您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[财通证券]:社会服务行业投资策略周报:顶奢继续发力美妆条线,奢华美容市场彰显韧性 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

社会服务行业投资策略周报:顶奢继续发力美妆条线,奢华美容市场彰显韧性

基础化工2023-10-16刘洋、李跃博财通证券见***
社会服务行业投资策略周报:顶奢继续发力美妆条线,奢华美容市场彰显韧性

爱马仕推出全新眼妆系列,继续发力高端彩妆业务。爱马仕宣布推出全新眼妆系列Le Regard,继唇妆、胭脂、粉底、指甲油之后,爱马仕开启彩妆系列的第五篇章,本次眼妆系列包括睫毛膏、眼影及眼影刷等产品,预计于10月15日起陆续在Hermès门店和品牌官网发布。根据披露,该系列中睫毛膏售价114美元,眼影盘售价183美元,睫毛夹售价131美元,化妆刷售价158美元至176美元不等。目前香水化妆品收入占比不高,但长远看是值得投资的赛道。23H1爱马仕香水化妆品收入2.49亿欧元,同比增长10%,贡献整体收入的4%。高端美妆市场在疫情期间表现出强劲的抗压能力,据麦肯锡咨询,预计到2027年,奢华和超奢华美容市场的市场规模将实现翻倍。 LVMH集团发布23Q3业绩。公司23Q3收入199.64亿欧元,固定汇率下同比+9%,增速较上半年明显放缓,23Q1/23Q2固定汇率下同比均为+17%; 23年前三季度收入622.05亿欧元,固定汇率下同比+14%。分部门看,软奢、硬奢均显示疲态,高端香化表现亮眼:1)时尚皮具部门23Q3收入97.50亿欧元 , 固定汇率下同比+9%, 较上半年增速大幅回落23Q1/Q2同比分别+18%/+21%;2)高端香化部门收入19.93亿欧元,同比+9%,23Q1/Q2同比分别+10%/+16%,近3年来首次与集团业绩增速持平,在其他业务增速放缓情况下成为业绩增长的关键。3)珠宝腕表部门收入25.24亿欧元,同比+3%,23Q1/Q2同比分别+11%/+14%;4)精选零售部门收入40.76亿欧元,同比+26%,延续上半年增速趋势(23Q1/Q2同比分别+28%/+25%);4)烈酒葡萄酒部门收入46.89亿欧元,同比跌幅由23Q2的8%扩大至14%,主要因为去年同期的高基数和美国市场需求持续疲软。分地区看,除日本外的亚洲地区增速收窄,美欧增幅降至个位数:1)23Q3日本收入13.98亿欧元,固定汇率下同比+30%,23Q1/Q2同比分别+34%/+29%,延续一二季度趋势;2)亚洲(不含日本)收入55.44亿欧元,同比+11%,23Q1/Q2同比分别+14%/+34%,增速回归常态化;3)美国收入47.92亿欧元,固定汇率下同比+2%,23Q1/Q2同比分别+8%/-1%。作为全球最大的奢侈品市场,美国的需求自去年下半年以来一直在放缓,主因美联储频繁加息和美国经济衰退预期影响;4)欧洲收入52.14亿欧元,同比+7%,23Q1/Q2同比分别+24%/+19%,增速较上半年明显放缓。 Chanel收购意大利皮具生产商Mabi所有股权,强化“意大利制造”。 Chanel已收购意大利皮具生产商Mabi International的所有股权,以进一步加强公司的“意大利制造”能力,Mabi international成立于1979年,目前在意大利San Daniele del Friuli、Albignasego、Scandicci开设有三家工厂。Mabi销售额由2020年的8350万欧元增长至2022年的1.71亿欧元,目前直接雇佣员工350名。此前在2019年,Chanel已收购Mabi International 40%的股权,本次收购是从公司创始人MarioBiasutti处购买下剩余60%的股权。 风险提示:宏观经济波动风险;奢侈品品牌声誉受损;行业竞争加剧。 1行业动态 1.1爱马仕推出全新眼妆系列,继续发力高端彩妆业务 爱马仕宣布推出全新眼妆系列Le Regard,继唇妆、胭脂、粉底、指甲油之后,爱马仕开启彩妆系列的第五篇章,本次眼妆系列包括睫毛膏、眼影及眼影刷等产品,预计于10月15日起陆续在Hermès门店和品牌官网发布。根据披露,该系列中睫毛膏售价114美元,眼影盘售价183美元,睫毛夹售价131美元,化妆刷售价158美元至176美元不等。这一新系列的推出反映除爱马仕进一步拓展美妆业务的战略,此前在2020年,Hermès推出包含24色的可替换口红系列,随后相继推出Rose Hermès胭脂系列和Les Mains Hermès手部护理和指甲油系列。2022年1月,Hermès任命希腊化妆师Gregoris Pyrpylis出任美妆创意总监,同年3月,Hermès推出了全新面部底妆系列Plein Air。 图1.爱马仕Le Regard系列眼影盘 目前香水化妆品收入占比不高,但长远看是值得投资的赛道。23H1爱马仕香水化妆品收入2.49亿欧元,同比增长10%,贡献整体收入的4%。高端美妆市场在疫情期间表现出强劲的抗压能力,据麦肯锡咨询,预计到2027年,奢华和超奢华美容市场的市场规模将实现翻倍,同时LVMH集团23Q3香水化妆品部门同比增速9%,近三年首次与集团整体增速持平,在其他业务增速回落时成为业绩增长的关键,也能够证明高端美妆必备韧性。 1.2LVMH集团23Q3收入增速大幅放缓至9%,核心皮具业务收窄明显 LVMH集团发布23Q3业绩。公司23Q3收入199.64亿欧元,固定汇率下同比+9%,增速较上半年明显放缓,23Q1/23Q2固定汇率下同比均为+17%;23年前三季度收入622.05亿欧元,固定汇率下同比+14%。 分部门看,软奢、硬奢均显示疲态,高端香化表现亮眼: 核心皮具业务增速大幅收窄至个位数:时尚皮具部门23Q3收入97.50亿欧元,固定汇率下同比+9%,较上半年增速大幅回落23Q1/Q2同比分别+18%/+21%。LV、Dior所在的时尚皮具部门,是公司收入的重要支柱,贡献公司约50%收入,此前增速始终领跑,本季度增速回落一定程度上反映出经历过去三年的高速增长后,奢侈品市场增速趋于正常化。 香化部门改组计划见成效:高端香化部门23Q3收入19.93亿欧元,固定汇率下同比+9%,23Q1/Q2同比分别+10%/+16%,近3年来首次与集团业绩增速持平,在其他业务增速放缓情况下成为业绩增长的关键。今年3月,LVMH任命Stephane Rinderknech为美妆部门董事长兼首席执行官,其曾任欧莱雅中国第三任CEO带领欧莱雅中国实现33%创纪录增长。 硬奢增速放缓:宝格丽、Tiffany所在的珠宝腕表部门23Q3收入25.24亿欧元,固定汇率下同比+3%,23Q1/Q2同比分别+11%/+14% 精选零售部门表现亮眼:丝芙兰和DFS所在的精选零售部门23Q3收入40.76亿欧元,固定汇率下同比+26%,延续上半年增速趋势(23Q1/Q2同比分别+28%/+25%)。其中,1)丝芙兰的表现出色,在北美、欧洲和中东市场的势头尤为强劲,继年初在英国开出第一家门店后,集团持续保持扩张趋势,并开出第二家门店;2)DFS则受益于国际旅游零售的恢复,特别是游客重返中国香港和澳门地区带来业绩增长,此外,LVMH还在重庆江北机场国内3A航站楼开设了中国首家特许经营店。 酒类业务成为唯一下滑业务部门:烈酒葡萄酒23Q3收入46.89亿欧元,固定汇率下同比跌幅由23Q2的8%扩大至14%,主要因为去年同期的高基数和美国市场需求持续疲软。 分地区看,除日本外的亚洲地区增速收窄,美欧增幅降至个位数: 23Q3日本收入13.98亿欧元,固定汇率下同比+30%,23Q1/Q2同比分别+34%/+29%,延续一二季度趋势。 23Q3亚洲(不含日本)收入55.44亿欧元,固定汇率下同比+11%,23Q1/Q2同比分别+14%/+34%,增速回归常态化。 23Q3美国收入47.92亿欧元,固定汇率下同比+2%,23Q1/Q2同比分别+8%/-1%。作为全球最大的奢侈品市场,美国的需求自去年下半年以来一直在放缓,主因美联储频繁加息和美国经济衰退预期影响。 23Q3欧洲收入52.14亿欧元,固定汇率下同比+7%,23Q1/Q2同比分别+24%/+19%,增速较上半年明显放缓。 1.3Chanel收购意大利皮具生产商Mabi所有股权,强化“意大利制造” Chanel已收购意大利皮具生产商Mabi International的所有股权,以进一步加强公司的“意大利制造”能力。Mabi international成立于1979年,目前在意大利San Daniele del Friuli、Albignasego、Scandicci开设有三家工厂。Mabi销售额由2020年的8350万欧元增长至2022年的1.71亿欧元,目前直接雇佣员工350名。此前在2019年,Chanel已收购Mabi International 40%的股权,本次收购是从公司创始人Mario Biasutti处购买下剩余60%的股权。 在皮具方面,香奈儿在意大利还有一家持股40%的合作伙伴,即总部位于米兰的Renato Corti。同时,意大利制造对香奈儿的鞋履制造至关重要,品牌在意大利控股了Roveda公司、Gensi集团和Nillab manifatture。去年,香奈儿收购了长期的牛仔布供应商、意大利专业牛仔服装制造商FashionArt,这是品牌收购的第十家意大利专业制造公司,也是品牌在牛仔面料领域的首次投资。随后,品牌从意大利奢侈品牌Brunello Cucinelli处收购了纺纱厂Cariaggi Lanifico的部分股权。其他香奈儿在意大利的生产制造网络还包括:制革厂Samanta和Conceria Gaiera Giovanni、纺纱厂Vimar 1991、针织厂Paima。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据 奢侈品公司业绩及增速情况 图2.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图3.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图4.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图5.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图7.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图8.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图9.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速(季度) 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况(更新至2023.09) 我们追踪了17个奢侈品品牌(覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商)的天猫官方旗舰店的月度销售数据(不包含美妆香化产品),23年9月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑6%/9%,均价同比微增2%。分品牌看,除Gucci、Burberry、Cartier三品牌销售额分别同比下降10.1%、45.6%、47.0%外,剩余品牌均实现正增长:Berluti、Brunello Cucinelli、Zegna、LANVIN、Farfetch、Balenciaga、Van Cleef Arpels、Net-A-Porter、Bottega Veneta、Yves Saint Laurent、Prada、Chloe、Valentino、Versace分别同比增长198.9%、177.3%、91.7%、60.4%、60.2%、55.3%、42.9%、40.5%、27.2%、24.7%、11.9%、8.5%、6.6%、2.1%。 图10.9月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况(同比增速) 2.2瑞士表出口额(更新至2023.08) 根据瑞士钟表协会FHS数据,2023年8月,瑞士钟表出口额18.17亿瑞士法郎,同比增长4.2%,相较2019年增长19.4%。 图13.瑞士表出口额(百万瑞士法郎) 图14.瑞士表出口额增速(同比增速&相较于19年增速) 分地区看:23年8月瑞士表至中国大陆和意大利分别同比下滑27.3%和5.9%,其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长,与19年相比,至中国香港地区和意大利分别下滑12.1%和5.3%,其余均超疫情前水平,其中美国涨幅最大,增长68