环保行业研究周报：生物柴油：内已藏乾坤外方展锋芒

生物柴油：内已藏乾坤外方展锋芒 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：国家能源局有望适时组织生物柴油推广应用试点 9月26日至27日，国家能源局在上海组织召开生物柴油推广应用试点工作现场会，调研上海市有关经验做法，交流分析我国生物柴油产业发展情况，研究部署下一步工作。 有序开展试点推广：助力“双碳”建设，防止“地沟油”回流。会议强调，发展生物柴油产业、推进生物柴油推广应用试点工作，既有利于推动能源绿色低碳转型，助力实现碳达峰碳中和目标，又有利于防止“地沟油”回流餐桌，保 障食品安全。国家能源局将适时组织“地沟油”收储运体系比较完善、具有推广意愿、有生物柴油生产企业布局的区域，有序开展生物柴油推广应用试点，逐步形成示范效应和规模效应。同时，也将推动进一步完善生物柴油标准体系，促进建立生物柴油绿色认证体系和绿色价值实现机制。 莫道国内需求浅，试点谋扩量更张。目前国内生物柴油在上海试点获得较好进展，自2012年启动地沟油制生柴，14年开始在公交领域示范应用，17年B5生物柴油进驻社会加油站，23年初提出研究B10应用可行性并鼓励在内河船舶上 的应用。而根据我国20年全年柴油消费量1.4亿吨的水平估算，若B5标准推广至全国，则将产生700万吨的生柴需求；若是B10柴油，则能达到1400万吨，而我国22年生柴出口为历史最高，出口总量仅为近180万吨：国内蕴含着充裕的潜在生柴消费需求。 审查正盛未决断，生柴长宜放眼量。国家能源局此次会议发声，恰好处于欧盟委员会于8月中旬宣布针对我国开展反规避调查之后，扩大试点意图开拓国内 生柴需求的路径使我们联想起22年7月印尼应对棕榈油禁令时提升国内生柴掺混比例的手段，以及近期马来西亚考虑扩大国内B10生物柴油计划的动向。均是在以出口为主的生柴贸易结构遭受外部需求较大影响时，转向内需刺激以求保障需求预期与提振市场的策略。长期来看，欧盟需求刚性仍在，国内试点释放支撑，审查决断后的需求空间有望进一步打开。 投资策略：生柴减碳属性及对地沟油的妥善处置是我国生柴产业的两大重要属性，确立了生柴产业在国内的重要地位。在欧盟反规避审查进行过程中，能源局提出试点推广，为国内广阔需求的开启提供了预期。在欧盟需求刚性不变的 情况下，我们持续看好生柴领域龙头企业在审查尘埃落定、试点铺陈展开的过程中能够充分受益，建议关注嘉澳环保、卓越新能。 风险提示：试点推进不及预期，审查进展与结果走向不及预期等。行情回顾： 本周申万环保板块涨跌幅0.69%，在申万一级行业中排名4/31。 子版块方面，综合环境治理、固废治理、水务及水治理、大气治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为-0.46%、0.85%、0.1%、1.89%、1.65%。 具体个股方面，中创环保（8.14%）、聚光科技（7.92%）、惠城环保 （7.59%）涨幅靠前；*ST京蓝（-4.46%）、联合水务（-4.68%）、启迪环境 （-4.76%）跌幅较大。 评级增持 2023年10月8日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数137 行业平均市盈率26.68 市场平均市盈率11.59 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《CCER交易管理暂行办法原则通过》 2023.9.24 2、《水务运营成本提升驱动空间如何？》 2023.9.17 3、《逆周期改造释放电子行业减污降碳需求》2023.9.10 4、《生物柴油：整理整顿再出发》 2023.9.3 内容目录 1.每周一谈：生物柴油：内已藏乾坤外方展锋芒3 2.本周行情回顾3 3.行业动态5 3.1重要新闻5 3.2公司公告7 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）4 图2：环保子板块上周涨跌幅4 图3：环保细分行业上周涨跌幅4 图4：本周涨跌幅前十位（%）4 图5：本周涨跌幅后十位（%）4 图6：环保行业近三年PE（TTM）5 图7：环保行业近三年PB（MRQ）5 表1：环保行业一周重要公告7 1.每周一谈：生物柴油：内已藏乾坤外方展锋芒 事件：国家能源局有望适时组织生物柴油推广应用试点 9月26日至27日，国家能源局在上海组织召开生物柴油推广应用试点工作现场会，调研上海市有关经验做法，交流分析我国生物柴油产业发展情况，研究部署下一步工作。 有序开展试点推广：助力“双碳”建设，防止“地沟油”回流。会议强调，发展生物柴油产业、推进生物柴油推广应用试点工作，既有利于推动能源绿色低碳转型，助力实现碳达峰碳中和目标，又有利于防止“地沟油”回流餐桌，保障食品安全。国家能源局将适时组织“地沟油”收储运体系比较完善、具有推广意愿、有生物柴油生产企业布局的区域，有序开展生物柴油推广应用试点，逐步形成示 范效应和规模效应。同时，也将推动进一步完善生物柴油标准体系，促进建立生物柴油绿色认证体系和绿色价值实现机制。 莫道国内需求浅，试点谋扩量更张。目前国内生物柴油在上海试点获得较好进展，自2012年启动地沟油制生柴，14年开始在公交领域示范应用，17年B5生物柴油进驻社会加油站，23年初提出研究B10应用可行性并鼓励在内河船舶上的应用。而根据我国20年全年柴油消费量1.4亿吨的水平估算，若B5标准推广至全国，则将产生700万吨的生柴需求；若是B10柴油，则能达到1400万吨，而我国22年 生柴出口为历史最高，出口总量仅为近180万吨：国内蕴含着充裕的潜在生柴消费需求。 审查正盛未决断，生柴长宜放眼量。国家能源局此次会议发声，恰好处于欧盟委员会于8月中旬宣布针对我国开展反规避调查之后，扩大试点意图开拓国内生柴需 求的路径使我们联想起22年7月印尼应对棕榈油禁令时提升国内生柴掺混比例的手段，以及近期马来西亚考虑扩大国内B10生物柴油计划的动向。均是在以出口为主的生柴贸易结构遭受外部需求较大影响时，转向内需刺激以求保障需求预期与提振市场的策略。长期来看，欧盟需求刚性仍在，国内试点释放支撑，审查决断后的需求空间有望进一步打开。 投资策略：生柴减碳属性及对地沟油的妥善处置是我国生柴产业的两大重要属性，确立了生柴产业在国内的重要地位。在欧盟反规避审查进行过程中，能源局提出试点推广，为国内广阔需求的开启提供了预期。在欧盟需求刚性不变的情况下，我们持续看好生柴领域龙头企业在审查尘埃落定、试点铺陈展开的过程中能够充分受益，建议关注嘉澳环保、卓越新能。 风险提示：试点推进不及预期，审查进展与结果走向不及预期等。 2.本周行情回顾 本周（2023.9.25-2023.9.28）沪深300指数涨跌幅为-1.32%，上证指数、深证成指、创业板指周涨跌幅分别为-0.7%、-0.68%、-0.47%。申万一级行业中，医药生物（2.63%）、机械设备（1.11%）、电力设备（0.87%）涨幅靠前；食品饮料（- 2.45%）、房地产（-2.77%）、非银金融（-3.14%）跌幅显著。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申港证券研究所 本周申万环保板块涨跌幅0.69%，在申万一级行业中排名4/31。 子版块方面，综合环境治理、固废治理、水务及水治理、大气治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为-0.46%、0.85%、0.1%、1.89%、1.65%。 细分行业方面，参考长江环保III级指数，涨跌幅靠前的细分行业为环境监测Ⅲ （5.24%）、大气治理Ⅲ（1.95%）、工业废水（1.3%），涨跌幅靠后的细分行业为节水（-1.49%）、生物质（-1.68%）、再生资源（-1.95%）。 图2：环保子板块上周涨跌幅图3：环保细分行业上周涨跌幅 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 具体个股方面，中创环保（8.14%）、聚光科技（7.92%）、惠城环保（7.59%）涨幅靠前；*ST京蓝（-4.46%）、联合水务（-4.68%）、启迪环境（-4.76%）跌幅较大。 图4：本周涨跌幅前十位（%）图5：本周涨跌幅后十位（%） 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 环保行业周平均PE（TTM）为26.53倍，较前一周减少0.49，近三年均值为29.7 倍；周平均PB（MRQ）为1.6倍，较前一周减少0.02，近三年均值为1.78倍。 图6：环保行业近三年PE（TTM） 资料来源：iFinD,申港证券研究所 图7：环保行业近三年PB（MRQ） 资料来源：iFinD,申港证券研究所 3.行业动态 3.1重要新闻 中国五矿与中国宝武签署战略合作协议加强环境与绿色资源等领域协同合作 根据协议，双方将以推进国有资本投资公司改革、建设世界一流专业领军企业为导向，在钢铁产业转型升级与国际产能合作、深化智能制造、低碳清洁生产、矿产资源、贸易物流、环境与绿色资源等领域加强协同合作，更好发挥中央企业科技创新、产业控制、安全保障等战略支撑作用。 《北京市减污降碳协同增效实施方案》 北京市生态环境局等六部门联合发布《北京市减污降碳协同增效实施方案》，目标到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化全面推进，绿色低碳发展取得积极进展，重点领域、重点区域探索形成一批具有首都特点的典型经验；减污降碳协同度有效提升；到2030年，减污降碳协同能力显著提升；碳减排与空气质量改善协同推进取得显著成效；水、土壤、固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高。 深圳市政府印发深圳市碳达峰实施方案 10月7日，深圳市人民政府发布了关于印发深圳市碳达峰实施方案的通知，《方案》提出，将碳达峰贯穿经济社会发展各方面和全过程，实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业绿色低碳行动、交通运输碳达峰行动、城乡建设绿色低碳行动、科技赋能碳达峰行动、市场助力碳达峰行动、生态系统碳汇提升行动、绿色低碳全民行动、碳达峰试点示范行动等“碳达峰十大行动”。 《方案》提出，到2025年，单位地区生产总值能源消耗较2020年下降14.5%，单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家、省下达指标，为全市碳达峰奠定坚实基础。到2030年，单位地区生产总值二氧化碳排放的控制水平在全国、全省 先行示范，实现2030年前碳达峰目标。 《天津市城镇排水和再生水利用管理条例》24年4月1日起实施 9月22日，天津市第十八届人民代表大会常务委员会第五次会议审议通过《天津 市城镇排水和再生水利用管理条例》，自2024年4月1日起施行。《条例》共八章七十二条，包括规划与建设、排水管理、污水处理、再生水利用、设施维护与保护、法律责任等。 《条例》规定排水管理相关制度，明确雨污分流制度及污水排入排水管网许可制度；鼓励城镇污水处理再生利用，将再生水纳入全市水资源统一配置体系；此外， 《条例》还针对未取得排水许可证向城镇排水设施排放污水或者不按照排水许可证的要求排放污水，将雨水管网、污水管网相互混接，从事危及设施安全活动等行为规定了法律责任，增强制度规范的硬度和刚性。 《安徽省城市污水管网整治攻坚行动方案（2023—2025年）》 10月7日，安徽省住建厅公布《安徽省城市污水管网整治攻坚行动方案（2023— 2025年）》，根据文件，到2025年，全省设市城市基本完成建成区市政污水管网修复改造，城市生活污水集中收集率达到70%以上，进水生化需氧量（BOD5）浓度高于100毫克/升的城市生活污水处理厂规模占比达到90%以上；县城建成区基本消除生活污水直排口，基本消除收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体，城区污水收集处理效能明显改善。 《山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划（2023—2025年）》征求意见 9月22日，