社会服务行业投资策略周报：顶奢继续发力美妆条线，奢华美容市场彰显韧性

社会服务 /行业投资策略周报 /2023.10.16 请阅读最后一页的重要声明！ 顶奢继续发力美妆条线，奢华美容市场彰显韧性 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《LVMH：23Q3收入增速明显放缓，皮具业务增速大幅收窄》 2023-10-13 2. 《国庆出行数据还原》 2023-10-10 3. 《雅诗兰黛将开设高级香水工坊，加速奢华香水领域建设 》 2023-10-09 核心观点 ❖ 爱马仕推出全新眼妆系列，继续发力高端彩妆业务。爱马仕宣布推出全新眼妆系列 Le Regard，继唇妆、胭脂、粉底、指甲油之后，爱马仕开启彩妆系列的第五篇章，本次眼妆系列包括睫毛膏、眼影及眼影刷等产品，预计于10月15日起陆续在 Hermès门店和品牌官网发布。根据披露，该系列中睫毛膏售价114美元，眼影盘售价183美元，睫毛夹售价131美元，化妆刷售价158美元至176美元不等。目前香水化妆品收入占比不高，但长远看是值得投资的赛道。23H1爱马仕香水化妆品收入2.49亿欧元，同比增长10%，贡献整体收入的4%。高端美妆市场在疫情期间表现出强劲的抗压能力，据麦肯锡咨询，预计到2027年，奢华和超奢华美容市场的市场规模将实现翻倍。 ❖ LVMH集团发布23Q3业绩。公司23Q3收入199.64亿欧元，固定汇率下同比+9%，增速较上半年明显放缓，23Q1/23Q2固定汇率下同比均为+17%；23年前三季度收入622.05亿欧元，固定汇率下同比+14%。分部门看，软奢、硬奢均显示疲态，高端香化表现亮眼：1）时尚皮具部门23Q3收入97.50亿欧元，固定汇率下同比+9%，较上半年增速大幅回落23Q1/Q2同比分别+18%/+21%；2）高端香化部门收入19.93亿欧元，同比+9%，23Q1/Q2同比分别+10%/+16%，近3年来首次与集团业绩增速持平，在其他业务增速放缓情况下成为业绩增长的关键。3）珠宝腕表部门收入25.24亿欧元，同比+3%，23Q1/Q2同比分别+11%/+14%；4）精选零售部门收入40.76亿欧元，同比+26%，延续上半年增速趋势（23Q1/Q2同比分别+28%/+25%）；4）烈酒葡萄酒部门收入46.89亿欧元，同比跌幅由23Q2的8%扩大至14%，主要因为去年同期的高基数和美国市场需求持续疲软。分地区看，除日本外的亚洲地区增速收窄，美欧增幅降至个位数：1）23Q3日本收入13.98亿欧元，固定汇率下同比+30%，23Q1/Q2同比分别+34%/+29%，延续一二季度趋势；2）亚洲（不含日本）收入55.44亿欧元，同比+11%，23Q1/Q2同比分别+14%/+34%，增速回归常态化；3）美国收入47.92亿欧元，固定汇率下同比+2%，23Q1/Q2同比分别+8%/-1%。作为全球最大的奢侈品市场，美国的需求自去年下半年以来一直在放缓，主因美联储频繁加息和美国经济衰退预期影响；4）欧洲收入52.14亿欧元，同比+7%，23Q1/Q2同比分别+24%/+19%，增速较上半年明显放缓。 ❖ Chanel 收购意大利皮具生产商 Mabi 所有股权，强化“意大利制造”。Chanel已收购意大利皮具生产商 Mabi International的所有股权，以进一步加强公司的“意大利制造”能力，Mabi international 成立于1979年，目前在意大利 San Daniele del Friuli、Albignasego、Scandicci 开设有三家工厂。Mabi 销售额由2020年的8350万欧元增长至2022年的1.71亿欧元，目前直接雇佣员工350名。此前在2019年，Chanel已收购Mabi International 40%的股权，本次收购是从公司创始人Mario Biasutti处购买下剩余60%的股权。 ❖ 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 -9%-2%4%11%17%24%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 行业动态 ................................................................................................................................................... 4 1.1 爱马仕推出全新眼妆系列，继续发力高端彩妆业务 ....................................................................... 4 1.2 LVMH集团23Q3收入增速大幅放缓至9%，核心皮具业务收窄明显 ........................................ 5 1.3 Chanel 收购意大利皮具生产商 Mabi 所有股权，强化“意大利制造” ........................................ 6 2 行业数据 ................................................................................................................................................... 6 2.1 奢侈品销售数据 ................................................................................................................................... 6 2.1.1 奢侈品集团销售数据 ....................................................................................................................... 6 2.1.2 奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.09） ................................................................. 8 2.2 瑞士表出口额（更新至2023.08） ................................................................................................... 12 2.3 全球旅客流量（更新至2023.08） ................................................................................................... 16 2.4 消费者信心指数（更新至2023.09） ............................................................................................... 17 3 风险提示 ................................................................................................................................................. 18 图1. 爱马仕Le Regard系列眼影盘 ............................................................................................................. 4 图2. 17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 ..................................................................................... 7 图3. 17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 ............................................................................................... 7 图4. 17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 ..................................................................................... 7 图5. 17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 ................................................................................... 7 图6. 17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 ....................................................................................... 7 图7. 17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 ...................................................................................... 7 图8. 17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 ....................................................................................... 8 图9. 17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 ..................................................................................... 8 图10. 9月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 ..................................................................................... 9 图11. 奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 ............................................................................................. 10 图12. 奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） ..................................................................... 11 图13. 瑞士表出口额（百万瑞士法郎） ..................................................................................................... 12 图14. 瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） ................................................................... 12 图15. 瑞士表至中国大陆出口额增速（同