尔集团股价收于每股21.4欧元，较前一交易日上涨3.38%； 新罗集团股价收于每股88200韩元，较前一交易日上涨1.61% 表1.出境团队游业务放开的国家地区累计开放国家地区已达138个 1.2大悦城地产公布23H1经营数据，高端度假酒店复苏明显 大型商业地产开发商及运营商大悦城地产（207.HK）发布23H1营运数据，旗下拥有的五家酒店中，三家高端酒店复苏明显，入住率显著提升，平均客房收入翻倍，反映出中国内地旅游需求的强势回暖： 三亚美高梅度假酒店：平均入住率由22年的58%提升至23H1的90%，平均客房收入由757元增长至1562元； 三亚亚龙湾瑞吉度假酒店：平均入住率由22年的40%提升至23H1的70%，平均客房收入由802元增长至1661元； 北京华尔道夫酒店：平均入住率由22年的31%提升至23H1的71%，平均客房收入由717元增长至1655元； 三亚凯莱仙人掌度假酒店：平均入住率由22年的37%提升至23H1的47%，平均可出租客房收入125元； 北京大悦酒店：平均入住率由22年的79%提升至23H1的94%，平均可出租客房收入626元。 表2.公司两次股权激励明细 1.3Coach母公司Tapestry收购Michael Kors和Versace母公司Capri 8月10日，美国轻奢集团Tapestry,Inc.（纽交所代码TPR）收购Capri Holdings（纽交所代码CPRI），全现金收购报价为每股57.00美元，较截至23年8月9日Capri Holdings的30天成交量加权平均价溢价约59%。交易的总企业价值为85亿美元，相当于过去12个月调整后的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)的9倍，或考虑预期协同效益后的7倍。 Tapestry和Capri均为知名轻奢集团，Tapestry旗下拥有Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman，Capri旗下拥有Versace、Jimmy Choo和Michael Kors，合并后全球年销售额共计超120亿美元，业务遍及75个国家/地区。二者品牌资产和运营能力优势互补，能放大协同效应，Tapestry集团的DTC渠道占比更高，达到88%，Capri约为68%，DTC占比更高有助于Tapestry盈利能力持续走强，而Capri更容易受到市场波动影响。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表3.奢侈品公司收入增速（季度） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.07） 我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），23年7月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑14%/17%，均价同比微增3%，各品牌销售额走势出现分化：Berluti、Chloe、Van Cleef Arpels、Brunello Cucinelli、Versace、LANVIN、Yves Saint Laurent、Zegna实现正增长，分别同比376%、194%、165%、109%、90%、44%、31%、19%，Net-A-Porter、Cartier、Gucci、Prada、Burberry、Valentino、Bottega Veneta、Balenciaga、Farfetch销售额下滑，分别同比-12%、-20%、-26%、-27%、-29%、-37%、-40%、-41%、-71%。 图9.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2023.06） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2023年6月，瑞士钟表出口额24.45亿瑞士法郎，同比增长14.8%，相较2019年增长40.7%。 图11.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图12.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：23年6月瑞士表至全球主要国家和地区出口额均实现同比正增长，其中至中国香港地区增速最快，达+46.3%，与19年相比，前十大主要国家和地区均超过疫情前水平，其中中国大陆增速最快，达+103.1%。 图13.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 图14.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图15.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表4.瑞士表至各地区出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2023.06） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，23H1全球收入客运公里数（RPK）同比增长47.2%，强劲复苏趋势持续到6月，客运量同比增长31.0%，恢复至疫情前的94.2%，具体来看，1）6月全球国际客运同比增长33.7%，恢复至19年同期水平的88.2%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到128.1%。； 2）6月全球国内RPK同比增长27.2%，国内客运连续三个月超疫情前水平，较19年同期增长5.1%。 图24.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表5.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2023.07） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国23年7月消费者信心指数71.6，环比小幅提升，继23年5月下跌至59.2后，美国消费者信心指数现需两个月呈现上升趋势。 图25.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；疫情反复影响终端消费风险；行业竞争加剧。